威孚高科尾气处理收入33亿 占营收过半

编者按

乘用车正式全面进入国六a标准阶段，在国内汽车保有量仍保持提升的情况下，业内预测，汽车尾气后处理市场将迎来千亿级别的扩容。催化器作为尾气处理过程中的核心要件，相关公司将从中受益。

长江商报记者选取了催化器产业链上的几家相关企业，如尾气催化剂贵金属原料企业贵研铂业、老牌柴油机后处理龙头企业威孚高科。在国六标准推广节奏加快的情况下，这些企业有望迎来长期利好。

长江商报记者 曹雪娇

随着国六a阶段的全面推进，尾气处理相关企业迎来利好。

其中，作为拥有62年历史的老牌汽车零部件企业，威孚高科近两年尾气处理业务表现颇为亮眼。今年上半年，威孚高科尾气处理业务收入达到33亿元，超过2019全年，在公司总营收中占比首次过半。

与此同时，随着乘用车、商用车国六标准即将全面实行，非道路移动机械国三替换，不少机构在研报中预测，机动车尾气后处理市场将达到千亿级别的容量，产业链上的相关企业将迎来新的发展机遇。

尾气处理首次贡献过半营收

1984年，威孚高科引入A型泵获德国博世公司许可证，双方首次达成合作。之后，威孚高科与德国博世集团的绑定不断加深。1995年，威孚高科与德国博世集团联合设立博世汽车柴油系统有限公司（下称“博世汽柴”）、中联汽车电子有限公司（下称“中联电子”）两家子公司。2014年，德国博世集团增持股权后，持有威孚高科14.16%的股权，成为其第二大股东。

截至目前，威孚高科已经完成从进气系统、柴油燃油喷射系统到尾气后处理系统的全产业链布局，现已成为满足国家排放标准储备最完善的公司之一。背靠世界级汽车零部件巨头，威孚高科成长为一家高盈利、高分红的绩优企业。

经统计，1995年上市至今，威孚高科的经营业绩少有下滑，截至2019年，威孚高科的净利润达到22.68亿元，年均复合增长率约为16%。其中，喷燃系统与联营公司的投资收益是威孚高科长期的业绩基石。

天眼查APP显示，威孚高科目前分别持有博世汽柴和中联电子33.7%和20%的股权，两家企业约为公司贡献60%的经营业绩。据半年报显示，今年上半年，威孚高科来自两家联营公司的投资收益合计达到9.24亿元，在公司利润总额中占比达到65.79%。

长江商报记者梳理了威孚高科近年财报，截至2018年，公司来自汽车燃油喷射系统的收入占比达到57.65%，且在同期公司所有产品中毛利率最高。

不过，随着国六排放标准即将全面推行，汽车尾气排放标准更加严格，市场需求愈发旺盛，威孚高科的尾气后处理业务迎来利好。数据显示，2019年和今年上半年，威孚高科尾气后处理系统的营业收入分别实现30.36亿元和32.99亿元，上半年收入超过2019全年。同时，在公司总营收中份额占比由不足35%扩大至50.02%，尾气处理业务首次成为公司的第一大收入来源。

受益于此，今年上半年，威孚高科的营收实现65.94亿元，同比增长49.76%，不过，受催化剂原料贵金属价格上涨影响，尾气后处理系统业务毛利率下降，同期净利润实现13.26亿元，同比增长5.55%，增幅不及营收。

经营业绩高速增长的同时，威孚高科不忘回馈投资者。经统计，截至2019年，威孚高科累计进行21次现金分红，累计派发现金红利约达69.4亿元。

尾气后处理迎来千亿市场

同为国内尾气后处理设备上市公司，艾可蓝、银轮股份也在这场排放提标过程中有所受益。

与威孚高科的全产业链布局有所不同，艾可蓝主要从事发动机尾气后处理产品及大气环保相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括符合机动车国五/国六排放标准的柴油机尾气净化产品和汽油机尾气净化产品，同时形成小规模的VOCs废气治理设备收入。据了解，艾可蓝是2009年由刘屹回国创立，与已过“耳顺之年”的威孚高科相比，是一家年轻企业，因此，营收体量相对较小。2019年，艾可蓝在创业板完成上市。

今年上半年，艾可蓝来自发动机尾气净化产品的收入达到2.88亿元，同比增长13.33%。受此影响，今年上半年，艾可蓝营收、净利润分别实现3.00亿元和5955.74万元，同比分别增长15.78%和16.8%。

银轮股份是国内汽车冷却器龙头，2011年募资扩张冷却器产能的同时，进入尾气处理市场。2014年，尾气处理的收入开始在银轮股份的报表中单独列出。之后，尾气处理业务便开启高速增长模式。截至今年上半年，银轮股份的尾气处理业务带来收入4.25亿元，同比增长47.18%，在总营收中占比为14.12%，已成为银轮股份第二大收入来源。

目前看来，国六排放标准的加速推进不过是刚刚开始。按照生态环境部计划，今年12月1日起，凡不满足标准第四阶段要求的非道路移动机械不得生产、进口、销售，排放标准开始向国四切换；2021年7月1日起，新售重型柴油车也将开始实施国六a阶段标准；叠加汽油乘用车国六a标准全面实施，不少研究机构预测，本次排放标准升级将激活千亿级别的尾气处理市场。而随着市场空间充分打开，尾气后处理产业链将迎来新的发展机遇。

此外，长江商报记者注意到，威孚高科、艾可蓝与银轮股份对于研发团队的建设都十分重视。截至2019年，三家公司对应的研发人员数量分别为1020人、162人和1150人，在公司总人数中占比分别为18.75%、41.86%和17.31%。

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