诺德基金：中长期看好食品饮料、汽车、医药、TMT等

对于节后的A股市场，我们依旧持谨慎乐观的看法。从中长期来看，全球流动性仍会处于相对充裕状态；我国金融开放的力度加大，外资持续流入的趋势不变。国内房住不炒的思路延续，叠加理财产品打破刚兑，居民投资面临资产荒，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构上看，我们中长期看好景气度向上的细分行业如汽车、食品饮料、医药、TMT等。

汽车：从产业趋势来看，汽车行业的电动化和智能化是未来大方向。随着特斯拉引领新能源车发展的浪潮，造车新势力紧随其后，电动车的产品力持续提升，可供选择的产品数量也越来越多。主流传统车企也在加速推进电动化和智能化，大众、PSA、戴姆勒等车企降排压力较大，提升新能源产销动力较强；国内车企压力在消化CAFE负积分，且出现结构性短缺，一些龙头企业均面临压力。从投资角度来看，国内已经形成相对完整的产业链闭环，产业链格局逐渐呈现。相对看好具备全球竞争力的新能源汽车供应链，如热管理、轻量化、智能驾驶、智能座舱等环节的龙头公司。

食品饮料：中长期逻辑来看，白酒行业是个特殊的行业，没有海外竞争对手，也很难有新品牌入局，价格分层好，行业有较好的竞争格局；龙头公司品牌优势明显，业绩成长具有确定性和持续性。市场对疫情影响已经充分消化，春节动销情况良好。调味品行业持续扩容，供给端新品开发催生多元化产品，需求端受益人均消费量增加，而消费金额小和频次低的特点使得行业2-3年的提价周期具备可行性；行业集中度低，龙头公司凭借品牌、渠道和产品等优势持续提升集中度的逻辑仍然成立。在疫情、宏观经济等不确定性的情况下，调味品乃至食品板块的刚需属性，能够获得相对更高的估值溢价。

医药：从中长期来看，医药行业的需求旺盛且确定性强，受益于庞大的本土市场、人口老龄化、经济发展带来的人均诊疗费用提升；从结构上看，医保控费将资金结余用于临床急需和创新药，非医保医疗产品市场持续扩容。医药行业整体估值水平有所提升，但估值会被业绩增长所消化；同时医药行业的马太效应很显著，核心资产维持高估值或将成为常态。投资方向看好两条主线，分别是满足新医疗需求的创新药和器械，以及受益于消费升级的自费药品、器械、消费品和医疗服务。

TMT：从政策角度来看，去年年底的中央经济工作会议重点强调科技，今年对于科技的支持力度有望加大。从基本面来看，云计算是行业的大趋势，saas显著改善商业模式，云计算企业可以获得更加稳定的现金流、更高的用户粘性以及更加优质的运维；各细分领域的龙头均在积极进行云转型。半导体产业受益于5G、AI、云计算的发展，景气程度处于复苏态势；在中美的大国博弈背景下，中国厂商进口替代开始逐步实现。消费电子方面，5G商用带来推动手机换新，同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新将带动asp提升；TWS耳机创新领域也有望迎来快速成长期。风险偏好的提升，有利于前期滞涨的TMT行业优质个股估值的修复。

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