忘掉抱团、享受周期

来源：发鹏期权说

原标题：忘掉抱团、享受周期

今天算是清算抱团神话的1天，不管真茅or假茅，牛股终于出现“暴力”跌幅，300和50指数也受累少数权重大跌。具体看，小票与低估周期股总体延续反弹，市场继续是涨多跌少的局面。

后疫情预期下，机构转仓意志坚决，市场热点实打实来到低估、低价、优质个股，最近宽资金+后疫情补库存需求推升的通胀逻辑发酵，资源投资品表现疯狂其实也是这个范畴内的演变。后续权益市场发展基本共识到了顺周期的路径，不管谁先谁后，在低估、低价、优质条件下，寻找和宏观经济正相关的投资品就对了。

话说最近商品期权又疯了，铜期权最近又是翻倍神话，后续未必追买但可以沿着共识的“通胀”逻辑线往下边去布局远期商品裸买权。这方面我就没太多想法了，化工？软商品？总之看各自能力圈，高赔率的事总是低胜率，别想着一口吃胖就行。

权益上，我自己继续保留银行多头+可转债多头的思路，不过可转债最近修复不少，计划逢利润出场后慢慢集中到优质转债，重点留银行转债、制造业转债、科技类转债。远期来说，等周期类逻辑带来的相对修复差不多了，伺机再切换到前期抱团牛股中去，希望彼时能够给到足够的切换空间。

回到期权市场，今天指数大跌没有引起足够的恐慌，期权隐波仅小幅上涨。收盘，50ETF期权当月3月期权隐波较小涨收21.0%+，下季6月期权收22.0%-，其当月平值与下季平值历史位置图如下：

进步看波动率曲线的变化，今天指数大跌下，认沽期权的隐波不仅未因恐慌大涨，反而认购期权隐波因博反弹的“习惯”有所上升。期权人精们总是觉得大跌后会反弹，造成波动率曲线逆时针旋转（下图为咏春大师50ETF3月与6月期权的今昨收盘波动率曲线对比其中上3月下6月，彩色曲线今日蓝色曲线昨日）。

背后的道理具体可看上一篇文章中有关Skew指数与行情的关系，期权市场这种现象给了期权投资者2个“机会”。1是反弹实现，Skew顺时针旋转机会；2是如果真有小概率大跌，虚沽明显低估的机会。

好了，期待下个交易日顺利！

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