“后遗症”来了 近半数开放次新债基规模萎缩

原标题：“后遗症”来了！

摘要

自今年4月底创下本轮债牛高点后，近四个多月中债总财富指数下跌3.55%。在债市低迷的市场环境中，债基在新基金发行和存量规模维系上都面临严峻考验，近半数次新开放债基规模开始萎缩，部分次新债基或出现“闪电”清盘，债基逆市成立的“后遗症”正在逐步显现。

近半数开放次新债基规模萎缩

部分债基或“闪电”清盘

数据显示，截至今年中报，排除定开债基，今年以来新成立的有可比数据的73只纯债基金中（基金份额合并计算），有34只出现规模缩水，占比为46.58%；其中有19只规模腰斩，占比也高达26.03%。

另外，成立于去年12月底的国投瑞银顺悦3个月定开债基也于近日发布公告称，该只基金连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，可能触发基金合同终止情形，此时距离该只基金成立时间刚满9个月。

针对上述次新债基规模萎缩的现象，多位行业人士认为，债市低迷是部分债券型新基金难以募集、且规模走低的主要原因，部分依靠“帮忙资金”成立的次新债基，也会因为资金撤资而导致规模锐减。

华南一家大型公募基金经理表示，在今年股债“跷跷板效应”下，投资者的热情聚集在权益类基金上，而今年4月底以来债市低迷，债市趋势性机会不多，导致债券型基金从新基金募集到老基金规模维系都出现困难。除了部分摊余成本法债基外，尤其是针对零售端的债基发行跌至冰点，债市调整导致的债基净值下跌也让产品存续规模进一步缩水。

北京一家中型公募市场部负责人也向记者透露，她所在公募的次新债基产品在成立之初以机构客户为主，机构客户在面对今年债市波动过程中，难免在投资理念和市场判断上发生一定变化，因此产生一定赎回，导致了公司债券型新基金规模的萎缩。

也有业内人士向记者透露，“帮忙资金”的撤资也是部分基金规模大降的重要原因。

北京一位中型基金公司固收基金经理表示，“这些规模萎缩的新债基绝大多数募集成立就很困难，新基金成立规模较小，估计有‘帮忙资金’才得以成立。基金成立后，帮忙资金撤资，债市又没有太多机会，也难以吸引新增资金，做大规模的难度就很大。”

数据显示，上述有可比数据的73只纯债开放式新基金中，有33只产品成立规模不足3个亿，占比为45.21%；更有24只产品募集规模在2亿元-2.1亿元之间，“擦边成立”的产品平均认购天数还多达41天，债券型新基金发行的难度可见一斑。

超5成次新开放债基收益率告负

应做好产品前瞻性布局

在今年债市调整中，由于成立时机不佳，不少次新债基投资运作不久就产生了亏损。

数据显示，截至9月11日，中债总财富指数四个多月下跌3.55%，次新债基也受伤严重，110只次新开放纯债基金今年成立以来平均收益率-0.22%，负收益基金占比超5成，收益率最差的银河久悦纯债、国金惠安利率债今年一季度成立以来亏损皆超过4%。

虽然多数次新债基业绩疲软，但部分行业人士对债市长期走势趋于乐观，认为债市行情正在好转。

北京上述中型公募市场部负责人表示，站在当下，债券市场有了新变化，信用债的机会又逐渐显现出来。我们长期跟踪的一些信用债品种票息逐渐走高，且流动性好可质押，这意味着信用债又有了投资价值，不再是4月那样满市场找不到合适的投资品种的情况。目前市场对经济恢复趋于乐观也让我们看到了操作机会。前期的“收拳”正是为了现在和未来更好地“出拳”。

“因此，在次新债基的持营上，随着市场好转，以及公司销售团队努力营销，产品规模萎缩的情况已有所好转。”该市场部负责人称。

不过，也有投资人士对债市未来仍抱谨慎态度，认为短期债市机会不多，或将维持震荡行情。

鹏扬基金分析，目前国内经济从疫情中的恢复还在延续，经济活动无论名义还是实际GDP预计未来仍处在V型复苏期中。从流动性方面看，利率债短端资产收益率围绕政策利率仍在合理区间，性价比相对曲线比其他期限品种较高，可适当配置，但长端趋势性机会仍需等待。利率债券短期整体维持谨慎，警惕短期情绪上的负面冲击，久期将保持中短，等待跌出来的机会。

华南上述大型公募基金经理也认为，鉴于目前经济修复基础尚未稳固，未来经济修复力度或有所放缓，实质性收紧政策暂无趋势，短期内收益率难向上较大空间。若无超预期冲击，总体来看，短期债市趋势性机会不强，后续债市呈现震荡趋势机会较大。

值得注意的是，今年三季度大量发行的债基，不少是在去年末、今年初拿到产品批文。但股债行情的分化，让很多债基没有很好的发行时机，面对新基金发行难题，以及基金成立后带来的存续规模萎缩等后遗症，行业人士认为产品布局还需要做好前瞻性安排。

北京上述中型公募市场部负责人表示，一方面，在新产品布局上应该综合市场环境、公司投研、销售、产品团队对市场的判断，选择最为合适的发行时机；另一方面，根据公司整体战略发展和业务特色来布局，继续加强公司在固定收益领域的优势，审时度势布局“固收+”类特色产品。同时，始终以投资者利益为先，不要追求公司短期规模的急速扩张。

北京上述中型基金公司固收基金经理也称，“这些现象也启发我们，基金公司可以考虑多布局‘固收+’类型的产品，在应对市场变化时有更加多元的投资工具。”

表1：今年部分规模萎缩严重的次新开放式债基情况

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