亿联网络：能成为中国版ZOOM吗？

文/刘可欣 理逻

近日，美股Zoom再次大涨，9月2日股价更是暴涨40.78%，目前市值已接近1200亿。而国内上市公司亿联网络，作为以音视频通信为基础的统一通信解决方案提供商，也受卖方机构的普遍看好，太平洋证券就曾在四月称亿联网络为中国版Zoom。

2020年上半年，亿联网络实现营业收入12.01亿元，较去年同期增长2.26%；实现净利润6.45亿元，较去年同期增长6.36%。截止9月2日，亿联网络收盘价为62.13元，据2020年半年报相关数据，每股收益为0.72元。

据公司财报显示，亿联网络的业务收入主要分为两大板块，桌面通信终端和会议产品，其中，桌面通信终端所带来的收入占总收入的82.45%。

桌面通信终端方面，报告期内销售业绩受疫情影响同比下滑6.09%；报告期内，公司会议产品销售业绩实现了41.51%的增长，原因在于公司持续加大研发和销售推广资源的投入，提升产品竞争力，而新冠疫情也加快了行业发展的节奏，促进了视频会议行业应用需求快速增长。但同时，线下销售业务及终端客户项目部署也受疫情的影响遇到了明显阻碍，仍未达到既定的经营目标。

截止今年半年报，亿联网络前十大流通股股东总持股6.19%，公募基金便占据了前十大流通中的一半，其中不乏富国、易方达等大型知名公募基金。

可以看出，亿联网络已经引起资本市场的广发注意，那么亿联网络的经营情况真的稳健吗？

据亿联网络相关公告显示，深圳证券交易所创业板公司管理部于并于2020年4月15日下发《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的问询函》，并于2020年4月18日及23日下发《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的年报问询函》和《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的年报问询函（二）》。

在《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的问询函》中，深交所对亿联网络多次实施资本公积转增股本的必要性和合理性有所质疑，在《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的年报问询函》中，深交所要求亿联网络说明经销商选择标准以及对经销商管理执行情况等20项问题。还要求结合近三年来经销商的库存情况，库存规模与其销售规模的匹配性等说明是否存在公司向经销商压货或经销商未实际对外销售产品等调节收入的情形。结合各地区经销商布局、最终下游客户数量、销售模式等说明各区域经销商数量与销售金额不匹配的具体原因及合理性。

而亿联网络也对于深交所的问询函做出了正式回应。从公司4月20日的公告中看到：公司已披露的业绩信息真实有效，目前公司经营状况及财务情况一切正常，各项业务稳步推进。针对深圳证券交易所出具的《关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的年报问询函》（创业板年报问询函【2020】第48号）中涉及的问题，公司将及时进行回复并公告。

然而，不仅交易所，网络上也出现了一些对于亿联网络财务稳健性的质疑，主要分为以下几点：

利润率过高。据2020年上半年财报数据，亿联网络的两大业务板块，桌面通信终端的毛利率高达80%，会议产品的毛利率搞到72.12%。且在一季度疫情如此严重的情况下，净利润依旧保持增长趋势。销售额基本全在海外。首先，海外的销售额很难查证，其次，亿联网络直接把产品卖给经销商，且无法得知经销商手中的产品有多大的比例成功卖给用户。容易导致和经销商一起造假，且真假难辨。财务造假成本低。根据亿联网络近几年的财报显示，亿联网络的各项税费减去税收返还，基本没有税收贡献，因此财务造假成本低，不用像其他造假公司那样承担高额的税收成本。财务总监频繁换人。财务总监对于一个公司的重要性不言而喻，其对于公司的战略发展走向及公司的经营管理都有至关重要的作用。而亿联网络上市的三年时间内就已经换了两次财务总监。产品知名度低。产品的知名度经常和产品的收入水平呈正相关关系，而从亿联网络相关产品的毛利率来看，可以看出其产品有很大的竞争优势，市场销售情况良好。但是其产品的知名度却没有那么高，与其销售情况有一些出入。

今年以来，亿联网络股价累计已上涨30%，虽然跑赢了沪深300指数，但相比创业板指54.15%的涨幅，则明显跑输，相比Zoom的522.52%，则更是相差甚远。可见，不仅仅是网络媒体，二级市场投资者同样对易联网络采取了较谨慎的投资态度，而对于亿联是否能成为中国版Zoom，恐怕还需公司先拿出更扎实可靠的财务数据，来打消一众投资者的疑虑。

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