“水中茅台“农夫山泉今日上市 暗盘狂飙110%

中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉（09633）将于9月8日于港股挂牌，该公司获得市场高度追捧，在9月7日的暗盘交易中，开报38港元，较21.5港元招股价高16.5港元，高开幅度达到76.7%，截至9月7日下午四时许，涨幅更超过110%，总市值突破5000亿港元。

农夫山泉的最大股东钟睒睒亦为A股上市公司万泰生物的最大股东。若农夫山泉按照万泰生物上市后的股权稀释水平，以稀释至75%的股权结算，钟睒睒在农夫山泉上市后，以5000亿的市值的暗盘价计算，其个人总身价将达到4500亿港元，即580亿美元的个人财富，这将极可能超越马化腾和马云，成为中国第一大富豪。

卖水太赚钱，资金疯狂追捧现金奶牛

中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉将于9月8日于港股挂牌，该公司获得市场高度追捧，在9月7日的暗盘交易中，开报38元，较招股价高16.5元，高开幅度达到76.7%，截至9月7日下午四时许，涨幅更超过109%，总市值突破5000亿港元。

农夫山泉原名“浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司”，其总部位于浙江杭州，成立于1996年9月26日。该公司此前发布公告称，其香港IPO定价为21.5港元/股，募资81.49亿港元。农夫山泉表示，香港IPO面向散户部分获得1148.3倍认购。银行锁定资金高达6777亿港元，成为港股IPO历史上的“冻资王”。

资金对农夫山泉的关注，源于该公司的强劲的赚钱能力，同时该公司也成为饮料行业的中国龙头。

在2011年之前，在喝水这件事上，台湾企业康师傅成为内地的瓶装水龙头，但从2011年开始，农夫山泉实现对康师傅的超越。尤其是在天然饮用水领域，成为市场的绝对龙头，数据显示，目前，农夫山泉在天然饮用水领域已拿下57.3%的市场份额。

虽然农夫山泉的最大业务是瓶装水，但公司也在逐步实现业务多元化。据公开资料显示，农夫山泉旗下还有茶饮料（茶π、东方树叶），功能饮料（尖叫、力量帝维他命水），果汁（水溶C100、农夫果园、NFC果汁以及17.5°）等4大系列几十种产品，以及其他饮品。一份报告显示， 2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一，以2019年零售额计算，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居中国市场前三位。

而且，农夫山泉的赚钱能力的确很不一般。根据信息披露显示，农夫山泉包装饮用水毛利率高达60.2%，茶饮料瓶的毛利率也高达59.7%，功能饮料产品的毛利率高达50.9%，果汁饮料产品毛利率达34.7%，农夫山泉2019年的毛利率为55.4%。

上述信息意味，每1元的销售收入可以给农夫山泉带来约6毛的毛利，可以说，农夫山泉就是典型的现金奶牛。招股书显示，2017年至2019年，农夫山泉分别实现收入174.9亿元、204.8亿元及240.2亿元，实现年度净利润33.9亿元、36.1亿元及49.5亿元。农夫山泉这次募资将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。

卖水卖成中国第一大富豪？

值得一提的是，农夫山泉也是一次成功的造富机会。目前，钟睒睒持有农夫山泉约87.44%的股份，包括约17.86%的直接权益以及通过养生堂持有的69.58%的间接权益。

此外，在2020年4月份，钟睒睒绝对控制另一家公司万泰生物，在A股也实现IPO，截至9月7日收盘，万泰生物总市值也达到854亿元。考虑到钟睒睒在万泰生物上市后持股仍高达75.15%，对应财富值约640亿元，约726亿港元。

若农夫山泉按照万泰生物上市后的股权稀释水平，以稀释至75%的股权结算，钟睒睒在农夫山泉上市后，其个人总身价将可能达到4500亿港元，即580亿美元的个人财富。

这意味着钟睒睒将在上市后成为中国第一大富豪，截止目前，若按照马化腾持有和马云的持股计算，以及不考虑蚂蚁集团即将上市的因素，马化腾、马云的个人财富均低于550亿美元。

农夫山泉上市后，在5000亿港元市值之上能够最终待多久，还取决于该公司进一步的业绩增长，以及机构投资者对该公司的信心，虽然是饮料与瓶装水行业的龙头大哥，但是5000亿港元的估值，一点也不便宜。截止9月7日收盘，在港股上市的康师傅市值仅为843亿港元，统一企业的市值为311亿港元，也就是说，按照暗盘交易价格，1个农夫山泉相当于6个康师傅。

不过，机构投资者对农夫山泉的未来空间还是给予较大信心。

天风证券发布的研究报告认为，包装饮用水市场进入繁荣期，未来空间广阔，近十年来，随着我国城镇化率的提升，便捷场景的饮用水需求加大，包装饮用水行业呈现中高速发展态势，产量持续攀升的同时，市场规模也保持平稳增长。2014-2019年，我国包装饮用水零售额由1196亿元增长至2017亿元，CAGR高达11%。根据弗若斯特沙利文测算，预计未来五年瓶装水市场能够保持10.8%复合增长率，2024市场份额有望突破3000亿元。此外，经过多年发展，饮用水行业占软饮料比重提升至20.34%（2019年），已代替碳酸饮料成为软饮料行业最大子行业。未来支撑行业发展的两大因素量和价的驱动力将来自城镇化率和人均可支配收入的提升。

华金证券认为，软饮料行业竞争激烈，农夫山泉的成功建立在多个方面，在产品上，公司持续聚焦于健康，注重口味差异与瓶身设计，准确预判并把握消费趋势；在营销上，公司别出心裁的广告创意立足于产品本身，缔造了“农夫山泉有点甜”、《大自然的搬运工》等时代经典，并深谙事件营销之道，长期积累“健康、天然、安全”的品牌形象；在渠道上，公司于2016年大刀阔斧地改革了经销商体系，扶持具备独立操盘能力的经销商做大做强，激发了经销商与一线业务员的主观能动性，最终迎来了新一轮快速增长，预测2020-2022年公司的每股收益分别为0.44、0.56和0.66元，净资产收益率分别为42.7%、41.2%和37.1%，给予买入-A建议。

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