富瑞：世茂服务目标价升14%至22.85港元 维持买入评级

富瑞发布研究报告，将世茂服务（00873）目标价由20.03港元上调14%至22.85港元，维持“买入”评级。

报告中称，公司去年核心盈利同比增长87%，业绩符合预期，并期待管理层新的3年计划，该计划预期受惠于一些盈利驱动因素，预计至2023财年的收入将提高5倍。

管理层强调，集团将在未来几年逐步以合同招标取代对并购的严重依赖。管理层的3年计划目标包括其新业务部门城市服务的贡献，该行认为集团的每股盈利增长将落后于收入增长，因此，谨慎地预测2020-23财年收入年均复合增长率约65%。

富瑞表示，集团通过更广泛的服务范围和更高的渗透率，服务式公寓在去年同比增长147%，管理层的目标是进一步扩大该细分市场的服务范围如社区团购、供应链、智慧城市服务，并在中期将其收入贡献维持在约30%，但鉴于新业务的相对盈利能力较低，该行预期该部分的毛利率在未来几年将进一步压缩至35-40%。

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