铁合金急转车头 熟悉一幕将再现?

原标题：铁合金急转车头 熟悉一幕将再现? 来源：文华财经

作为炼钢原料之一，铁合金期货与螺纹钢走势的大方向基本一致，相关系数超过0.9，但因硅铁成本中6成以上为电力成本，硅锰除两成以上电费外，过半的成本来源于高度依赖进口的锰矿。故而在主产地区供电及电价政策发生变化的时期，往往会使铁合金期货产生巨幅波动。

去年12月，国内煤炭供需错配严重，秦港动力煤价月涨幅达30%，南方多地出现严重电荒。作为高耗电行业，一方面，电费成本增加令铁合金生产成本上升，另一方面，全国性电力紧缺限电迫使合金供给预期转弱，叠加需求韧性较强，价格整体上一层楼。

**1月铁合金“倒V”运行**

元旦假期过后，广西合金厂家限电仍在继续，其他主产区限产及电费上调政策频出，硅铁期货一度逼近8000点，达3年高位，锰硅亦最高升破7800点，为2019年7月后新高。虽然去年多地实施了降低企业用电成本政策，但2020年末内蒙古发改委发布电网输配电价的通知中可以看出，蒙西第二监管周期降低了一般工商业和大工业用电价格，但也取消了高耗能优待电价。可知，对于铁合金等高耗能行业，优待电价是不存在的，电价政策只会影响投产热情或抬高成本，进而促进现货价格上涨。

具体看各地政策。首先，宁夏要求能耗、环保、安全达不到有关要求的铁合金企业实际实施限产或停产。其次，广西百色电力有限责任公司发布通知：自2021年1月1日00:00起，国内所有冶炼企业在现阶段执行“同网同价”电价基础上，再上调0.05元/千瓦时，待发电条件改善后再适当降低电价。第三，内蒙古发改委提出“能耗双控”的发展理念，加强能耗源头管控，实行更加严格的高耗能项目节能审查政策，严格执行能耗、质量、环保等标准，坚决遏制高耗能项目低水平重复建设。并且在会议中点名了乌兰察布合金，乌海市的焦化，鄂尔多斯的煤化工。为响应该政策，硅锰生产重点区域乌兰察布地区采取多重措施，淘汰落后小炉型，管控中大型炉型产能释放。

然而，供给端消息炒作过后，市场对于高价货源接受程度一般，且获利资金自然有了结需求，更重要的是，宁夏区域空气质量好转，限产政策执行状况并不如预期，而前期网传电价下调2分几乎已成定局，内蒙古区域硅铁限产淘汰政策也迟迟未出相关文件，青海西宁青海华电产能释放，预计2月份硅铁产量增加6000吨。此外，1月19日起，硅铁期货2105合约的日内平今仓交易手续费标准调整为6元/手。1月26日起再提升至9元/手，也降低市场投机热度。一个月时间内，铁合金期货振幅达16%，但区间涨幅仅为0.38%。

**2月供给侧炒作再推期价**

2月初，内蒙古发改委调整部分行业电价政策和电力市场交易政策，将严格按照国家规定对铁合金等8个行业实行差别电价政策，2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元，淘汰类每千瓦时0.3元, 2022、2023年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高30%、50%。自2021年二季度起，自治区工信部门会同有关部门按照国家和自治区产业政策等规定，甄别当年度列入自治区落后产能的淘汰、限制类企业名单并收取加价电费。

限制类和淘汰类加价折算到硅锰和硅铁电力成本上，硅锰企业分别为400元和1200元;硅铁企业分别为800元和2400元。此外，加征电价的文件对全部需要淘汰的产能形成了“正年度加征电价政策”即，越晚淘汰多征收费用越多，从而倒逼落后产能加紧退出，与此前市场供给侧改革的预期形成共振。

节后，西部主要地区限电及电价调整政策密集出台，硅铁逼近8000点，创逾3年高位，锰硅亦逼近1月初触及的7800点。

具体看各地政策。1、包头供电局石拐分局发布通知：从即日起对限制类企业开始执行每千瓦时0.1元差别电价加价标准。2、甘肃省4月1日起将对高耗能行业执行差别电价，起硅铁产量占全国10%。3、内蒙发布重点高耗能限制类企业名单，涉及硅铁企业共28家，涉及产能69.3万吨/年，占2020年总产量13.5%。6300Kva以上，25000Kva 以下的矿热炉属于限制类，增加惩罚性电价每度1毛，自备电厂厂家不受影响。4、乌兰察布3月高耗能企业预算用电目标29亿千瓦时，均低于1月及2月目标用电量，执行时间为2.23-3.25。

**倒V形态会重现？**

如上各地均为锰硅或者硅铁的主要产区，限电或电价上涨最终都将导致部分工厂成本增加及产量受到限制。与1月下旬情况不同的是，内蒙限电政策正在各县市逐步细化落实，还在一定程度上遏制了新增产能的出现，即便宁夏开炉增产或也难以填补内蒙的产量缺口。虽然元宵节后企业陆续归市叠加利润刺激，部分地区复产速度可能加快，但随着各大钢厂启动新一轮的招标，整体需求将得到释放，在盘面报价较高的情况下，企业挺价意愿较强。与此同时，上游锰矿提价增加锰硅原料成本，下游春节复工速度超出预期，钢厂需求提升释放，多数工厂表示现货供应紧张。因此，重回高位后的铁合金期货基本面格局发生了一定的变化，即便招标情况不如预期导致期价回落，或也难在短时间内完全回吐涨幅。

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