乳业Q2业绩V型反转：Q3原奶现供给紧张 长期向上趋势不变

原标题：中报盘点•乳业 二季度业绩V型反转 三季度原奶出现供给紧张 长期向上趋势不变

来源：财联社

财联社（深圳，记者 丁蓉）讯，上半年大部分乳企业绩受到疫情冲击，虽整体略有下滑，但二季度行业恢复情况明显好于市场预期。财联社记者综合多行业人士、机构观点，乳企行业长期向上的趋势判断不变，奶粉高端市场仍然保持增长态势。疫情过后消费者对营养的认知和意识有所提升，从长远来看利好乳品行业，三季度上游原奶已开始出现供给紧张。乳制品作为食品饮料板块估值最低子板块价值显现。

疫情下上半年整体小幅下滑

根据Wind板块分析数据，A股上市公司中乳业板块企业共计15家，均已公布半年报。总体来看，上半年归母净利润合计同比下滑7.40%，相比一季度归母净利润下滑同比57.76%明显收窄，二季度乳制品行业企业业绩V型反转。

这15家公司中，归母净利同比下滑的有9家，上涨的有6家。涨幅最大的妙可蓝多（600882.SH）上半年实现营收10.83亿元，同比增加51.74%；实现净利润0.32亿元，同比增加727.87%。

港股乳业板块几家公司率先公布了上半年财报，不乏值得关注的业绩靓丽者。澳优（01717.HK）上半年收入为38.6亿元人民币，同比增长22.6%；净利润为5.75亿元，同比增长32.1%。中国飞鹤（06186.HK）上半年实现营收87.07亿元，同比增长48%；上半年归母净利润27.53亿元，同比增长57%。

伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业（02319.HK）市场占比大幅领先同业者，两家乳企合计营收850.62亿元，占到20家乳业上市公司1334.94亿元的63.72%，行业龙头优势依然凸显。

高端产品依然保持强劲势头

疫情影响下，尽管奶粉行业整体小幅下滑，但从几家头部企业来看，超高端、高端产品表现亮眼，保持着强劲的增长势头。

伊利旗下的高端产品金典、安慕希等，销售收入均同比增长30%。根据中信证券乳制品7月尼尔森数据，高端白奶表现亮眼，金典同增32.3%。

蒙牛的有机高端类产品，包括特仑苏有机、未来星有机、每日鲜语沙漠有机等都在今年上半年获得了增长。

飞鹤旗下高端婴幼儿配方奶粉产品系列实现营收67.73亿元，同比大增73%，成为拉动业绩增长的主要动力。

澳优旗下佳贝艾特实现销售收入16.56亿元，较去年13.19亿元同比增长25.5%；海普诺凯生物上半年收入为11.55亿元，较去年同比增长66.4%，继续成为澳优增长最快的业务单元。

结合近两年的乳业发展来看，高端、超高端化成为趋势。“目前高端产品只有一些大企业或者知名企业在做，它不仅仅是在产品创新和技术研发方面能力的考验，更是企业综合实力的竞争。”一名业内人士表示，“高端市场将是未来各大乳企比拼的焦点。”

记者注意到，今年上半年蒙牛通过认购11.97亿股，成为了中国圣牧单一最大股东，精准布局横跨亚洲和澳洲的有机奶源。澳优近年来不断在包括荷兰、澳大利亚、新西兰在内的优质奶源地构建完整的产业链，成为其在乳业市场激烈竞争的利刃。

三季度业绩恢复或优于二季度

“疫情带来的是阶段性影响，在三四季度应该会有所改善。“食品产业分析师朱丹蓬指出。

方正证券研报表示，疫情后消费者更关注营养均衡和免疫力提升，牛奶成为推荐的日常消费品，成长可持续性强，三季度上游原奶开始出现供给紧张。

天风证券行业策略分析师表示，乳制品各企业今年二季度迎来业绩改善，随着疫情缓解终端网点客流量上升，叠加学生开学因素，液奶动销或恢复正增长，预计三季度业绩恢复情况或优于二季度。在低温奶板块，未来将“小而美”与“大而全”同台共舞。在奶粉板块，本土化方面更具优势的高端国产品牌，在执行力较强的销售团队、更具消费者教育意义的销售模式加持下，将打开高端市场，逐步实现国产替代。

中国乳制品工业协会联合第三方发布《2020中国奶商指数报告》显示，随着疫情期间公众健康意识的提高，奶商指数整体提升至62.7分，调研结果显示，疫情期间四成以上的成人和儿童增加了乳制品摄入量，乳品摄入的种类也更多元，超过96%的公众认为喝奶对提升免疫力的作用大。疫情过后消费者对营养的认知和意识有所提升，这从长远来看利好乳品行业。

民生证券指出，目前乳制品板块为整个食品饮料板块估值最低的子板块，配置价值凸显。

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