七匹狼做VC赚钱自救：衣服不好卖 这条路能成吗？

原标题：衣服不好卖的这些年，七匹狼选择做 VC 赚钱自救——这条路，能成吗？

来源：IT桔子

吴梅梅 硕得

说起七匹狼这个名字，或许能唤起不少 80、90 后的童年广告记忆——等你长大到该穿商务装时，它仿佛已销声匿迹。

刚刚过去的 2020 年是七匹狼成立的第 30 个年头。这个曾经的男装行业龙头企业在‘三十而立’这一年开窍似得搞了大量的跨界营销——与卫生品牌‘七度空间’搞‘恋爱急救包’，与宝芝林联合制作黄飞鸿系列 IP 短视频、与网红咖啡永璞推出‘三十岁的味道是 New Me 的味道’礼盒……

七匹狼试图模仿李宁，走跨界营销、国潮风，来使得品牌再次‘年轻化’——也许这是七匹狼的又一次战略自救行动。

其实，从十年前开始，国产男装第一品牌‘七匹狼’的辉煌时代就开始走下坡路；但这家实业公司也曾试图通过大搞‘多元化投资’的发展途径来自救。

服装主业持续疲软，曾经的‘男装第一股’转向投资之路

1990 年七匹狼诞生于福建晋江市，2004 年成功登陆深交所，成为国内首家上市的男装企业。其风头在 2012 年一度达到了巅峰——营收 34.8 亿元，扣非净利润 5.5 亿元，比 8 年前刚上市时翻了 18 倍，全国门店超过 4000 家。

直到 2013 年开始，中国服装行业转向寒冬，服装市场整体低迷，全行业陷入去库存危机，七匹狼也不例外。此外，互联网的降维打击、快时尚品牌的巨大冲击，传统品牌遭遇重大挫折，七匹狼也陷入了业绩下滑的泥沼之中。2013 年-2016 年，七匹狼归属母公司净利润分别为 3.79 亿元、2.88 亿元、2.73 亿元和 2.67 亿元，公司扣非净利润连续大跌 4 年。曾经的大量门店成为负累，七匹狼开始关店止血，两年时间关了 1000 多家门店。

为了缓解经营压力，七匹狼实业开始了长久的转型之路。七匹狼集团有三块主业：一是经营服装‘老本行’的‘七匹狼实业’；二是从事股权投资以及金融服务业务的‘七匹狼控股’；此外七匹狼还进军过房地产开发业务，据公开资料，七匹狼子公司‘恒禾置地’共开发了 3 个住宅楼盘，其中‘恒禾东尚’、‘恒禾尚街’在安徽安庆市，另一处是位于福建厦门五缘湾区域的楼盘‘恒禾七尚’于 2015 年 5 月开盘，2019 年 9 月房源已售罄。

就股权投资而言，最早可以追溯到 2014 年七匹狼实业成立‘七匹狼集团财务公司’。2015 年，七匹狼实业迈出了从‘纯实业’转向‘实业+投资’的第一步——当年 7 月，七匹狼实业宣布变更部分募集资金的用途，将此前用于‘营销网络优化项目’所募集的部分资金共计 10 亿元变更用于设立全资投资子公司。

目前 VC 股权投资业务被整合进入 2000 年成立的‘七匹狼控股’，该公司同时为中小微企业提供融资服务，旗下有七匹狼创投、七匹狼节能环保和启诚资本三个自有平台。

其中，七匹狼创投成立于 2009 年 7 月。根据 IT 桔子数据记录，其投资列表包括晋江经济报、万里石、银联商务、宁德时代、欢乐传媒等 40 余家公司；启诚资本 2015 年成立，创始人是七匹狼集团董事长周永伟之子周士渊，该基金对外称主要关注消费和产业升级。

