引入泰康系，阳光城终于可以松口气了，控股股东兜底10年业绩

阳光城终于可以松口气了

引入泰康系，阳光城总算松了一口气。

9月10日，公司公告披露，泰康人寿、泰康养老受让公司第二大股东上海嘉闻所持公司13.53%股权，交易对价近34亿元。

险资机构的真金白银可不是那么好拿的。公司除了答应在人事、公司治理等方面的苛刻条件之外，控股股东阳光集团还出手“兜底”，承诺今后10年完成净利润合计超942亿元。

斑马消费注意到，在行业新格局之下，相对规模大多数房更注重盈利稳定。为在新一轮周期里持续经营发展和改善财务水平，阳光城牵手泰康系，可能是当下最好的选择。

据说，为这一次牵手，双方接触长达半年。

控股股东兜底10年业绩

9月10日，阳光城（000671.SZ）公告，泰康人寿及泰康养老与公司第二大股东上海嘉闻签订股权转让协议，泰康人寿及泰康养老以协议受让方式，受让上海嘉闻所持公司13.53%股权，交易对价33.78亿元（含税）。

按照相关协议，泰康系将为公司提供资源及资金支持，推动相关业务合作。

斑马消费梳理发现，这并非公司首次引进战略投资者，早在5年前就曾引进过中民投。

2015年，中民投旗下中民嘉业全资子公司上海嘉闻，以定增方式进入阳光城，认购45亿元，持股18.27%，成为彼时公司最大单一股东。

2019年10月，中民嘉业将持有的上海嘉闻50%股权转让给福建捷成，转让后，福建捷成持有上海嘉闻100%股权，中民投彻底退出阳光城。

启信宝显示，福建捷成主要经营钢材及建筑材料等，法人代表、执行董事林芳持股51%。报道显示，福建捷成贸易是阳光城一直以来的合作伙伴。

今年以来，大多数房企的日子都不好过，前有中国恒大线上卖房，后有碧桂园大规模裁员，中民投撤离之后，阳光城再没有战略投资者的“帮助”。

今年4月举行的2019年度业绩会上，公司对外宣称，引入战略投资者是今年第一重要工作。

根据媒体报道，公司与泰康方面的接触，已持续半年。

泰康方面相中阳光城，对阳光城在公司治理、未来分红、业绩承诺及补偿方面，提出了相对苛刻的要求。即公司须为泰康方面提供六分之一董事席位、不低于当年可分配利润30%的年度分红以及减持股份的优先购买权。

更重要的承诺是今后10年的业绩。

公告显示，公司须在2020年至2024年实现不低于15%的归母净利润复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，2025年至2029年承诺归母净利润分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。

为了稳住“金主”，公司控股股东阳光集团挺身而出，对公司未来10年合计942.23亿元利润兜底。如若未能达到业绩承诺，将差额部分补偿给上市公司。

阳光集团“兜底”业绩实现锁定为10年，其实给自己埋了一个“坑”。

斑马消费注意到，阳光集团业绩承诺的前5年年均15%的增长率，以及此后分阶段的增长率，单一年度较为容易实现，不过，对于一家仍在成长中的房企来说，整体实现仍存在一定难度。

火线降杠杆

对于资产负债率和融资成本都居高不下的阳光城来说，引入战略投资者，让公司未来发展有了更多可能。

按照双方协议，泰康入股后，可以协助公司拓宽融资渠道，减轻公司财务压力。

在此之前，监管部门公布的三条“红线”，阳光城不幸踩中两条。

界面报道显示，截至今年上半年，公司剔除预收款及合同负债后的负债总规模为1987.11亿元，剔除预收款后的资产负债率为78.17%，净负债率为109.66%，短期内优化财务指标的压力较明显。

截至2020年6月末，公司有息负债1121.61亿元，其中，一年内需偿还为376.51亿元，同期，公司在手货币资金483.50亿元，剔除受限资金94.22亿元后，仅可勉强覆盖短期债务。

公司支出财务费用增长较快，今年上半年，公司财务费用3.35亿元，同比增长38.58%，新增较多的境内外债券融资、其他融资利息费用及承销费等增加了财务费用支出。

值得注意的是，截至今年6月，公司平均融资成本7.5%，其他融资的融资成本区间上限达12.5%高位。在融资收紧、常规融资渠道尚难突破下，险资进场为公司发展提供了一定保障。

在今年8月的博鳌房地产论坛上，公司执行副总裁吴建斌认为，在财务策略上还是要小步快跑，不要把杠杆用得太足，保持一个合理的水平。

在销售层面，公司在今年上半年增长几近停滞：公司完成全口径销售额900.09亿元，上年同期为900.73亿元。所幸，公司今年定下的销售目标只是超过2000亿元。

斑马消费梳理发现，2019年，公司完成销售额2110.31亿元，同比增速29.58%，相比2017年88%、2018年77.98%的增速下滑已非常明显。

吴建斌曾称，“不要把增长看的太高，保持5%、10%的长期下去。”

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