科创50成份股年内首调仓 这次会带来什么？

科创50成份股年内首调仓 这次会带来什么？

作者： 黄思瑜

[ 调整比例为10%，天准科技、福光股份、卓越新能、久日新材与致远互联被调出，君实生物-U、寒武纪-U、奇安信-U、孚能科技、天合光能获调入。 ]

科创50指数成份股又迎来一次季度调整，于3月15日正式生效。

此次调整比例为10%，天准科技、福光股份、卓越新能、久日新材与致远互联被调出，君实生物-U、寒武纪-U、奇安信-U、孚能科技、天合光能获调入。

在业内人士看来，科创50成份股调整与市值变迁的背后与业绩增速的变化密不可分，资金喜欢追逐景气度趋势良好的标的。结合科创主题权重结构看，此次调整首次纳入节能环保与新能源汽车产业标的，科创50主题覆盖度进一步提升，指数科创代表性继续优化。

科创50指数的不断更新迭代有何影响？有业内观点认为，有望持续提升科创50指数的质量和表现，科创50ETF的投资价值也将愈发凸显。

成份股市值中枢上修

科创50指数的样本每季度调整一次，样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日，每次调整数量比例原则上不超过10%。

今年2月26日，上海证券交易所（下称“上交所”）公告称，3月15日起，对科创50等指数的样本进行调整，5只股票被调出，5只股票被调入，另有5只股票备选。

科创50指数使用国际通行的指数编制方法，采用市值规模和流动性指标为筛选标准。新股计入时间上，现阶段，科创板新上市证券满6个月后计入样本空间，待上市满12个月的证券达到100只至150只后调整为上市满12个月后计入；同时，针对上市以来日均总市值排名在科创板市场前3位和前5位的证券设置差异化的计入时间。

以此次调入的标的看，上市时间均达到6个月以上，同时截至3月14日的市值中位数为612.15亿元，远高于调出股票的市值中位数44.89亿元。

在国盛证券策略团队看来，此次科创50指数成份股调整主要体现三大看点：其一，结合科创主题权重结构看，本次调整首次纳入节能环保与新能源汽车产业标的，科创50主题覆盖度进一步提升，指数科创代表性继续优化。

其二，结合成份股市值规模分布看，相比上季度，本季度成份股市值中枢继续上修，百亿及以上市值规模的成份股占比由70%增至82%，科创50蓝筹化特征逐步凸显，不断夯实科创板“压舱石”的重任。

其三，结合成份股估值水平分布看，估值中枢进一步向50倍~100倍区间集中，超100倍PE估值的成份股占比由上季度的36%降至28%，估值结构进一步向合理估值区间回归。

具体从调入和调出股票自去年四季度至今的市值变化来看，调出个股涨跌幅中位数为-22.03%，而调入个股涨跌幅中位数为6.95%。

天风证券策略团队认为，这种市值的变迁和业绩趋势密不可分：从2020年年报来看，调出个股去年四季度业绩增速中位数为8.29%，且无一个股业绩增速超过30%、三只个股业绩增速跌幅扩大；而调入个股同期业绩增速中位数为33.61%，多数个股业绩增速正在逐季改善或者处在较高位置。这表明，对于科创板标的，资金仍然喜欢追逐景气度趋势良好的标的。

有何影响？

去年7月22日收盘后，上交所首次发布科创50指数历史行情，并于7月23日起正式发布实时行情。

自7月23日至今，科创50指数整体呈现出震荡下行的走势，累计下跌15.76%。就在3月8日至3月12日这周，科创50指数累计下跌5.15%。

“全球视角下，同期主要市场指数涨跌互现，科创50指数跌幅居前。”国盛证券策略团队表示，对标国内大盘，科创板相对收益下跌，截至3月12日收盘，科创50指数/上证综指降至0.37；对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场，截至3月12日收盘，科创50指数/纳斯达克指小幅降至0.09。

从估值角度来看，截至3月12日收盘，科创50指数市盈率（PE，TTM）为67倍，市净率（PB，LF）为6.49倍；相对估值角度而言，科创50相对大盘估值溢价下降，截至3月12日收盘，科创50指数/上证综指的PE、PB相对估值均为4.21。

兴业证券策略王德伦团队认为，科创50指数表现相对弱势，一方面与其密集的行业分布有关。科创50指数成立初期可选样本空间有限，因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大，指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似，相对表现偏弱；另一方面，指数内的部分成份股对于指数表现也有所拖累。

“伴随着优质企业不断加速登陆科创板，许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。科创50指数的不断更新迭代，有望持续提升科创50指数的质量和表现，科创50ETF的投资价值也将愈发凸显。”王德伦团队称。

根据Wind资讯数据，以此次科创50指数成份股调整后的2020年度业绩情况来看，科创50指数成份股的净利润同比增幅中位数为43.14%（高于调整前的29.99%），有34家公司的净利润同比增长，增幅在10%以上的有32家（调整前为31家），50%以上的有21家（调整前为19家），100%以上的有9家（与调整前持平）。

在科创50指数推出之后，相关的ETF产品也相继推出。2020年9月份，科创板50ETF首批4只产品获批，分别为华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、工银瑞信上证科创板50ETF、华泰柏瑞上证科创板50ETF，目前规模分别为124.58亿元、65.18亿元、49.21亿元、49.84亿元。

2021年1月27日，首只境外上市的科创板ETF在纽约证券交易所挂牌上市；南方东英科创板50指数ETF和博时香港科创50ETF分别于2月10日和2月18日在港交所上市。据第一财经获悉，日本大和资管推出的日本市场首只科创50ETF也计划将于4月8日在日本证券交易所正式上市交易，并有数家海外大型投资机构正在洽谈中。

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