出售资产扭亏 国际医学盈利能否持续？

出售资产扭亏 国际医学盈利能否持续？

本报记者/阎俏如/北京报道

2月24日，西安国际医学投资股份有限公司（000516.SZ，以下简称“国际医学”）披露关于控股股东股份质押的公告，公司控股股东世纪新元将其持有的累计14049万股股份分三笔进行了质押，累计占公司总股本的6.17%。截至此次公告披露，世纪新元已经累计将其持有的国际医学股份的52.20%进行了质押。

就在前不久的2月1日，国际医学刚刚完成向世纪新元定向发行30487.8万股股份，募集资金总额近10亿元。本次发行完成后，募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

国际医学对资金的高额需求缘于其对医院项目的持续投资，截至2020年三季度末，公司流动负债已经达到22.47亿元，但其旗下运营的医院仅西安国际医学高新医院实现了盈利。在2018年剥离零售业务后，国际医学在2019年出现亏损。

根据业绩预告，国际医学2020年有望扭亏，净利润大幅增长的原因主要是出售了旗下从事细胞工程业务的参股公司股份。按照当时实施的相关规定，若2020年再次亏损，国际医学股票将被“戴帽”。目前，尽管按照新规国际医学已经不存在被“戴帽”的风险，但出售资产的交易仍按计划实施，国际医学的业务也将进一步集中在医疗服务板块，其庞大的规模愿景能否实现仍待考验。

出售资产扭亏

1月28日，国际医学发布2020年度业绩预告，2020年归属于上市公司股东的净利润预计盈利4500万元～6600万元，而上年同期这一数据为亏损4.04亿元。不过，扣除非经常性损益后的净利润预计仍为亏损，为亏损7.1亿元～6.9亿元，比上年同期亏损额度进一步加大。

国际医学此次能够扭亏主要得益于出售资产获得收益。2020年11月18日，国际医学发布公告称，公司全资子公司西安国际医学中心有限公司计划将其持有的北京汉氏联合生物技术股份有限公司（以下简称“汉氏联合”）全部3400万股股份，以7.80亿元出售给济南银丰。预计该事项对公司报告期内净利润的影响金额约为7.2亿元。

此前的2019年，国际医学净利润亏损4.13亿元；2020年前三季度，亏损扩大至5.06亿元。而根据当时正在实施的《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》，最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司股票交易将被实行退市风险警示。

不过，在2020年12月31日，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》，对实施退市风险警示规则进行了修改，公司在最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票交易才会被实施退市风险警示。

实际上，2020年前三季度，公司营业收入已经超过了10亿元，若按新规定，公司即便不出售汉氏联合股份，其被实施退市风险警示的可能性大大降低。

对于出售汉氏联合的目的，国际医学方面回复《中国经营报》记者表示，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》，2020年度公司不存在被实施退市风险警示（*ST）的情形。?９?窘?昀床欢险?舷钟型蹲氏钅浚?〉昧私虾玫耐蹲适找妗Ｄ壳埃??菊?谖炔酵平?搅品?裰饕档姆⒄共椒ィ?煜录讣乙皆航?叫?度朐擞???疽搅品?褚滴褡式鹦枨笥兴?黾樱?舜谓??趾菏狭?先?抗煞萦枰宰?贸鍪郏?梢允栈赝蹲首式穑?⑹迪至己玫耐蹲适找妫????敬罅Ψ⒄挂搅品?褚滴裉峁┳式鹬С郑?俳??镜牧夹栽诵泻涂沙中?⒄埂?

实际上，国际医学的前身西安开元投资集团股份有限公司原本从事的是百货零售行业。国际医学2017年年报显示，公司2017年营收40.59亿元，净利润1.96亿元。其中，百货零售主营业务收入33亿元，医疗服务业营业收入6.66亿元。百货零售行业仍贡献了大部分营业收入，其中子公司开元商业实现营业收入33.86亿元，占公司营业总收入的83.40%；净利润1.54亿元，共贡献了近八成的净利润。

不过，从2014年开始，国际医学的扣非归母净利润就陷入增长缓慢的境地，甚至出现下滑。2018年3月，国际医学决定将开元商业以33.62亿元的价格出售，剥离零售百货业务，彻底转型医疗行业。

