张坤、刘格菘等医药重仓股持续大跌 北上资金“越跌越买”

原标题：张坤、刘格菘等医药重仓股持续大跌，北上资金“越跌越买”，这三只买超20亿

来源：证券市场红周刊

3月8日，医药股继续重挫，这令重仓医药以及医药主题型基金很受伤。如张坤掌舵的易方达中小盘、刘格菘的广发小盘成长、王宗合的鹏华消费优选等，其净值均有不同程度回撤。

但需要注意的是，以上基金受益医药股近几年走牛，仍有不小浮盈。再往前看，接受《红周刊》记者采访的职业投资人指出，作为“黄金赛道”的医药，其长期的景气预期并没有发生改变，优质医药股的回撤尤其是恐慌性杀估值，可能带来长期机会。

据记者统计，在春节以来的医药股大举杀估值过程中，部分大幅下跌的医药股获得了北上资金的“越跌越买”。

医药指数重挫17%“大而美”成重灾区

3月8日收盘，医药板块继续大幅调整，当天下跌超过5%的医药股超过40只，超10只医药股跌幅超过9%，如康龙化成、片仔癀等。春节以来下跌幅度超过30%的医药股超过10只，如通策医疗、爱美客、欧普康视等。据申万医药生物行业指数显示，该指数3月8日报收11156点，相较于2021年2月10日的13392.85历史高点重挫17%。（见图1）

附图 申万医药生物行业指数（2019~2021年3月8日）

整体来看，领跌的医药股主要集中在中大市值、业绩优秀以及细分赛道的龙头药企，如创新药、医疗服务、医疗器械，即市场眼中的“大而美”，同时也是机构“抱团股”。（见表1）

表1截至3月8日，春节以来领跌的医药股（部分）

张坤、刘格菘等相关“重配”医药基金“应声下跌”

最近几年，基金经理们重配“喝酒”“吃药”行业，而最近这一轮医药股大幅杀估值，或成为相关基金净值出现大幅波动的重要“推手”，如张坤掌舵的易方达中小盘、刘格菘的广发小盘成长、王宗合的鹏华消费优选等。

以张坤掌舵的易方达中小盘为例，截至2020年四季度，该基金规模达400亿元。从截至3月5日披露的净值表现来看，该基金春节后累计跌幅近20%。在其前十大重仓股中，医药股占三席，其中持仓通策医疗25.72亿元、持仓美年健康21.28亿元、持仓天坛生物15.97亿元，三只医药股分别为其第5、第6与第10大重仓股，合计占基金比例近16%。春节以来截至3月5日，通策医疗跌幅达40%，天坛生物跌幅达20%。

刘格菘管理的广发小盘成长也遭遇了“同样的烦恼”，该基金去年四季度前十大重仓股中同样配置多只医药股，如康泰生物、泰格医药、健帆生物，合计持仓同样达到了17%的较高比重。在最近这轮调整中，这些医药股均出了大幅调整。或受此拖累，该基金净值大幅缩水，截至3月5日，该基金净值春节以来累计跌幅超过15%。

另外，王宗合管理的鹏华消费优选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长、朱少醒管理的富国天惠精选成长等基金去年四季前十大重仓股中均“重仓持有”医药股，或受医药板块大幅调整拖累，以上基金净值春节后均出现较大波动。

相较于张坤、刘格菘等“行业组合”策略，葛兰“悉数重仓”医药的医药主题基金则“更受伤”。由葛兰掌舵的中欧医疗健康2020年四季度前十大重仓股均为医药，如爱尔眼科、药明康德、泰格医药、凯莱英等，结合二级市场来看，春节以来截至3月5日，这些医药股平均跌幅超过了20%，其管理的中欧医疗健康净值“几乎同步”出现了20%的下跌。（见表2）

表2 截至去年四季度末，基金重仓医药股（部分）

基金虽“受伤”但“浮盈”仍厚

外资执行“越跌越买”策略

医药板块短期重挫令相关重仓医药的基金很受伤，但长期来看，这种受伤是建立在巨大浮盈基础上的。如葛兰的中欧医疗健康，4.4年间的总回报达到了251.59%，年化收益达到了32.77%。

在接受《红周刊》记者采访的职业投资人来看，医药板块短期的市场表现“不确定性”依旧较大，还无法判定医药板块“调整到位”与否，但从行业的逻辑角度出发，优秀的医药股依然会在后市“创造”机遇。

康庄资产基金经理裘伯元就持有这样的观点，他向记者表示，“经过近期的连续调整，医药公司的估值水平依然很高，这可能需要更长的时间去消化。”他另外向记者指出，“如果从未来更长的视角来看，受益人口老龄化、消费升级、医药研发投入增加、城市化等多重因素支撑，医药股的长期牛股逻辑依然正确，5~10年也不会发生变化，一些优秀的上市药企依然会成为下一波牛市的主力。”

长期专注医药投资的某基金公司董事长，也向《红周刊》记者表达了其对医药股的长期青睐。他认为，“从业绩表现上来看，CXO、创新药、医疗服务行业都有望在后市迎来业绩超预期表现，这也将成为有效提振医药股估值的重要因素。”他还表示，“医改以来，国内创新药氛围爆发式增长，医药生物‘海归’不断增加，国内研究生扩招政策令人才红利不断释放，人才基础对CXO的扩张刺激非常大，对创新药的推动也非常大。同时，国内经济水平的提高，老龄化的到来，医疗服务等未来都具有非常好的投资机会。短期医药股的市场分化，并不会影响医药行业的长期向好的逻辑。”

在医药板块大举回调之际，善于“逆向投资”的“聪明钱”逆势加仓部分头部药企（见表3）。王宗合管理的鹏华消费优选、葛兰管理的中欧医疗健康、张坤管理的易方达中小盘等相关基金四季度持仓的医标股，均获得外资净买入。经测算，春节以来至3月5日，外资净买入爱尔眼科、迈瑞医疗、通策医疗、药明康德、贝达药业、凯莱英等均过亿元。对部分个股，外资更是开启了“连续加仓，越跌越买”模式。如通策医疗，2月26~3月5日股价连续下跌，北上资金同步连续加仓。

表3 截至3月5日，获外资加仓的基金去年四季度重仓医药股（部分）

数据来源：Wind

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