沪指小幅下跌 远月期权和近月期权到底该怎么选？

来源：ETF期权通

原标题：沪指小幅下跌，创业板跌停搞批发，远月期权和近月期权到底该怎么选？？

9月10日，指数全天高开低走震荡下行，A股延续弱势表现，沪指收盘小幅下跌0.61%，收报3234.82点；创业板综指大跌4.69%，收报2868.63点。市场成交量萎缩，两市合计成交8732亿元。

行业板块呈现普跌态势，仅保险板块逆市走强。两市合计355只股票跌幅超过10%，创业板低价股集体大跌，48只创业板股票跌停。

北向资金今日小幅净流入28.80亿元。整体看，市场结构性风险释放中，静待市场企稳，谨慎操作合理控制仓位。

指数方面，受隔夜美股反弹刺激，A股指数全面高开，全天指数走势处于震荡回落的状态。其中昨天创业板指直接跌破震荡箱体以及60日线，根据3日定性原理，明天是第3日，如果无法成功收回箱底2600点就代表破位了。截止收盘，创业板指收2483点，距离2600点的空间较大，创业板破位或是大概率，那么后续创业板指还需要往下寻找一个缩量的市场底。

情绪方面，情绪指标创出了历史新低。风险将继续释放，明天或者下周一可能就是市场情绪的转折点。

期权方面，标的盘面不太好看。上证50今日全天上涨 0.3%，尾盘收平于3245点。虽然今天认沽并没有出现太好的机会（截止收盘大部分认沽合约依然为绿），不过以现在的情况来看，市场随时可能会出现再度的恐慌性杀跌。

从下面的60分钟图来看，50ETF震荡格局仍在延续，留意消息面的可能影响。

目前9月合约跟12月合约存在的期权合约是比较多的，期权跟期货一样，也是有很多月份的合约可以选择，但是跟期货又有很大的不同在于，期权的合约是有时间价值的，不同到期月份的合约，价值是不一样的。如下图：

50ETF期权，同样行权价3300合约，9月，10月，12月，21年3月，不同时期的价格，是完全不一样的。

从期权本身特性来看，远月跟近月，这两类期权各有优劣：

（1）近月期权的权利金便宜，构建成本低，但时间价值衰减迅速，期权有效期限短，如果在有效期内没能赚取利润，权利金将很快消失殆尽，交易以失败告终。

（2）远月期权高昂的权利金常常使投资者望而却步，这是其最大劣势，但其时间价值衰减速率低，在盘整行情下较短期期权忍受力更强，并且长期期权有效期长，间接提高了胜率。

通过分析总结，在实际交易中该选择哪类期权要从以下几个方面综合考虑：

第一，从行情角度来看：

对行情方向预期越明确，越应该买入近月合约，以期以最小成本达成盈利目的。例如，在某个报告（事件）等发布之前，如果判断报告大概率利空，则适宜买入当月(不超过1个月)看跌期权；在报告发布之后，如果标的资产的价格大跌，由于当月期权合约的Delta绝对值高，获利速度快，能够快速积累利润。

即使判断错误，标的价格不跌反涨，但由于构建成本低，所以也不会给投资者造成过大损失。

第二，在市场大跌(涨)后的筑底(顶)阶段，市场何时反转很难判断：

此时远月合约比近月合约更有用武之地，这是由于长期期权有效期长，对市场振荡的忍耐度高，在控制成本的同时，更长时间保留了获利机会。

第三，当无法从行情角度分辨孰优孰劣的情况下：

可以进一步比较长短期期权的隐含波动率。我们知道，波动率是影响期权价格最重要的因素，当波动率高(低)时，表明期权价格相对偏高(低)，通过比较不同期限期权的隐含波动率，卖出高波动率期权，买入低波动率期权，这从获胜概率角度讲是占优的。

然而，隐含波动率的比较又分为两个层面，一是简单地对隐含波动率数值进行比较，但这种方式忽略了不同期限期权固有的波动率差异；二是构建波动率椎，考察当前隐含波动率处于历史数据中的位置，进而判别隐含波动率大小。

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