抱团资产全线崩跌：近9成个股上涨 板块轮动还是风向有变？

投资研报

【硬核研报】国际油价创一年来新高，开启新一轮“超级周期”？以史为鉴，油价突破60美元，对股市有何影响？石化产业链这些标的最受益（名单）

【白酒投资日报】茅台被外资减持，股价还能到3000元吗？这家酒企渠道改革初见成效，已成白酒股价值洼地？

【硬核研报】价格破7年高位，大牛市已确立！供需向好+经济复苏+无限量QE，基本金属持续高价可期，盈利预期已被不断上调

【新能源汽车投资日报】重大分歧！先锋领航大幅加仓特斯拉，高瓴清仓蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车！制约特斯拉发展的关键资源因素曝光，投资脉络厘清了>>

原标题：猝不及防！抱团资产全线崩跌，发生了什么？外资疯狂扫货，近九成个股上涨，板块轮动还是风向有变？

千算万算，没算到牛年第一天，各种“茅”崩了！

从去年下半年开始，抱团之风日盛，随之而来的是不少中小盘个股出现困难，这些困难包括融资难（许多定增发不出去），股权质押难（股价持续杀跌，没机构敢给你做质押），两融风险高（股价持续杀跌，融资盘很苦）。

当然，价格最终是市场博弈的结果。不过，市场利益总存在平衡与再平衡的过程。牛年开市第一天，再平衡来了。以各种“茅”为代表的抱团资产集体崩了，但两市却有近九成个股上涨，沪深两市合计成交约1.1万亿元，外资更是疯狂扫货。

那么，各种“茅”集体杀跌，其他个股集体表演，到底是板块的轮动，还是风向有变呢？牛年股市究竟会迎来怎样的变局？

抱团资产崩跌，个股却活了

牛年首个交易日，上证指数收涨0.55%，盘中站上3700点；创业板指跌2.74%。从盘面来看，以茅台为首的抱团资产全线崩跌。

此外，抗疫概念股亦成杀跌重灾区。

这些股票的杀跌对指数构成了重大压力，不过个股的整体表现却并非如此。两市超过3600只股票上涨，成交金额近1.1万亿元。涨停个股达132只，跌停仅为8只。显示整体的赚钱效应有所回升。

从板块来看，强周期的有色金属、煤炭、石化等资源股走强。其中，基本金属狂涨6.72%，有色ETF大涨超8%。

值得注意的是，在大跌过程当中，外资大举扫货。牛年首个交易日，北向资金早盘在指数剧烈波动下单边流入，午后则略有流出，全天净买入50.73亿元，其中沪股通净买入26.72亿元，深股通净买入24.02亿元。午后流出的个股亦可能集中在抱团资产上。

发生了什么？

除了市场平衡与再平衡是一个规律之外，资金面的情况可能是一个重要原因。

公开市场方面，央行公告称，春节后现金逐步回笼，2月18日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对今日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%，维护银行体系流动性合理充裕。Wind数据显示，今日2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。

资金面收缩，隔夜Shibor大幅上行41.6bp报2.341%，7天期下行0.4bp报2.213%，14天期下行9.1bp报2.292%，1个月期下行0.1bp报2.753%。

中信证券明明称，今日MLF等额续做表明央行维持货币政策中性的态度，短期操作方面，节后的现金回笼将有利于增加流动性供给，因此逆回购本周还将适当回笼。

牛年第一天，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.35%报96.765元，创近三个月新低；5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.06%。十年期国债收益率重回3.3%上方。

板块轮动还是风向有变？

那么，抱团股杀跌，个股全面崛起究竟是板块轮动的开始，还是风向发生了大的变化？

上海海能证券投顾首席分析师徐习瑶告诉券商中国记者，消费，新能源都有一个共性，就是绝对位置已经很高，短期涨幅较大，这一类品种经过前期的大涨之后需要休整，休整的话一种是时间换空间，一种就是直接向下修正，2020年初的时候芯片也是持续加速，后面迎来了长期的休整；休整期市场资金就会弃高求低，寻求低位股的机会，像一些估值较低的优质品种就是机构资金的首选；所以说，本质上还是资金调仓换股的一种行为。

徐习瑶认为，风格全面转换可能性不大，毕竟核心品种的抱团行为首先还是突出资金对稀缺优质公司的追捧，只不过涨的多的核心品种短期可能弱于低位有预期差的品种；短期而言，确实很有可能会出现高低估值切换，每一轮行情当高估值品种难以继续向上拓展空间的时候，资金外溢效应就会去寻找安全边际较高的品种，那么低估值品种就满足这种属性，且保险板块无论是从估值还是经营情况来看，目前都很有可能是洼地。

徐习瑶表示，顺周期品种主要还是受经济复苏传导，尤其是工业金属，铜价8年新高，铝价格3年新高，镍4年新高等，这个板块会随着经济复苏的预期会出现盈利能力持续加持，有很好的投资机会；很有可能，上半年受经济复苏刺激，机会会比较明显，且如果下半年货币收缩，偏基本金属仍是不错的资产，货币收紧过程和金属价格上涨过程是同步相关的，即使受影响也相对较小。

徐习瑶说，牛年行情总体上来看仍很期待，尤其是上半年，通胀预期会催生涨价行情，市场资金也确实比较偏好涨价概念，这种现象仍会延续，可能上半年会比较明显，长期来看，行业发展比较确定的板块长期看好，比如：新型材料，航天军工，芯片等成长确定的行业。

国金证券策略分析师艾熊峰则表示，极致的估值分化趋势或迎来逆转。首先，各大行业业绩开始同步回升，那么此前行业业绩分化或有所缓和，部分高估值板块的相对基本面优势或并不显著。其次，在后续流动性由松趋紧的背景下，高估值板块或存在一定的调整压力，低估值板块安全边际凸显。无论是基本面还是流动性的角度，低估值价值股或重新占优。

他继续看好供需结构向好品种的涨价趋势。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段，虽然全球流动性的边际变化并没有去年那么显著，但今年周期品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大。在需求扩张的背景下，当前各国产能利用率维持高位，叠加过去几年资本开支不足，短时间内产能扩张不足，部分品种供给无法满足需求变化。

从中长期视角来看，这位分析师认为，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。“经济企稳回升，流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下，一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力，另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。结构性行情之下关注低估值、顺周期涨价和困境反转等板块的行情。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读