净负债率247.68%的建发因高溢价拿地被约谈 飙规模之路是否可行

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文| 见习记者 张慧敏 记者 李未来

近日，厦门建发因为涉及高溢价拿地，被上海市普陀区政府约谈，被要求做好充分的思想准备，合理调整预期。有专家表示，后续该项目的定价可能会受到限制，从而影响该项目的利润。

值得注意的是，近年来建发房产在激进扩张的同时负债高企，据2020年上半年财报，建发房产的上市公司建发国际（股票代码：01908HK）共踩中两道红线，剔除预收款后的资产负债率为79.24%，净负债率为247.68%，净负债率较2019年底提高71.9个百分点。

高溢价拿地被约谈

据上海市普陀区人民政府新闻办官方公众号“上海普陀”消息，2月24日，针对近期上海某地块高溢价成交的情况，普陀区政府约谈了该地块的受让人融创和厦门建发，区规划资源局和区房管局相关负责人主持了本次约谈。

据了解，该地块为普陀区石泉社区W060402单元B3-2地块（下称“洵阳新村地块”），位于普陀区石泉路街道，东至旬阳路，南至石泉路，西至岚皋路，北至岚皋路300弄小区，紧邻7号线岚皋路站。经过300余轮竞价，该地块由融创和厦门建发共同成立的项目公司（上海兆颢企业管理有限公司）以64.52亿元成功竞得，溢价率36.15%，成交楼面价84345.6元/平方米。

值得注意的是，该地块东侧的石泉社区W060402单元B4-1地块，去年12月18日竞拍，大华集团以总价30.6亿元竞得，溢价率17.56%，楼面价仅47434元/平方米，差不多仅为上述地块的一半。

约谈中，区政府要求受让人充分认识到政策的严肃性，做好充分的思想准备，合理调整预期。约谈明确表示，受让人必须严格按照合同约定进行开发建设，在该项目土地出让年限内，严格落实全生命周期管理要求，并接受相关部门的监管，确保项目品质，依法合规开展经营活动。

约谈还强调，区有关职能部门将严格监管该地块的开竣工等事项，未按期开工的，将依法合规、严格按闲置土地管理要求处置。此外，区有关职能部门还将严格执行房价地价调控联动机制要求，严格按照规定审批项目预（销）售方案备案和“一房一价”。

记者以投资者身份拨打了建发国际官方网站上的电话，建发国际相关工作人员对《华夏时报》记者表示该项目被约谈后的预期利润调整“还在测算当中”。同时，对方还表示，该项目预计定位为高端的产品，建发对保持原来的利润率有一定的信心。

58安居客房产研究院首席分析师张波对《华夏时报》记者表示，从该地块的出让价格来看，溢价率较高，该地块楼面价格虽然低于周边二手房价格，但已经超过了同等地块的楼面价。因此，要保证该项目不亏本，未来房价应该会明显超过目前周边二手房价格。

张波还表示，此次约谈可以视为一个明确的信号，即房地产调控不但要平稳当下房价，同时还要从土地侧入手进行调控。此外，该地块未来被严格限价的可能性较大，也就是说，相关部门不会允许通过各种炒作的方式来提高房价预期。拿到该地块的房企需要通过产品本身的优势来提升竞争力，同时在成本控制上也需进一步强化，合理控制项目的投资收益预期。

知名地产分析师严跃进也对《华夏时报》记者表示，类似约谈体现了上海今年楼市政策升级的导向，后续该项目的定价可能会受到限制，从而影响该项目的利润。

地产“飙规模”之路是否可行？

值得关注的是，本次被约谈的闽系房企建发，近年来在房地产扩张的道路上一路狂飙。

克而瑞数据显示，2020年，建发房产的销售总额为1232.0亿元，排名第23位，这是建发房产首次进入千亿房企的行列。《华夏时报》记者翻阅资料发现，2016年、2017年、2018年、2019年、建发房产的销售额分别为200.9亿元、341.3亿元、544.8亿元、694.2亿元、五年时间便将销售额从200多亿拉升至千亿，排名从第60名升至第23名，几乎每年一个台阶，稳步上升。

除了在销售业绩上进行赶超，在房企物业分拆上市潮来临之时，建发也没落下。2020年的最后一天，建发物业（股票代码：02156.HK）在港交所上市，截至2021年3月5日，建发物业的收盘价为2.89港元/股，较其首日上市的收盘价3.10港元/股跌6.8%。此外，建发物业的招股书显示，其还存在毛利和续约率下降的情况。

在阔步前进的同时，建发房产的负债也维持在高位。2017年、2018年、2019年，建发房产的上市公司建发国际（股票代码：01908HK）的净负债率分别为319.95%、242.08%、175.74%，尽管有所下降，但是一直维持在高位。根据2020年上半年财报，建发共踩中两道红线，剔除预收款后的资产负债率为79.24%，净负债率为247.68%，净负债率较2019年底提高71.9个百分点。

无可质疑的是，在三道红线和个人房贷受限的大背景下，房企利用金融杠杆做大规模的方式已经成为过去式，那么建发的规模发展模式是否可持续呢？

针对文中涉及的问题，《华夏时报》记者给建发国际的官方邮箱发去了采访提纲，并多方联系建发集团的相关工作人员，截至发稿，未收到回复。

当记者以投资者身份电话采访时，建发国际相关工作人员对《华夏时报》记者表示“大股东的无限支持是建发国际发展房地产的优势，而大股东的支持代表着建发集团在四大行里得到的资金借贷优势会直接体现在建发国际（的经营中）。”上述建发国际的工作人员对《华夏时报》记者表示，建发集团作为地方性国企，融资成本相对较低，所以，尽管踩中了两条红线，但是建发国际并不认为会因此大幅度调整发展的策略。

张波对《华夏时报》记者表示，对于负债水平偏高的房企，2021年的融资成本和难度都面临持续提升。目前以规模制胜已并非房企的最优路径，降低负债水平，并回归产品本身，同时保证合理的盈利水平，才更有效实现长远发展。

“三道红线以及其他方面的约束使得企业经营更为被动，所以企业更要谨防拿地王的风险。”严跃进对《华夏时报》记者表示，过去单个房企拿地王容易被约谈，而现在联合体拿地王也被约谈，这警示房企后续对溢价拿地需要有充足的认识，以化解企业经营风险和外部调控风险。

此外，《华夏时报》记者发现，建发在深圳的楼盘销售情况不甚乐观。据悉，其深圳项目建发璟悦轩位于光明区，项目分为A、B两栋开发，共960户商务公寓。该商务公寓在2019年11月开盘，一年过去，至今仍然在售卖。

对此，上述建发的工作人员对《华夏时报》记者表示，建发在全国的四区域中，华南区域的销售比例较低，尽管华南区域去化速度没有其他三个区域快，但是这不会对集团整体的盈利和股价带来较大影响。此外，他还表示，建发璟悦轩项目是建发进入深圳市场的尝试，由于深圳本地房企在深圳房地产市场的优势非常大，因此建发后续可能会采取与深圳本地房企合作拿地的方式进入深圳房地产市场。

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