美银证券：别以为机会来了！小盘股面临利率无序变动的威胁

美银证券表示，当利率上升时，小盘股是表现最好的资产类别之一，但收益率的无序波动可能会对它们造成冲击。

10年期国债收益率在6个月内以超过100个基点浮动，最近出现的情况是 ”通常伴随着小盘股的倍数压缩”，但在这些情况中，有三分之一的倍数扩大了（其中60%的情况下罗素2000指数上涨），与此同时，对倍数来说，利率上涨较慢（25-50bp）比利率上涨50-100bp更糟糕，”分析师Jill Carey Hall写道。

此外，利率快速上升，伴随着金融状况的恶化，可能导致溢出效应，这是一个值得关注的风险，特别是在杠杆水平升高的情况下。

蒙特利尔银行财富管理首席投资策略师Yung Yu Ma同样认为，如果收益率像上周那样大幅迅速飙升，人们就会感到担忧。收益率飙升势必引发人们对融资成本高企的担忧，小公司往往更加依赖借贷，而不是发行新股来筹资。

同时，Sevens Report Research的创始人Tom Essaye也提到，小公司更依赖债务来维持运营。利率上升还会降低未来企业利润的价值，导致市场对公司当前股价的预期降低。

而且，投资者还需要关注的是，小盘股在过去的12个月时间里，已经历了大幅的上涨，估值存在一定泡沫。Spouting Rock资产管理公司的首席投资官James Gowen提到，小盘股所需炒作资金也比较小，容易陷于炒作，投资者需谨慎甄别。但长期来看，也不乏一些拥有长期价值的个股公司，随着刺激方案的推进，经济复苏的预期增加，一些尚未有较大估值泡沫的公司仍然值得关注。

不过，一些分析师则认为，利率的上升往往也是经济增长的积极预兆，而规模较小的公司在经济上涨时，会比大型公司的股价反应更为敏感。而且，随着新冠疫苗的大规模接种，新冠财政刺激法案发挥效用，这些也将使小盘股更加容易受益。总体而言，眼下小盘股的下跌或只是短期调整，在强劲经济前景和合理估值的推动下，小型股后市仍有上涨空间。

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