新赛道规模太过可观？手机厂商为何也要扎堆入场造车？

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读研报 | 手机厂商为何也要扎堆入场造车？

中泰证券资管

近期，关于小米造车的传闻不仅引爆媒体圈，更让公司股价一度应声大涨。尽管随后的官宣表明公司“就电动汽车制造业务的研究还没到正式立项阶段”，但同样出自公告的这句“一直关注电动汽车生态的发展，并就相关行业态势进行持续评估及研究”，又意味深长地表达了其对智能汽车行业的持续关注。

事实上，从没有哪一刻如同现在，手机产商会如此密集地投身新造车运动。

规模可观的新赛道

很多人可能不知，全球智能手机市场早已过了巅峰时期。IDC数据显示：自2016年全球智能手机销量达到峰值14.7亿部后，2017年、2018 年、2019年智能机销量分别下降0.1%、4%、2%；2020年的下降幅度更是达到了5.9%。

一如方正证券的报告中提到，在赛道拥挤的To C和To B市场，手机厂商们面对的是“内卷”的行业格局，反观 to T（to things） 的数字化，则存在新的赛道。对于手机厂商而言，一旦用算法+算力将电车唤醒，就可以向上突破，进入十万亿级别的汽车市场，数字化改造整个汽车行业，将电车 AIoT化。

相比手机市场，智能汽车的市场规模显然更可观。安信证券的报告中提到，从汽车单体价值量来看，智能手机的市场规模远远不及传统汽车市场，根据 IDC、国际汽车制造商组织的资料显示，其通过手机出货量与汽车出货量进行测算，结果显示传统汽车的市场规模（1.8 万亿美元）已是智能手机（5000 亿美元）的3倍以上。若再结合以上数据，随着智能网联化的驱动，智能汽车的市场规模不仅仅只是延续，更有望实现大幅的超越，而软件的价值将是其中最大的增量。

除此之外，2020年智能电动汽车公司市值增幅远高于汽车销量增幅的对比，也证明了当下资本市场对于智能汽车行业的异常青睐。参考中信证券报告的统计结果，特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车2020年的市值年度涨幅分别为784%、1672%、120%和85%（以上对于美股上市公司的描述仅作为事实罗列，不代表投资建议）；与此同时，上述四家公司2020年汽车销量相较于前一年度的增长却只有36%、109%、105%和NA（理想汽车 2019年销量为 0）。

上述销量数据同时也说明智能汽车行业的竞争才刚刚开始。而新，也意味着弯道超越的可能。

相似的禀赋

禀赋，无疑是手机厂商选择跨界的底气。

安信证券的报告中提到，智能汽车与智能手机的发展迭代之路极为相似。智能手机与智能汽车作为移动互联网浪潮下划时代的产物，皆遵循着“交互的变革—>架构的升级—>生态的演化”这一发展路径。其中，智能手机颠覆了传统功能机以机械按键为枢纽的交互方式，从视觉+触觉的角度进行创新性设计，带给用户全新的触控体验，并通过架构的升级不断完善手机功能，实现了从通信工具到万能“场景性工具”的华丽转身；智能汽车同样复刻了这一路径，率先以汽车座舱为突破口，从机械仪表盘向全液晶仪表盘与中控大屏进行智能化转变，并叠加自动驾驶功能的变革，驱动汽车的角色从传统的出行工具转变为共享的“移动第三空间”。

此外，“技术+生态”优势可能是智能手机领军企业跨界造车的第二重原因，特斯拉在技术及收费模式上被接受，让各大智能手机领军企业看到了软件定义汽车的希望。同时部分传统主机厂在“汽车智能化”征途上获得的成功，也让其看到了模式和能力延续的可能性。

事实上，随着越来越多的手机巨头群战“造车”新战场，我们不难想象资本市场付诸于此的热情和憧憬。确实，作为一个朝阳行业，智能汽车行业值得和期许。但如果回到投资的范畴，光有宽阔的需求空间，就是好标的吗？

比如，以智能汽车行业为例，在预设未来在销量高增的同时，我们还要多问几个问题，单车利润会维持在什么样的水准？这个行业的未来格局，会是一超多强，还是多强并举。事实上，好的投资标的是需求空间广阔、行业集中度高且竞争优势明显的龙头企业，远非一句“需求空间广阔”就能概括。

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