根据 IT 桔子数据，七匹狼到目前对外股权投资总数为 62 家，其中七匹狼创投投资了 41 家、收购了 1 家，启诚资本投资了 20 家。2016~2018 年是七匹狼对外投资最活跃的三年，这也是国内创投公认最好的时候，最多时七匹狼一年投资了 13 家项目。但近 2 年来，创投环境严峻，七匹狼较少公开相关的投资案例。

在 2021 年前 2 个月，七匹狼还投资了 3 家企业，已公开的投资项目是蓝晶微生物 （Bluepha），未公开披露的是广告营销企业江西华威科技、智能硬件研发公司‘云顶’。

刚完成 2 亿元 B 轮融资的蓝晶微生物是一家基于合成生物学技术，进行分子与材料创新的企业；云顶信息专注于以智能电动牙刷为核心的口腔护理产品的研发与生产，旗下产品为 Oclean SE、Oclean One 以及相关配件。

从投资轮次来看，七匹狼对外投资事件中，天使轮~B 轮之间最多，合计占比 78%。其中，A 轮单一轮次的投资占比最大，达到 42%；天使轮、B 轮分别占比 18%。而战略投资、C 轮后投资都较少。

拆分来看，启诚资本投资的项目更偏早期，以 Pre-A 轮、A 轮前后为主；而七匹狼创投的投资轮次较广，从天使到 C 轮均有涉及，还以定向增发投资的形式投资了几个新三板挂牌公司，并有收购行为。

从投资风格来看，七匹狼过往投资事件中 80% 的比例是合投，以跟投为主，独投案例较少；启诚资本在 2017 年曾独家投资过 2 家公司，分别是企业人力绩效服务商‘职行力’的 1 千万元 Pre-A 轮融资、致力于智能金融应用的‘极兆技术’的 A 轮融资。

当然，和七匹狼合投的机构投资方也值得挖掘一番。据我们观察，启诚资本和市场化的 VC 机构走得更近一些，而七匹狼创投则在不少项目上接触到了一些国资背景的机构。

IT 桔子数据显示，同样 base 在厦门的坚果资本是启诚资本的‘好搭档’，双方合投过睿视智觉、麦极创客、唯库等 5 个项目，单笔投资数额不超过千万元；峰瑞资本和启诚资本在‘T 社定制’这个项目上都合作投资了两次，IDG 资本也加码了一次。

与七匹狼创投合投的则有不少国资机构，其中由深圳市政府出资的‘深创投’是其最佳拍档，双方在宁德时代、驭势科技（自动驾驶方案研发）等项目上共合投过 6 次，七匹狼和前海母基金还合投了圣元环保、商桥物流、肇观电子、芯翼信息科技这 4 个项目。

如果从投资区域分布来看，可以发现一个有趣的现象：七匹狼投资的 80% 以上集中在华东、华南区域，在这其中，福建是七匹狼投资的重中之重，福建省的投资事件数占七匹狼历年投资的 37%，其在厦门的投资数超过了上海、北京、深圳这样的超一线城市。其在北方省份的投资仅涉及北京、山东两省。

七匹狼注重投资福建，不仅因其诞生于福建，有一定地缘关系，此外的重要的因素之一是政府引导基金厦门创投是其主要的 LP 之一。据 IT 桔子信息，2014 年 8 月，厦门创投向七匹狼节能环保基金出资了 5000 万人民币。此后，七匹狼投资了多家厦门本地的企业，包括新材料开发商‘象屿兴泓’、LED 封装厂商‘多彩光电’、焚烧发电及污水处理服务提供商‘圣元环保’、夏洛克智能贴锁。

虽说七匹狼的投资作风不像是专业 VC 机构的打法，有些偏安一隅，但宁德时代却是七匹狼挖到的一块宝，成为是其明星投资案例。

虽然在财报上，七匹狼一直强调的是围绕时尚产业链进行投资布局。但根据 IT 桔子数据，七匹狼总体投资领域涵盖范围较广，电商、先进制造、金融与金融科技、企业服务这几大领域投资较多，且多数与公司服装主业的关联度较小。

