铜：利好因素集聚 期价继续看涨

原标题：铜：利好因素集聚，期价继续看涨 来源：文华财经

征稿(作者：广州期货 黎俊）--春节假期归来，沪铜高歌猛进，一度突破7万整数关口。外盘方面，假期期间伦铜持续走强，对沪铜形成提振，全球流动性宽松或将持续，境外疫情放缓也将继续对铜价形成利好。国内方面，铜矿加工费依然处于低位，供应依然偏紧，“就地过年”政策有望令下游企业快速复工复产。在利好因素集体提振下， 铜价有望继续走强，上看72000。

伦铜走强 ，提振沪铜

春节假期期间，美元回落，伦铜明显走强，截至2月19日，伦铜收于8941美元/吨，创下9年新高，周涨幅达到7.49%，春节假期归来，伦铜涨势不止，22日突破9000美元整数关口。多款新冠疫苗已经上市，境外疫情有所放缓，美国每日新增新冠肺炎确诊病例数有所下降，美国、欧盟、日本的制造业PMI指数逐步摆脱低位，回升至荣枯线附近，令市场对全球经济复苏有所期待。另外，美国新任总统拜登上台后，计划再为提振美国经济出台新的经济刺激政策，美国时间2月25日，美联储主席鲍威尔在国会的表态偏鸽派，令市场对于流动性收紧的预期大幅降低，总体来看，全球市场的流动性依然宽松，是短期推动伦铜大涨的主要因素，而伦铜和沪铜具有较高的关联性，它的走强也将拉动沪铜上涨。

从基本面来看，全球铜供需格局依然利好铜价。世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2020年1-12月全球铜市供应短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。2020年1-12月全球矿山铜产量为2079万吨，较2019年相比持平。2020年全球精炼铜产量为2394万吨，较去年同期增加2%，中国和智利增幅显著，分别增加103.2万吨和6万吨。2020年全球需求量为2533万吨，2019年为2386万吨。2020年中国表观需求量为1499万吨，较2019年增加17.1%。

库存方面，2020年12月末报告库存较2019年12月末水平减少7.6万吨。其中包括LME仓库净交付3.89万吨，COMEX库存增加3.35万吨。1-12月上海库存减少4.85万吨。目前伦铜库存依然处于偏低水平，截至2月24日，LME铜库存为79700，继续处于近3年来的低位。展望后市，随着境外疫情的逐步恢复，美国房地产市场或迎来新一轮投资热潮，铜的需求有望得到提振。

国内库存累积不及往年同期，利好沪铜

国内方面，铜精矿加工费依然维持低位，目前铜精矿TC/RC分别为45.8美元/干吨、4.58美分/磅，继续处于近2年的低位，表明铜精矿供应偏紧，铜价下方有支撑。

需求方面，我国汽车市场继续保持良好态势，2021年1月，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。本月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于2020年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。

库存方面，截至2月24日，上期所铜库存为56925吨，2020年同期库存为161575吨，即使是不受疫情影响的2019年，铜的库存为115201吨，这表明铜的库存累积不及预期，亦反映出铜的需求较好。

今年，为控制疫情，我国施行“就地过年”政策，导致许多工人留在当地过年，春节假期已经结束，企业陆续复工复产，预计节奏会比往年要快。另外，今年我国经济受疫情影响的程度将明显减小，在低基数效应的提振下，经济数据有望表现亮眼，而铜价和宏观经济关联性较强，经济的回暖也将利好铜价。

综上所述，目前利好铜价的因素较多，一是境外疫情有所放缓，全球流动性依然维持宽松，导致伦铜走强，沪铜受到提振，二是国内需求表现良好，库存累积不及往年同期，下游企业开工有望快速恢复。展望后市，随着金三银四的开工旺季到来，国内铜的需求有望稳步抬升，而随着境外疫情的逐步放缓，制造业还将继续复苏，届时可能形成国内国外制造业共振的火热局面。

从技术图形上来看，当前沪铜主力合约2104已经突破70000整数关口，上方依然具有想象空间，中期关注前高76950一线 的压力，短期则关注72000一线的压力。

作者简介：黎俊，广州期货股份有限公司有色金属研究员，硕士毕业于英国莱斯特大学，侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势，同时兼顾技术分析和金融工程的研究。

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