招银国际：万国数据维持买入评级 目标价119.43港元

招银国际发布研究报告，鉴于万国数据-SW（09698）在中国IDC中最强劲的客户组合（云服务提供商占数据中心签约总面积77%），看好其长期增长前景，维持“买入”评级，目标价119.43港元。

报告中称，公司去年第四季度业绩强劲，收入同比增38%至人民币16.32亿元。尽管每平米月度租金（MSR）同比降5.4%，但数据中心使用面积却增加45%至226000平方米。调整后EBITDA人民币7.58亿元，比之前公司指引高2%。受一次性再融资费用影响，实际利率提高至6.9%，净亏损扩大至2.99亿元人民币。

该行表示，公司预计指引2021财年收入和调整后EBITDA增长将为37%和39%，而调整后EBITDA利润率则有望同比提升1个百分点。2021财年资本支出计划为120亿元人民币。去年承诺总面积同比大幅增长52%至402000平方米，这可推算出2021财年使用面积同比增长40%，因为承诺总面积是反映1.5-2年后使用面积的重要指标。

招银国际将2021财年收入/调整后EBITDA预测分别提高3%/2%，把使用面积调高11%，MSR降低3%。公司目标是2021财年的净新增总面积和2020年一致，并将进行人民币150亿元的新债务融资，以支持内生资本支出/并购计划。该行预期，利息支出会更高，尽管公司在降低实际利率。该行认为2021-22财年净亏损将会扩大。

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