欧洲央行9月例会成市场焦点

欧洲央行9月例会成市场焦点

本报记者莫莉

欧洲央行9月例会是本周国际财经热点的重中之重。综合分析来看，欧洲央行本周很可能按兵不动，主要看点包括三个方面。其一，数月以来，欧元快速升值已经引发欧洲决策者内部的担忧情绪；其二，美联储最近引入的平均通胀目标再度激起各界对欧洲央行法定职权的讨论；其三，9月公布的最新数据显示，欧元区8月未季调CPI年率初值已经跌入负值，至-0.2%；欧元区8月未季调核心CPI年率初值也从7月份的1.2%降至0.4%，创下2001年有记录以来的最低水平。经济学家预计，在新冠肺炎疫情重创欧洲经济的背景下，如若欧元区的通胀率持续低迷，欧洲央行年内仍旧存在加码货币宽松的可能性。

欧元升值引发担忧

数月以来，欧元出现快速升值。近日，欧元对美元汇率一度触及1.20美元的高位；欧元对一篮子贸易加权货币汇率接近历史高点，且自2月以来的累计涨幅达到8%左右。不过，截至记者发稿前，欧元对美元汇率有所回落。

欧元不断升值引发欧洲决策者担忧。他们表示，欧元对美元和许多其他货币的升值，可能阻碍欧元区经济复苏，在内部需求疲弱之下，欧元区经济对全球市场的依赖度将增强，而欧元升值将给欧元区出口带来压力，并进一步伤及消费者物价指数。同时，美联储引入平均通胀目标的举措，会导致市场对于欧元对美元进一步升值的预期加大，助推欧元上行。不过，欧洲央行内部对于欧元升值也存在肯定的声音。有欧洲央行理事会成员认为，近期欧元走强的部分原因在于欧洲经济前景出现乐观因素，例如欧盟最新成立的7500亿欧元复苏基金、欧洲多项经济数据出现疫情以来的强劲反弹等。这是市场对欧洲投下的“信任票”。

在此背景之下，欧洲央行在本次例会上将对欧元升值问题做何反应值得投资者关注。“欧元对美元汇率的确很重要。”欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩说，“如果存在推动欧元对美元汇率的力量，将影响我们对全球和欧洲的预测，进而影响我们的货币政策制定。”部分市场人士猜测，对于欧元近期升值的现象，欧洲央行可能会采取口头干预等举措进行打压，来进一步扶助欧洲经济复苏。

货币政策评估会否出现新动向

除了欧元升值问题之外，投资者们还需留意美联储引入平均通胀目标会对欧洲央行带来哪些影响。一直以来，欧洲各界对欧洲央行法定职权设定存在分歧。较为传统的观点是，欧洲央行唯一职责是确保价格稳定。这在今年5月德国宪法法院判决欧洲央行量化宽松政策违宪一案中得到充分体现。按照德国宪法法院的裁决，欧洲央行2015年的公共债券购买计划超越了其权力范围。德国宪法法院指责欧洲央行不考虑这项措施对经济的负面影响——这是欧洲央行义不容辞的职责，在比例因素的基础上，去权衡大的经济政策影响和各项平衡，从而积极实现欧洲央行本身的货币政策目标。

然而，自2008年全球金融危机、欧洲债务危机以来，越来越多的专家提出，传统观点对于欧洲央行法定职权的定义过于狭窄。欧洲央行不仅存在确保价格稳定的使命，也肩负着经济稳定及增长的重担。欧洲央行有法律义务“支持(欧盟的)总体经济政策”，并为《欧盟条约》第3条规定的目标——要求实现充分就业、改善“环境质量”、经济和社会团结、社会正义和保护等目标做出贡献。

今年1月开始，欧洲央行开始展开近20年来的首次全面战略评估，有关评估的具体内容范围和时间表等信息成为外界关注的焦点。为了刺激经济，欧洲央行不仅在负利率道路上越走越远，更是采用了大额量化宽松政策。但这些激进的货币宽松举措不仅引发不少的反对和质疑，也导致欧洲决策者内部分歧加大。因此，有经济学家表示，在美联储进一步增强其货币政策灵活性的背景下，在9月例会上，欧洲央行对货币政策评估的表述会否出现新的变动也值得各界留意。

年内加码货币宽松可能性仍存

欧洲疫情出现反弹之下，部分欧洲国家新增新冠肺炎确诊病例屡创新高。虽然自欧洲多国解除封锁措施、重启经济以来，欧洲多项经济数据出现回升，但目前伴随着英国、德国、法国等多国疫情再度亮起“红灯”，欧洲经济前景远非乐观。数据显示，二季度，欧盟和欧元区GDP分别环比萎缩11.7%和12.1%，单季下滑幅度创下欧盟自1995年开始相关统计以来的最高值。作为欧洲经济“火车头”的德国也表现不佳。德国联邦统计局8月25日公布数据显示，德国二季GDP较上季度收缩9.7%，好于-10.1%的初值，但仍是1970年开始统计GDP以来最大季度降幅。

欧洲央行在7月会议纪要中表示，该地区经济前景存在不确定性。菲利普·莱恩表示，欧元区复苏的广度和规模仍然不平衡和不完全。有关疫情的不确定性将在一段时间内给消费者和企业带来压力。为了抗击疫情，欧洲央行在6月决定将应对疫情的紧急资产购买计划规模由7500亿欧元扩大至1.35万亿欧元，购债至少持续至2021年6月。自6月以来，欧元区多项经济数据出现反弹，各界对欧元区经济在前两个季度下滑之后、或将于三季度大幅反弹的预期增强；但与此同时，欧洲疫情反弹导致的经济前景不确定性风险上升。在上述两重因素的影响之下，欧洲央行内部对货币政策的看法出现分歧。

荷兰银行宏观和金融市场研究主管尼克·库尼斯预测，欧洲央行虽然会在9月按兵不动，但将在今年晚些时候把紧急债券购买计划再增加5000亿欧元。巴克莱经济研究主管克里斯蒂安·凯勒表示，对欧洲央行来说，降低欧元汇率最有效的方式是降息。不少市场人士表示，欧洲央行将在9月例会上把2022年的通胀预期从1.3%下调至1.2%或1.1%。由于通胀预期进一步低迷以及疫情导致经济疲弱，加大货币刺激将仍在欧洲央行政策考量之内。因此，欧洲央行本周就此的任何相关表述都值得投资者关注。

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