能化板块午后进一步上涨：原油涨逾6% 沥青涨逾4%

3月5日，能化板块午后进一步上涨，原油涨逾6%，沥青涨逾4%。

昨天结束的OPEC+会议再次出乎意料地达成维持4月产量不变的决议，而此前我们预估增产量约在150万桶/天。

其中，俄罗斯和哈萨克斯坦受到豁免，允许产量4月产量有小幅的增长；沙特将其额外减产100万桶/天再延长一个月，到五月后再逐步增加产量。

即使成员国讨论了新冠疫情带来的需求风险，我们从会议中得出的结论是，页岩油生产商受限于生产纪律而增长缓慢。这与我们一直以来对页岩油的判断是一致的，直到今年2季度，伊朗和非欧佩克成员国的供应大概率对价格的波动缺乏弹性，这使得OPEC+可以很快重新平衡石油市场。因此，我们将对接下来6个月OPEC+的供应预测下调90万桶/天。

OPEC减产策略超乎市场预期而起到了良好的效果。这主要由于1月5日沙特宣布的自愿额外减产，自那天起，沙特的产量下降了9%，且美国的钻机数仅增长了20%（仍较除开DUC井能够稳定支撑产量的数量低33%），使得油价上涨了25%，过剩库存减少了56%。

这与沙特在2020年的战略大相径庭，当时OPEC认为自己是石油市场的“中央银行”，用可预测但却并不足够的减产量来安慰市场。问题的关键是页岩油产量可能的回归，即使最新的财报表明投资者较回报的增长还有很长的路要走，少数暗示资本支出增加的生产商的表现逊于石油股价的反弹。（天风期货研究所）

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