食品饮料α掘金：青啤净利增18%、H股折价30%，白酒有20%上行空间

【公告淘金】

青岛啤酒：营收降0.8%、净利增18.8%，H股折价30%值得关注

3月5日，公司发布2020年业绩快报，预计2020年实现营收277.60亿元，同比-0.80%；实现归母净利润22.01亿元，同比+18.86%，基本EPS为1.63元。

点评：申万宏源认为，去年二季度以来公司收入恢复较快，中高端产品占比和罐化率持续提升，国企改革激发了团队的积极性，盈利能力持续改善，略上调20-22年盈利预测。

预测2020-2022年归母净利润分别为22.02、26.22、31.21亿（前次21.22、24.23、28.85亿），同比增长18.9%、19.1%、19%，当前股价对应2020-2022年PE分别为48、40、34x，维持增持评级。

对应H股PE分别为33、27、23x，H股对A股估值折价约30%，当前H股估值的吸引力已大幅提升（剔除21-22年确认激励费用2.42亿、1.86亿后估值更低），建议优先布局青啤H股。

汤臣倍健：营收增15.8%、净利增528%

3月5日，公司发布2020年年报及2021年一季度业绩预告，2020年实现营收60.95亿元，同比+15.83%；实现归母净利润15.24亿元，同比+528.39%；基本EPS为0.96元。预计20201Q1实现归母净利润7.22~8.29亿元，同比+35%~+55%。

点评：民生证券认为，公司主品牌及大单品的长期成长性均较为乐观。公司目前估值低于其他食品板块2020年24倍的一致预期，维持“推荐”评级。

李子园拟在浙江游龙县投资2.8亿元建设乳饮料项目

3月5日，李子园宣布全资子公司与浙江省龙游县人民政府签订《项目投资协议书》，拟投资建设7万吨含乳饮料及2.4亿只HDPE瓶生产线项目，总投资约为2.8亿元。

点评：海通证券2月28日研报指出，参考公司预计2020 年营收同比增长8.97%，归母净利润同比增长11.41%，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为10.61/12.17/14.32 亿元，归母净利润分别为2.02/2.34/2.75 亿元，对应EPS 分别为1.30/1.51/1.78 元/股。

结合可比公司估值，给予公司2021 年30-35 倍的PE 估值，对应合理价值区间为45.30-52.85 元/股，首次覆盖并给予“优于大市”评级。

有友食品拟授出470万股限制性股票数量 授予价为8.64元/股

有友食品（603697.SH）公告，公司制定2021年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟授予的限制性股票数量470万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.54%。其中首次授予376.3万股，预留93.7万股。

公告显示，本激励计划首次授予的激励对象总人数为236人。本激励计划首次授予的限制性股票的授予价格为8.64元/股，预留部分限制性股票的授予价格与首次授予部分限制性股票的授予价格一致。

点评：华金证券2月28日研报指出，公司股票激励计划锚定持续增长，有望激活管理团队潜能。公司后续收入利润增速有望企稳。长期来看，公司布局新品类、开拓新市场，将为公司未来成长助力。

考虑到未来食品行业处于上升阶段，加之公司所处泡椒凤爪行业目前规模尚小且集中度低，给予公司21年30X估值，维持给予“买入-B”投资评级。

【券商看市】

中金：白酒板块进入价值布局区间 推荐贵州茅台等一二线龙头

经过近期调整，中国白酒高端龙头和次高端多数公司对应今年估值已回落，结合行业增速及未来3-5年的确定性成长趋势，白酒板块已进入价值布局区间，下跌空间有限，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液等一二线龙头公司。

当前白酒高端龙头对应今年市盈率回落至40-42倍（贵州茅台47倍），次高端多数公司市盈率落至30-35倍水平。对应节前股价最高点时，茅台和老窖60倍以上，而五粮液则在55倍以上。根据DCF模型，多数重点公司对应今年合理价格已有20%上行空间。

国海证券：白酒调整带来良机，布局时点已至

市场情绪进一步释放利于后续白酒健康走势，继续调整带来布局良机，布局时点已至，建议投资者布局优质白马股。

对白酒板块维持“推荐”评级，首推高端酒（五粮液、贵州茅台、泸州老窖），次推山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊。

天风证券：关注调味品公司平台化、研发能力（股）

平台化长期趋势值得关注，研发能力或成为调味品企业的核心竞争力。大单品仍是当下主要企业的核心策略，而跨象限将成为企业不断发展壮大的主要选择。另一方面，研发将提升企业对消费趋势把握和新品拓展的能力，虽不能作为企业的核心壁垒，但能构成其核心竞争力。

结合对调味品市场未来发展趋势的分析，我们建议重点关注行业龙头和复合调味品赛道的优势企业。

龙头企业受益于行业集中度不断提升的趋势，叠加其自身系统性竞争优势，份额有望进一步提升，远期看龙头企业平台化优势将进一步凸显，建议关注各细分品类龙头海天味业、涪陵榨菜和安琪酵母。

复合调味品赛道顺应复合化与定制化的行业发展方向，未来有望实现快速增长，建议关注行业具备先发优势的企业天味食品、颐海国际和日辰股份。

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