券商加杠杆成“新常态” 国泰君安获准发行500亿公司债

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原标题：券商加杠杆成“新常态”！国泰君安获准发行500亿公司债，今年以来券业手握2480亿债券“子弹”

记者 | 王鑫

又一家券商巨额发债计划获批。

3月9日晚，国泰君安证券发布公告，公司不超过500亿元公司债券发行计划获得证监会批准，首期发行自证监会同意注册之日起12个月内完成，其余各期债券发行自注册之日起24个月内完成。

国泰君安是头部券商，营业收入和归母净利润等经营指标均名列前茅。国泰君安1月30日发布的2020年度业绩快报显示，2020年实现营业收入351.95亿元，同比增长17.51%，归母净利润录得111亿元，同比增长28.54%，

2021年，多家券商的债券发行计划顺利拿到证监会批文，券商手握债券发行的“子弹”高达2480亿元。

券商发行的债券以公司债、次级债和短期公司债为主。从发行额度来看，头部公司发行额度较大。计划发行额在100亿元以上的有7家，其中中信证券以800亿元发行额度独占鳌头，国泰君安、中金公司、申万宏源和中金财富证券分别以500亿元、300亿元、150亿元、150亿元紧随其后。

Wind数据显示，截至3月9日，券商在2021年共计发行67只公司债，累计募资1839.2亿元，其中，招商证券累计发行公司债216亿元，海通证券发行174亿元，中信证券发行145亿元。

此外，为改善流动性，券商本年度已发行证券公司短期融资券44只，累计募资1085亿元。

券商在债券市场密集“补血”得益于政策支持。

2020年5月21日，上交所及深交所分别发布《关于开展公开发行短期公司债券业务试点有关事项的通知》。通知指出，综合实力较强、内部控制和风险控制制度健全的证券公司可面向专业投资者公开发行短期公司债券。

同年5月29日，证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》，允许券商公开发行次级债券，此前次级债券仅能以非公开方式发行。

有了政策做支撑，券商融资明显提速。数据显示，2020年证券公司共发行359只公司债和295只短期融资券，累计融资16735.81亿元，募资额较2019年增加85.04%。

近年来，券商不惜斥巨资押注新兴业务，如融资融券、投资、衍生品等，业务重心的切换也导致券商不断加杠杆，纷纷向重资产转型。

数据显示，截至2020年底，证券行业杠杆率（又称权益乘数，剔除代理买卖证券款）较2019年提升0.32至3.13倍，由此带动券商的净资产收益率（ROE）提升至7.28%。

与国外同行相比，国内券商的杠杆率较低，掣肘券商提高盈利能力。数据显示，美国投行的杠杆率普遍超过15倍，日本杠杆率将近20倍。随着行业杠杆率提升，两融、自营投资、衍生品、做市交易等业务成为新的盈利增长点，头部券商ROE或将持续向上。

除了债权融资外，券商通过权益方式融资也较为活跃。

据界面新闻记者统计，2020年，共有8家券商实施定向增发，累计募资694亿元，其中海通证券、国信证券和中信证券分别募资200亿元、150亿元和134.6亿元。

2020年共有6家券商实施配股，累计募资372亿元。国元证券、东吴证券、招商证券、山西证券、天风证券、国海证券分别募资54亿元、60亿元、127亿元、38亿元、53亿元和40亿元。

此外，还有一大波券商的定增及配股“正在路上”。

据Wind数据，浙商证券的增发计划已经拿到证监会批文，实施在即。东兴证券、天风证券和国联证券的的增发预案通过股东大会审议，锦龙股份（维权）和华创阳安的增发计划已进行到董事会预案阶段。国海证券增发计划获得国资委通过。

配股方面，华安证券和红塔证券的配股申请已在证监会注册。

值得一提的是，中信证券董事会于2月26日通过配股预案，拟募资不超过280亿元，其中不超过募集资金中不超过190亿用于发展资本中介业务。

作为券商龙头，中信证券从二级市场大规模“抽血”的举动引发市场热议。部分投资者因担心权益被动稀释，竞相逃权，3月1日，中信证券A股股价大跌近6%，市值蒸发逾170亿元。截至3月9日收盘，中信证券报23.75元，较2月26日收盘价跌去12.8%。

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