资金从“别无选择”到回归债市 美银称10年期美债真正关口是1.75%

债券市场的压力什么时候会变成股票投资者的麻烦？美国银行的答案是，当10年期美国国债的收益率达到1.75%的时候。

该银行以Savita Subramanian为首的策略师写道，之前收益率徘徊在历史低点附近的时候，许多人会被迫将资产配置到股票市场，但如果10年期美国国债的收益率突破1.75%，他们很有可能回归传统的固定收益资产。历史表明，这是“资产配置者开始回归债券的临界点”。

上周基准10年期美国国债的收益率一度超过了标普500指数的股息收益率。美国银行策略师们写道：“现在除了股票还有其他选择。”

这与近年来流行的一句口头禅恰好相反。近年来，由于美国国债收益率跌至历史低位，并且通货膨胀率保持低迷，对于许多人来说，除了股票之外“别无选择”成了人们转向风险较高资产的理由，也证明了标普500指数估值接近二十年高点的合理性。

上周基准10年期国债收益率飙升至12个月高位，给风险资产造成重创。由于人们猜测对抗新冠疫情方面的进展以及大规模刺激措施带来了经济中某些领域过热的风险，纳斯达克100和标普500指数都出现连续两周下跌。

不过，1.75%或许并不像看起来那样近。Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，债券收益率可能会上升到1.5%附近暂停，然后再发动新一轮升势。他列举的原因之一是最近的寒冷天气，这可能导致下个月的经济数据疲软--包括零售销售放缓。他在一份报告中写道，这将减轻对经济过热的担忧。

“今年收益率还有上升的空间，” Paulsen说。“但是，如果是较慢的间歇式上涨，而不是一次完成，那么对经济和股市的冲击会小很多。”

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