天兆猪业二度冲刺港交所 2019年为中国第一种猪养殖公司

编辑| N姐

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今年2月27日，天兆猪业就曾向港交所递交过招股书，届满6月后失效。此次是天兆猪业向港交所二度递交招股书。2019年，天兆猪业在中国所有种猪养殖公司中，种猪销售收益排名第一。

去年利润暴增1100%

种猪销售收益全国第一

招股书显示，2017-2019财政年度，天兆猪业的收入分别为4.75亿元（单位：人民币，下同）、4.49亿元和7.84亿元。净利润分别为1.59亿元，4008万元和4.85亿元。2019年，利润暴增约1100%。

截止至2019和2020年前四个月，该公司的收入分别为1.89亿元和3.51亿元。净利润分别为3485万元和2.34亿元。该公司在招股书中指出，尽管非洲猪瘟及卫生事件爆发，但该公司的业务已继续维持稳定，且的整体收益正在继续增长。

根据灼识咨询报告，于2019年、2018年及2017年，就种猪销售收益而言，天兆猪业在中国所有的种猪养殖公司当中分别排名第一、第四及第二。

截止至2020年8月28日，天兆猪业营运着中国47座生猪养殖场。其中大多数位于重庆直辖市及四川省，其余猪隻养殖场则位于黑龙江省、甘肃省、江苏省及贵州省。于2020年1月1日最大出栏产能约为三十万头猪。于2017年、2018年、2019年及2020年首四个月，天兆猪业分别向其客户销售约23.81万头、22.47万头、27.74万头及7.38万头猪。

而在本次IPO的募资用途里，天兆猪业就规划在甘肃省兰州市、新疆尉犁县分别建造一座容纳13200头、8000头母猪的养殖场，并拟将重庆现有一座容纳母猪约1500头的养殖场扩充4倍至6000头。

据天兆猪业预测，该等新猪养殖场建设完成并开始运营过后，其年度最大猪只出栏产能将增加约44.5万头，较其现有最大出栏产能增加约126%。

公开资料显示，天兆猪业成立于2004年，前身为天生畜牧，主要侧重于生猪养殖链上游的种猪培育。业务模式为向养殖公司提供种猪资源、猪只养殖专有技术及辅助产品与服务，支持高效率的猪只养殖，从而赚取销售收益、服务费及应占溢利。

2016年，天兆猪业曾在新三板挂牌，2019年4月从新三板摘牌。有着“西南种猪王”名号的天兆猪业选择当下时机转板无疑赶上了行业风口，行情刺激之下，猪企们纷纷斥巨资扩产能，身处周期性强的养猪行业中，盈利持续性与否也无疑是一大挑战。

机构：种猪价格或在2020年达到峰值

根据灼识咨询研究发现，由于非洲猪瘟的影响，种猪的价格于2019年大幅上涨。种猪价格预期将于2020年达到最高峰，并于其后逐渐下降。

由于猪隻养殖场于商品猪价格居高不下时，有更强烈的动机购买种猪以扩展其规模，中国种猪的市场规模与商品猪市场密切相关。种猪市场随高昂的猪隻价格于2016年达到历史高峰，并于其后开始下滑。于2018年，种猪市场规模因猪周期及其所导致的小型猪隻养殖场倒闭潮而经历大幅衰退。自2019年末以来，猪隻市场整体缓慢修复。在此情况下，大型种猪公司将有机会争取更大的市场份额。

种猪需求随商品猪需求而波动。受非洲猪瘟影响，大量种猪及商品猪遭到处置。种猪为商品猪的主要生产来源。于非洲猪瘟爆发后，处置种猪及来自商品猪养殖户的额外需求的影响叠加，导致种猪供应严重短缺，最终带动种猪价格自2019年起上涨。此一短缺情况预期将于2019年至2021年期间持续，而种猪价格将在2020年达到高峰。其后，随著种猪及商品猪供应逐渐恢复，种猪数量及需求之间的落差预期将缩小至4.2百万头，而种猪数量将于2024年回降至较为合理的35.4百万头。

相关猪肉股上半年业绩爆棚

“站在风口，猪也能飞起来”已经成为现实。

今年上半年，疫情并未阻挡A股多数猪肉公司上半年增长势头。数据显示，A股猪肉界的五大猪肉股牧原股份、新希望、温氏股份、正邦科技、天邦股份，上半年业绩爆棚。

从五家企业营收规模来看，新希望2020上半年总营收达446.96亿元，位居榜首，其次是温氏股份，上半年年总营收达359.68亿元；牧原股份上半年年总营收210.33亿元，位于排行榜第三。

从净利润指标来看，牧原股份一马当先，已是当之无愧的猪肉一哥。牧原股份107.84亿元利润总额位于第一，同比增长7026.08%。位于第二的是温氏股份，利润总额为41.53亿元，同比增长200.33%，新希望以31.64亿元位于第三，同比大增102.57%。

长江证券的研报指出，根据全行业能繁母猪存栏量恢复情况以及上市公司能繁母猪存栏量来判断，预计全行业生猪出栏量大幅增加至少会要在2021年。而综合来看，非洲猪瘟疫情常态化背景下生猪养殖产能恢复速度相对较慢，2020 年下半年生猪价格或将维持高位。

国泰君安证券的研报分析，受益于高猪价及非洲猪瘟防控效率，生猪存栏缓慢恢复，后周期已然启动。此外，头部企业疫情防控能力有效提升，政策扶持将更加多维，更加落地，因此养殖存栏（猪、禽等）有望迎来拐点，从而带动养殖后周期景气度持续回升，中长期角度看好。

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