目前，国际医学旗下正在运营的有西安国际医学高新医院、西安国际医学中心医院、西安国际医学商洛医院。同时正按三甲标准建设高新医院二期扩建项目、商洛医院（新院区）、康复医院等医疗项目。

国际医学2020年半年报显示，目前只有西安国际医学高新医院处于盈利状态，2020年上半年实现净利润1734.36万元，其他两家分别亏损3.43亿元和625.33万元。

股价飙升

尽管主营业务尚未能实现盈利，国际医学的股票仍在2020年7月开始一路上涨，从7月初4元/股左右一直上涨至2020年底达到13.1元/股，创下近5年来新高。目前虽有所回落，但仍维持在10元/股左右。

2020年12月，申港证券研报表示，预计2020~2022年，国际医学营业收入分别为 15.9 亿元、35 亿元、60 亿元，归母净利润分别为 0.47 亿元、0.82 亿元和 3.4 亿元，并给出“增持”评级。

研报表示，现有床位使用率的快速提升和人才团队的持续积聚是公司业绩快速发展的关键要素。即使短期受新建项目投用影响出现亏损，长期发展仍值得期待。公司旗下现拥有西安国际医学高新医院、西安国际医学中心医院、西安国际医学商洛医院、西安国际生殖医学中心等医疗机构，三年内合计医疗床位数将达到12000张，全部投入使用后有望实现营业收入规模超百亿。

国际医学2020年半年报显示，公司医疗服务床位规模将在现有2800余张的基础上，2020 年内还将有大的增长，三年内计划达到12000余张。

目前，国际医学床位规模增长计划进度如何？能否在三年内达到预期？对此，国际医学方面表示，2020年12月西安高新医院二期扩建项目正式启用，床位数跃升至1500张以上。西安国际医学中心医院最大床位5037张，至2020年中报时已投入1500张床位。西安国际医学商洛医院新院区待今年投用后，床位数将增长至1800张。目前处于建设期的西安国际医学康复医院规划设置床位3600张，预计将于2020年底或2021年初完成工程建设并投用。综上，至2023年，在不考虑新增医疗机构的情况下，公司旗下拥有的医疗床位数将达到12000余张左右。

国际医学12000张床位的市场愿景是否与西北地区的市场需求相匹配？上述研报表示，西安几乎一力承担了整个陕西省乃至西北地区的高等级医疗，是全省的病人集聚中心。

不过与此同时，西安已经聚集了众多顶尖医疗机构，共有41家三级医院，在全国省会城市中名列前茅。 在全国省会城市中，西安人均GDP 9.13万元, 排名第15位，相应的千人口床位数与人均GDP排位接近，为全国第16位，达到7.1张。

在此情况下，国际医学旗下医院的客源量能否充分利用床位规模？对此，国际医学方面表示，截至2019年末，西安三级医院病床使用率为103.64%，病床使用率处于超负荷状态。高等级医院通常是居民看病，尤其是重大疾病的首要选择。因此，西安市仍存在高质量医疗服务的供给缺口。西安国际医学中心医院是按照国际认证和三级甲等医院标准建设的国内大型现代化综合性医院，由十一大专科医院组成，以疑难重症为诊疗重点，共设置90个临床、医技科室及中心。医疗团队由国内知名的专家、教授、长江学者作为各学科带头人，高水平医疗人才优势突出。同时医院配有一大批国际前沿医疗设备以及直升机医疗救援服务，脑卒中、心脑专用移动救护等急救设备。

记者注意到，由于持续投资建设医院项目，国际医学筹集了大量资金。2014年，国际医学非公开发行股票募集了15.00亿元，用于投资建设西安国际医学中心项目，到2019年末已全部使用完毕，2019年再次投资25.43亿元。此外，康复医学中心、高新医院扩建等项目花费了14.23亿元。截至2020年三季度末，公司流动负债达 22.47亿元，负债合计 61.6 亿元，资产负债率已达 57.83%。

对于公司目前面临的债务风险，国际医学方面向记者表示，公司将进一步集中优势资源，优化业务流程，提高管理效能，积极推进现有医院的高效运营管理和新医疗项目的筹备运营，公司建设资金投入将逐步下降，整体经营业绩呈稳步增长趋势。

此外，公司于2021年1月完成非公开发行股票工作，募集资金约10亿元，该笔资金将用于日常运营及归还银行贷款，公司资产负债率将逐步下降。

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