大摩：微盟集团毛收入增长超预期 升目标价至16港元

大摩近日发布针对微盟集团（02013）的研报，指出微盟集团现金流得到改善，精准营销毛收入增长超出预期，受中国广告业务发展积极影响，将微盟集团的目标价升至16港元、

大摩集团表示，中国的中小企业广告支出强劲复苏、社交媒体份额增长以及代理商参与度高。随着微盟集团的现金流改善消除增长限制，使得对微盟集团的精准营销业务有更为积极的判断。

大摩集团近期对来自中国5个主要行业（23个子行业）的150名CMO和广告决策者进行调查，发布了第一份关于中国广告业的AlphaWise研究报告，以更好地了解卫生事件后的发展动态。

调查发现首先是中小企业广告支出强劲回升：受访者表示下半年的广告预算较高，从上半年的21%提高到29%，中小企业方面的回答显示，19%的中小企业商户预计其广告预算在上半年会有所增长，但到了下半年，这一比例飙升至50%。微盟集团传统上对中小企业客户的覆盖率很高。

其次是分享社交媒体和短视频的收益提高：78%的受访者认为，互联网领域的广告支出将在2020-21年出现最大增长，而69%的受访者认为2019-20年会出现这种情况。根据CMO的预期，短视频播放器和微信是营销预算分配增加的前五大平台之一。微盟的精准营销业务取得了很大的发展，其业务分布在腾讯有80%。

第三是广告主提高了中介代理的参与度：72%的受访者使用中介机构，灵活的选择/便捷的访问使全渠道代理商对广告商很友好。精准定位是重中之重，我们认为微盟的优化算法和社交广告体验为广告商增加了价值。

微盟集团在现金流改善的支持下，由于营销毛收入增长更快，大摩将微盟集团目标价升至16港元，将精准营销的年度计费预测从2020/21e年的88/119亿元人民币上调至98/145亿元人民币，并将2021年市盈率从25倍提高到30倍。

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