艾德证券期货：通达系盈利之最，中通快递港股IPO加速

摘要：中通快递（ZTO）赴港第二上市已通过港交所聆讯。

近日，港交所披露了中通快递有限公司 （以下简称“中通快递”）通过聆讯后的招股书，高盛为独家保荐人，这意味着中通快递在港股IPO进入加速阶段。据市场消息，中通快递本次拟募资约20亿美元。

中通快递是一家以快递为核心业务，集跨境、快运、商业、云仓、航空、金融、智能、传媒等生态版块于一体的综合物流服务企业，2016年10月27日在美国纽交所上市。如今物流行业竞争激烈、整合加剧，中通快递在行业中究竟有何亮点？

国内快递业市占率第一

中通快递创立于2002年5月8日，现主营业务包括快递服务、货运代理、物料销售及其他四个部分。其中，快递服务占绝对主导位置。据招股文件显示，按总包裹量计，2020年前6个月，中通快递的包裹总量为69.699亿件，占同期中国快递包裹总量的20.6%，位居行业第一。目前中通快递的网络覆盖了中国99.2%以上的城市和县区的约30000个揽件/派件网点、以及50000个末端驿站，已在中国建立了最广泛和最可靠的配送网络之一。

来源：初步招股文件

净利润为通达系中最高

在目前“快递业六强”上市阵营中，以当前市值计，中通快递超过240亿美元，位居通达系之首，尤其是在通达系中的领先优势更是难以撼动。

据中通快递的招股文件显示，虽然2020年上半年疫情对快递行业带来一定的影响，但是中通快递上半年实现营收人民币（单位下同）103.18亿元，去年同期为99.98亿元；尤其是单票净利润为通达系中最高，据招股文件数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。

来源：初步招股文件

从单票盈利来看，疫后行业竞争加剧，盈利出现分化，但中通快递在通达系中仍处绝对领先位置。像中通快递这样综合实力全面领先的公司，势必将享受到集中度提升带来的份额稳步提升，不断拉开与跟随者之间的差距，稳固领先优势。

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注：以上图片来源于网络

作者：艾德证券期货

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