2021年货币政策或由宽松回归常态 机构关注:二季度将是关键节点

原标题：“白马股”持续下跌，基金普遍回调，机构关注：今年二季度将是关键节点

文 | 黄晓峰

早在2021年初，不少投资机构就曾表示：“投资者应适当降低2021年的基金收益预期，今年将会是结构性行情愈发明显的一年，投资机会将更偏向于优质个股。”

在农历新年假期后，该预期已初现端倪。

据东方财富数据显示，自春节后第一个交易日起至2月24日，机构重仓板块指数已累计下跌1639.23点，跌幅11.87%；此前颇受基金青睐的股票中，贵州茅台2月24日失守2200元/股的整数关口，收盘报2189.00元/股，节后累计下跌7.59%；美的集团节后累计下跌2.48%；海康威视节后累计下跌6.37%；爱尔眼科节后累计下跌13.02%。

市场对于未来走向产生了分歧。

白马股持续下跌，主动类基金普遍回调

据wind资讯，截至2020年四季度末，基金持仓排名前20只股票中，仅中国平安自春节假期后至2月24日涨跌幅为正，其余19只股票都有不同程度的下滑，其中长春高新、药明康德、泸州老窖、宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、爱尔眼科、山西汾酒、中国中免9只股票下跌幅度超10%。

重仓股的下跌也导致基金普遍出现回撤。

据天天基金网数据显示，在可查询到2月23日净值收益的基金中，管理规模排名前20的公募基金公司，其净值下跌的混合型基金与股票型基金占比普遍超过50%，回撤较大的基金当日净值下跌逾3%至5%，其中不乏一些明星基金经理管理的“爆款”基金。

流动性收紧预期显现，外资减持茅台

由于美国消费行业近期表现强势，加之全球新冠疫情新增确诊人数持续下降，种种迹象正在逐步强化全球经济复苏的预期。在此背景下，美债收益率持续上行，2月19日10年美债收益率收1.34%，恢复至去年2月底的高位。

中欧基金向《今日财富》表示：“美债收益率走高可能会帮助美元指数的企稳，推动资金短期内回流发达市场，并同时扰动全球高估值股票的水位。”

在中航信托宏观策略总监吴照银看来，美国经济复苏加快，同时大宗商品涨价明显，导致美国国债利率上升，目前看美国国债利率上升过程仍未结束。

“美国利率持续走高，当然会对股票等风险资产的估值形成压制，但是目前美债利率仍处低位，对股票负面影响不大。从另一个角度看，美债收益率从底部反弹，证实了美国经济复苏，这有利于股票上行，但只有当美债利率上行到较高位置，才会对股票造成压制。”吴照银说。

美债利率的持续走高使得投资者对于海外的流动性产生担忧，而这类情绪正在逐步影响市场，此前颇受基金青睐，抱团持仓的贵州茅台，在节后第一个交易日下跌5%，市值缩水逾1500亿元。关于此次下跌，部分机构投资者认为与外资减持有关。

2月14日，中证网报道称全球最大的中国股票基金“瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇（美元）“截至1月底持有茅台市值8.16亿美元，较2020年底减少了3.66%；而全球持有茅台最多的“美洲基金-欧洲亚太成长基金“同样在2020年四季度减持茅台，持仓减少5.9%。

《今日财富》杂志发现，截至2021年2月23日，北向资金近10日净减持茅台167.24万股，减持市值达40.47亿元，占总股本1.51%。

货币政策或由宽松回归常态，二季度警惕风险

除对海外流动性的忧虑外，亦有对2021年国内货币政策或将由宽松回归常态的预期。

1月18日，央行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）和200亿元逆回购操作，在春节假期后第一个交易日，央行回笼资金逾2600亿元。

吴照银认为，2021年整体货币政策会缓慢收紧，”从1月份的社融和新增信贷数据看，货币政策仍然没有收紧，货币市场流动性只是比去年底、今年初过于宽松的状态回到正常状态。目前大宗商品以及国内热点城市的房价上行压力较大，通胀上行风险较大，二季度要担心货币政策收紧。”

对于上述纷繁错杂的各类因素，目前市场人士普遍对今年二季度的各项指标颇为关注。

方正策略表示，二季度是个值得跟踪的时间窗口，股票市场重要指数见顶的时间和经济见顶的时间基本同步，但各行业是陆续见顶的格局，经济确认下行之后，股票市场的机会才会彻底消失。

中欧基金认为，当前最突出的矛盾为工业品PPI价格上涨超预期，导致流动性边际收紧，虽然美债利率已经上升至1.34%，但好在实际利率的上行还没有开始，对流动性的冲击还没有来到。预计今年2-3季度流动性将可能迎来冲击，对于高估值和抱团股的冲击也可能会相应发生。

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