艾德证券期货：广联工程过港交所聆讯，均富融资为独家保荐人

摘要：广联工程过港交所聆讯。

公众号头图：

2月19日消息，港交所披露了广联工程控股有限公司通过聆讯后的招股书，均富融资为独家保荐人。

一、香港第四大“包工头”

成立于1995年的广联工程，是香港的地基工程承包商，俗称“包工头”。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的收入来看，广联工程位居香港第四大，占地基行业约1.7%的市场份额。

公司所承接的地基工程主要包括挖掘及侧向承托及其他相关工程，包括桩帽工程、地下排水工程及地盘平整工程。期间，公司大部分收益来自住宅发展项目的地基工程。

二、资金面良好

财务方面，广联工程于2017/18财年、2018/19财年、2019/20财年营收分别达1.7亿港元（单位下同）、2.73亿元和4.05亿元；同期净利润分别达1404.1万元、2515.6万元和3840.8万元。截至2019年和2020年8月31日5个月，广联工程营收分别达7491.8万元和2.21亿元；同期净利润分别达651.9万元和1434万元。

毛利率方面，2017年Q1至2020年Q1，广联工程的毛利分别约1947.9万港元、3322.4万港元及5221.7万港元，毛利率为11.4%、12.2%及12.9%，大致维持稳定。

图片来源：初步招股文件

其中，来自住宅业务的收入为3.46亿元，占比达85.4%，非住宅收入达5921万元，占比14.6%。按公私界别项目划分，2019/20财年私营界别项目收入达3.88亿元，占比95.9%，公营界别收入为1667.9万元，占比4.1%。

过去三年，公司对主要客户的依赖度出现下降，这也使得公司业绩逐年大幅增长。

随着客户数目的增加，期间财政年度确认收益的项目数分别达17、21及33个，收益贡献超5000万港元的项目数分别为0、1和3个。

同时，公司资产负债比率从2017/18财年的21.4%下降至5.1%，公司利息覆盖率在2019/20财年达到238.8倍。年末现金及现金等价物由2017/18财年的-220万元增至2019/20财年的1505.2万元。

三、百亿市场规模

据弗若斯特沙利文报告，得益于已规划的基础设施发展项目、土地供应的增加及预计将完工的新私人住宅数量，香港地基工程的总值预期于未来5年以复合年增长率约3.2%增长，于2024年达约257亿港元。另外，鉴于私人住宅房屋供应不断增加，香港私营界别地基工程于2020年至2024年将按复合年增长率约3.1%增长。

图片来源：初步招股文件

综合来看，“包工头”广联工程的资金面并不差，甚至可以说是良好了。若公司成功上市后，未来的想象空间更加可以期待。

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作者：艾德证券期货

注：以上图片来源于互联网

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