“牛短熊长”正在消失：下周啥行情？六大券商最新策略出炉

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“牛短熊长”正在消失！下周啥行情？六大券商最新策略出炉

胡雨

尽管周五（9月4日）遭受美股突发暴跌冲击，但A股表现依旧坚挺，三大指数均收跌不足1%。消息面上，证监会高层表示我国股市“牛短熊长”现象正在消失、公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法（试行）的出炉等消息将对市场投资交易带来积极影响。

展望后市行情，多家券商认为，美股暴跌对市场仅有短暂影响，增量资金预计在中下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。配置上建议继续聚焦顺周期主线并关注科技股行情。

“牛短熊长”现象正在消失

9月6日，证监会副主席方星海在2020中国国际金融年度论坛上表示，对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，长期困扰我国股市的所谓牛短熊长也就是脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础。

9月4日晚间，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法（试行）》，以及《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）发售业务指引（试行）》，并向社会公开征求意见。该办法围绕“公募基金+基础设施资产支持证券”的产品结构，引导基金管理人和资产支持证券管理人在权责清晰的基础上强化工作协同，压实中介机构责任，保护投资者合法权益。

商务部副部长王炳南9月5日在2020年中国国际服务贸易交易会数字贸易发展趋势和前沿高峰（金麒麟分析师）论坛上表示，下一步，商务部将进一步明确中国数字贸易的发展定位，提出适合我国国情的数字贸易发展战略和工作举措，积极营造有利于数字贸易发展的治理环境，抓紧形成数字贸易的中国方案。

外部风险冲击有限

中信证券策略秦培景团队认为，近期突发扰动打乱了增量资金入场节奏，但预计美股暴跌对市场仅有短暂影响；中报季后部分机构投资者调仓诱发了高位消费股的调整，不过预计很快会回归正常。随着国内经济数据和外围扰动因素的落地，增量资金预计在中下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。

国泰君安策略李少君团队认为，外部事件高峰将近，使市场风险偏好短期难以提升。美股震荡加剧对A股及北向资金均具有一定的负面影响，但考虑到美股下跌空间有限，及国内经济复苏的优势，美股冲击影响可控。震荡格局盈利端支撑A股难以跌破震荡区间下沿，但考虑到A股当前的估值及结构特征，向上突破区间上沿难度也较大。

兴业证券策略王德伦（金麒麟分析师）团队认为，美股大幅波动、外部扰动增加成为市场向下的主要因素，内部经济持续复苏，基本面的修复成为市场向上的力量。两种因素交织，市场进入横盘整理阶段，但中长期看，自2019年初开启的指数逐级抬升的趋势并未改变。

国盛证券策略张启尧团队认为，整体来看，在极度宽松的流动性支撑下，美股短期并不存在崩盘的风险，其对于A股也不构成重大冲击。在外部风险已非主要矛盾，宏观流动性也不会系统性收紧，同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕背景下，当前市场大逻辑并未发生变化。

海通证券策略荀玉根（金麒麟分析师）团队认为，当前A股相比美股基本面更扎实，随着国内疫情得到控制，今年下半年到明年企业盈利将明显增长，基本面已经在接力，企业盈利进一步修复将促使A股中期继续维持行情上涨。

广发证券策略团队认为，海外市场波动较难形成对于A股的持续冲击，中国政策保持定力，经济修复预期相对平稳。外资对A股的配置在风险偏好上受到阶段性压制，但长期来看外资增配A股仍是趋势。

继续看好顺周期及科技主线

中信证券策略秦培景团队表示，配置上继续聚焦三条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。此外建议开始配置调整已到位的科技龙头。

国泰君安策略李少君团队表示，配置核心集中在顺周期与消费风格中。建议关注政策环境边际向好，估值已较充分反映预期的银行；施工旺季最具进攻性品种的建材；高景气的工程机械和高成长的先进制造；可选消费中值得期待、目前涨幅相对较低的家电。此外，新能源汽车销量进入景气周期，产业链繁荣可期。

兴业证券策略王德伦团队表示，配置上周期制造建议把握补库存，经济复苏主线；消费医药中，业绩持续向好，抵御住外部冲击，市占率或公司份额依然能够提升的公司，具备成为核心资产的潜力；科技成长把握局部性机会，如光伏、军工和部分超跌反弹的机会，中长期看，科技创新机会仍是主线。

国盛证券策略张启尧团队表示，继续看好“科技+消费”两大市场长期主线，同时建议聚焦科创板投资机会；景气角度建议关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

海通证券策略荀玉根团队表示，展望未来的一年半到两年，科技仍是产业主线，基本面将更强，其中重点关注新能源汽车和计算机。往后看到年底，券商空间比科技更大，但四季度则建议重点关注地产银行等低估值板块。

广发证券策略团队表示，建议配置顺周期中的阿尔法以及自主可控内循环中估值相对合理的龙头：产能周期触底回升配合收入改善的“供需共振”行业（玻璃、电源设备、通用机械等）；收入和毛利率平稳的主动补库先驱（化工、工业金属、建材）；新能源、苹果链消费电子、军工。

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