苯乙烯走软是理性的回归？还是中场休息？

原标题：[机构会诊]苯乙烯走软是理性的回归？还是中场休息？ 来源：文华财经

苯乙烯此轮涨势始于去年12月底，当时期价触及两个半月低位，并逐渐向6000点寻求支撑。此后，苯乙烯以一个十连阳将交投重心抬升至7000点附近。进入新的一年，期价涨势愈发凌厉，尤其是春节假期后，攀升至8000点上方，并不断刷新纪录高位。

目前，苯乙烯现货市场是什么情况？节后苯乙烯下游开工表现如何？未来期价需要关注哪些风险？

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上周苯乙烯主力惊现万元以上价格，在化工期货中仅有橡胶比它贵了！听闻部分美金合约被回购，这是行情再度起势的原因吗？对国内苯乙烯供需方面有何影响？

弘业期货工业品事业部主管 王来富：本轮苯乙烯的上涨原因是多方面的，2月中旬寒流袭击美国主要化工区，原油、石化产量骤减，亚欧有苯乙烯装置意外停车，国际市场货源供应趋紧，出口需求骤增，部分美金合约被回购，是其中的重要诱导和炒作因素；另一方面，国内本身原料端的上涨以及偏低运行的港口及厂商库存是支撑本轮冲高的基础性因素。在美国祭出经济刺激大招背景下，实体商品在疫情后恢复时期很可能继续成为资本追逐对象，商品价格上涨氛围也有利于技术面良好的苯乙烯期价走高。

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：外围市场供应端因装置突发性检修影响，呈现趋紧态势，外盘价格暴涨，国内苯乙烯价格可以说是当前的全球价格洼地。外商更倾向于采购中国苯乙烯，无疑拉动国内苯乙烯需求，本月国内苯乙烯出口订单增量明显，推动市场价格一路上行。

方正中期期货能化研究员 翟启迪：2月份以来，海外多套装置受不可抗力影响意外停车，海外货源供应偏紧，带动了部分美金合约被回购。而中国苯乙烯在全球苯乙烯供应中处于价格洼地，外盘现货价格大幅上涨带动近期国内现货、期货价格走高。

海外货源紧张会导全球苯乙烯资源再分配，中国苯乙烯进口量将主要以合约供应为主，听闻部分出口国对中国合约供应量略减，预计后续进口量将出现下滑；同时，由于当前内外盘套利窗口处于打开状态，苯乙烯出口成交放量，3月份出口量有望达7万吨。

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苯乙烯现货市场大致处于什么状态？港口库存表现如何？对未来盘面走势有何影响？

弘业期货工业品事业部主管 王来富：目前苯乙烯现货市场运行良好，供给端开工率维持在86.5%以上的高位运行，开工稳定，下游方面节后依然维持恢复状态，主要三大产品虽然利润水平受到一定负面影响，但总体依然维持较好水平。库存方面，截止上周末，华东港口库存维持在11.9万吨，虽然相比春节前期6-7万吨的水平，恢复明显，但是总体依然处在低位，而商品量库存不足10万吨；而国内工厂库存受节后下游陆续开始提货，加之北方地区有部分发船，整体有所下降。

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：近期苯乙烯表现持续涨势，且涨幅较宽。供需方面，国内社会及企业库存均无压力，多数生产企业库存保持低位。成本端走强，苯乙烯涨价，理论上非一体装置苯乙烯生产企业产销盈利也在攀升。下游方面，节后基本如期恢复开工。目前苯乙烯港口库存处于相对低位，且从今年港口提货情况来看，整体提货水平要高于往年同期，港口库销比例表现较好。目前苯乙烯港口库存可以说是到了下降的拐点，若后期库存下滑的预期转化为现实，那将继续刺激市场看多情绪。

方正中期期货能化研究员 翟启迪：前期现货价格突破万元大关，但部分资金获利了结，持货商报价走低，目前现货报价在9655元/吨附近，价格高位回落之下，下游工厂观望情绪较浓。港口库存方面，截至3月1日，苯乙烯社会库存总量为19.45万吨，处于近五年同期中性水平。3月份，港口库存有望快速下降，一方面后续进口量有望收缩，另一方面听闻3月份出口量有望达7万吨，加之下游开工逐步恢复正常，码头提货速度将加快，主港显性库存后续快速下降的预期将给盘面一定的支撑。

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节后苯乙烯三大下游开工表现如何，下游能否接受高价原料，未来苯乙烯还有那些风险因素需要关注？

弘业期货工业品事业部主管 王来富：节后三大下游依然处于恢复期，EPS及PS行业利润水平受到苯乙烯涨价影响较大，利润损失明显，影响恢复节奏，ABS方面价格传到刚性程度较好，利润受损情况不明显，基本维持满负荷开工。短期内影响苯乙烯期价的风险因素还是盘面的涨后技术运行，毕竟来到了价格高位，总体持仓并未在继续跟进，中期内还是要关注北美及欧洲市场的恢复情况以及国内下游对高原料价格的后续反应程度，消息面要关注美国对沙特郑策的调整对油价的影响。

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：三大下游在节后基本是如期开工。EPS节后国内多数装置重启，整体开工负荷大幅提升，置开工率约50.66%，环比提升42.34%，；PS行业开工率在77.07%，环比增加2.66%，同比增加30.52%；ABS行业开工率98.9%，虽有天津大沽装置在22-23日停车两天，但目前已恢复开工且满负荷运行。目前苯乙烯高价货向下游传导有一定阻碍。若下游出货不顺或上下游传导不畅将对价格上行带来一定压力。

风险提示：欧美市场意外停车装置在恢复、苯乙烯企业开工居高、环保等因素。

方正中期期货能化研究员 翟启迪：截至2月26日，下游ABS、PS和EPS开工率为95.38%、82.26%和52.12%，分别较上周回升了0.42个百分点、2.8个百分点和41.73个百分点，其中ABS和PS开工率受春节假期影响不大，EPS开工率近期仍在提升中。下游目前对高价原料存在一定的抵触心理，关注终端跟进意愿。

未来需关注中化泉州、中化弘润等新装置投产进度、海外装置重启进度、检修推迟情况、国际油价走向以及宏观市场氛围等。

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