携手八年后 达能或将与蒙牛要“分手”了

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携手八年后，中外两家乳业巨头可能要“分手”了……

黎灵希

携手同行八年后，达能或将与蒙牛“分道扬镳”。

3月1日早间，蒙牛在港交所发布公告称，达能与中粮乳业投资达成协议，将其通过后者间接持有的蒙牛权益，转换为直接持有的蒙牛股权。上述转换受限于监管批准，一旦完成，达能预期将直接持有蒙牛约9.82%股权，并将考虑减持。

达能亦在其官网发布新闻稿件，透露了减持蒙牛的意向。达能称，目前公司在蒙牛的间接股权账面价值约为8.5亿欧元。2021年，公司可能将根据市场情况，通过一笔或几笔交易剥离蒙牛的股份。减持完成后，大部分预期收益将通过股份回购计划返还给股东。

“对于达能的相关股权安排表示理解。”蒙牛相关负责人对记者表示，公司现有战略股东架构、业务发展和既定战略均不受影响。

从股价表现来看，市场对达能减持的消息似乎并不悲观。3月1日开盘后，蒙牛股价持续走高，一度涨逾3.4%，最终收盘上涨1.53%，报43.05港元。

蒙牛3月1日股价走势

蒙牛与达能的牵手始于2013年。彼时，乳企并购重组、中外品牌携手合作是国内乳业转型升级、提升消费信心的重要方式之一。当年，蒙牛公告，公司大股东中粮集团和法国达能合作成立一家合资公司，并向该合资公司转让部分公司股份。达能通过合资公司在蒙牛的首期持股约为4%。

同期，蒙牛宣布，公司与达能将各自对自身在境内的低温产品业务实施重组方案。双方组建新的合资公司专项从事低温产品生产及销售业务。在合资公司中，蒙牛和达能分别持有80%、20%股份。据当时公开报道，对于以上两项合作，达能的总投资额约26亿元人民币。

2014年初，达能亚洲、中粮乳业投资及蒙牛签订认购协议。根据此认购协议，蒙牛向中粮乳业投资发行及分配约6.2%股份。中粮乳业投资是一家合营企业，达能亚洲、中粮集团（香港）及ArlaFoods在认购完成后，分别拥有约31.4%、51.7%及16.9%的股权。而达能亚洲在蒙牛的有效权益则因此增加至约9.9%。

与达能的携手，帮助蒙牛扩大了其酸奶业务市场占有率，并推动蒙牛盈利能力的提升。

蒙牛2015年-2019年业绩

乳业分析师宋亮对记者表示，此次达能考虑减持可能基于三方面原因，一是达能在华自身业务调整，向未来有巨大增长红利的新产业领域拓展；二是蒙牛投资收益率有所下降；三是达能自身业务获得中粮及蒙牛大力支持，但未来达能要在其在华投资和经营上获取更大独立性。

“事实上，达能与蒙牛合作多年至今，协同效应已经减弱了。”宋亮表示，当年双方合作是因为蒙牛需要借助达能在技术和经验上的优势，实现多元化和国际化发展；达能也需要借助蒙牛在国内庞大的分销网络，以此助力扎根中国市场。但是，现在国内乳业行业增速已经趋于放缓，并且双方的合作很大程度上对达能是一种桎梏。

据悉，随着蒙牛的持续发展壮大，现阶段达能与蒙牛在奶粉等业务上已形成一定竞争关系。

近几年，蒙牛将“高端婴幼儿配方奶粉板块取得突破式增长”作为其增长战略之一。2019年，蒙牛收购澳洲奶粉品牌贝拉米。2020年上半年，雅士利启动了旗下多个品牌重塑项目，以及重推高端成人功能型营养奶粉，为业务的进一步提升打下坚实基础。

达能亦有不少动作。2020年，达能先后引进了全球首个超高端婴配粉系列爱他美Essensis、特配产品“纽荃星壹加”和“纽康特1+”，并通过推出爱他美AptaGrow正式进军中国儿童成长奶粉市场。据达能2020年财报，期内达能中国的婴幼儿配方奶粉规模接近20亿美元。

“现在对于达能来说，更希望的是塑造自己在中国相关产业的形象和地位。”宋亮表示，对于蒙牛来说，达能减持可能短时间会对蒙牛投资者信心造成一定影响，但蒙牛的生产、品牌等各方面都不受达能约束，中长期来看不会受到任何影响。

蒙牛2019年年报展示的部分产品

此外，被问及此次达能减持之后，双方的合资公司将发生什么变化，蒙牛方面对记者表示，一切以公告为准。

据蒙牛公告，此次达能的持股转换完成后，中粮乳业投资的持股比例将减少至约21.43%。“中粮集团仍将是公司第一大股东，并坚定支持公司管理层和团队。未来，公司将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年‘再造一个新蒙牛’的目标。”蒙牛相关负责人对记者表示。

此前，蒙牛总裁卢敏放表示，从2021年起，蒙牛将启动一个五年的发展计划，新计划将在国际化、消费者体验和数智化转型等方面发力。而计划的核心任务之一就是要推动国内、国际乳品市场更好联通，充分利用好两个市场、两种资源，让蒙牛在中国、在全球都能实现高水平发展。第二项重要任务是积极推进数字化、智能化转型重构供应链、产业链和商业模式，将蒙牛升级为生态化、平台化企业，打造乳业的“特斯拉”，让中国消费品领域的“新经济”更加蓬勃发展。

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