若区分投资主体的话，七匹狼创投更偏重与制造业供应链相关的产业，尤其是先进制造、节能环保；而启诚资本偏重于互联网、新消费、新文化、新技术等新领域，两者投资风格还是有着明显的区别。

从具体的案例来看，在金融领域，七匹狼参与投资了中国银联控股的移动支付清算机构‘银联商务’，汇鑫小贷、前海再保险、阳光保险集团、宇鑫货币，涉足支付、企业小贷、保险、货币兑换等金融分支业务。

在电商领域，七匹狼投资了奢侈品电商奕赏 APP（Pre-A 轮）、基于 3D 试衣搭建服饰电商公司‘趣搭网络’（A 轮）、B2B 鞋业电商运营公司‘讯网网络’（A、B 轮）；启诚资本投资了服装定制品牌‘T 社定制’（Pre-A、A 轮）、二次元服饰跨境电商平台‘洛德岛科技’（天使轮）。

在新消费、新技术、文娱方面，启诚资本也有不少投资案例，包括乐抓娃娃机（天使轮）、内容电商平台‘门牙’（Pre-A 轮）、故事剧集创作平台‘云莱坞’（A 轮），物联网智能产品研发公司‘奥格智能’，以及产品经理交流生社区 PMCAFF。

投资能为七匹狼带来高额财报回报吗

那么，回头看七匹狼过去十多年的投资情况，到底如何呢？是时候，用真正的成绩说话了。

根据 IT 桔子统计，除宁德时代外，2020 年上市的驴迹科技、圣元环保、狄耐克，这 3 家都是七匹狼在其上市前 2~3 年就已经投资的项目。不过，除驴迹科技外，七匹狼所持有的其余 2 家公司股份还处于一年的‘禁售期’，暂时还看不到实质的财务回报。

此外，七匹狼的投资标的中，多米音乐、讯网网络、福慧达曾挂牌新三板。

要说七匹狼的标杆案例，非新能源汽车电池供应商头部企业‘宁德时代’莫属。七匹狼在 2015 年的 A 轮进入，持续三次加码投资，2018 年宁德时代上市发行后其持股比例为 0.16%，当时宁德时代的市值约 1680 亿元，据报道，此笔投资浮盈数亿元。

另外，七匹狼的直接投资列表中也有不少独角兽企业，包括银联商务、柔宇科技、阳光保险；论间接投资的话，也可以算上蚂蚁集团、商汤科技、京东物流等。据了解，七匹狼实控人周氏家族通过参股上海云锋新呈投资中心而间接持股蚂蚁集团。

2016 年 11 月，启诚资本跟投了‘柔性显示屏’生产研发企业柔宇科技的 C+轮融资，该公司原本计划 2021 年在科创板 IPO，已提交了招股书，但其于 2 月初主动撤回了上市申请。2011 年、2015 年，七匹狼分别参与了银联商务的 2 轮战略投资，后续银联商务又融了一笔 20 亿元，估值达到 205 亿元，大概翻了一番。

虽然单个项目的收益难以衡量，但目前整体层面的投资回报似乎并不乐观。根据公司的财报来看，2019 年七匹狼在理财、股权投资方面的投资收益达 1.11 亿，占净利润 3.47 亿的比例为 25.72%。根据其财报，该投资收益的‘主要形成原因是理财产品的投资收益’。这里的‘理财产品’是否全部为股权投资理财我们尚不得而知。

从项目列表来看，七匹狼的确投了一些还不错的独角兽，可惜很少领投，所以占股比例较少，再大的盘子也只能分到一杯很小的羹了。此外，七匹狼除了自有资金出资外，还有部分对外募资，包括国资 LP。国资 LP 对其开展投资的项目方向、地域会有一定限制。

现在看来，七匹狼曾在前几年依靠投资收益部分拉高了集团整体财报数据，但到目前为止，这家 CVC 的运作模式与成绩单，还不能够评判其成败。

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