持有相伴静待花开 长城基金致投资者的一封信

各位基民朋友：

近期市场震荡，或涨时跌，持续徘徊在3400点左右。不少投资者开始陷入迷茫和焦虑。牛市安在？市场持续调整原因为何？后市怎么看？基金还能不能投？对于大家关心的这些问题，我们也在持续关注。

从投资的角度，我们希望大家不要过于恐慌。以一年四季为维度，黄沙漫天不过是一时蔽日；以十年慢牛为起点，我们的投资不必只争朝夕。关于近期的市场，我们有一些观点和思考愿和大家分享。

市场为何持续震荡？

我们认为，节后出现的市场调整主要还是源于市场对于全球流动性拐点到来的担忧。外部是对美国长端利率持续反弹、通胀压力加大，可能触发美联储货币政策收缩的担忧；对于A股来说，还存在着前期核心资产涨幅较大、估值高企引发市场风格切换的问题，尤其是部分黄金赛道的优质资产，资金存在获利了结的动能，导致短期板块呈现出震荡调整。

还会持续下跌吗？

目前机构预测美国的通胀高点很可能出现在5月份，因此由通胀和利率的快速上升引发的股价波动有可能要持续到5月底前后。我们预计，在这个过程中，股价的震荡会慢慢收敛，经济基本面的影响将逐步上升，特别是4月份公司一季报陆续公布，将会对市场产生正面的积极影响。

在疫情影响逐步缓解、经济复苏预期向上、企业盈利数据改善的情况下，经过近期持续的调整，市场大部分风险已经释放，适当的调整行情，其实更有助于夯实基础，走出长期向好的行情。十年慢牛，刚刚起步。当前有可能正是A股最困难的时候，未来几个月或二季度大部分时间，市场很可能在当前的水平上以持续震荡为主要格局，继续下跌的空间不大。

建议投资者对当前和短期的剧烈震荡坚定信心，不要恐慌杀跌。

如何面对市场涨跌？

正视市场的短期调整，同时看淡短期涨跌。其实在市场情绪极度恐慌时，往往孕育着反转的动因。数据显示，过往发生较大回撤后，大概率会迎来一波反弹行情。以普通股票型基金指数为例：2019年4-6月回撤-12.39%，随后5个月反弹21.28%；2020年2-3月回撤-15.73%，随后5个月反弹48.95%；近期市场回撤幅度大约在-10%左右，结合基本面及资金面的情况来看，后市反弹可期。（数据来源：wind，截至2021年3月15日）

近期公布的多项经济数据也支持股市向好：如国家统计局今日发布的数据显示，1-2月份规模以上工业增加值同比增长35.1%，经济持续保持恢复性增长；央行近日发布的数据显示，2月份广义货币增长10.1%，侧面说明资金面无虞。事实上，在市场的调整中，近期A股持续有北向“聪明”资金逆势抄底。Wind数据显示，截至3月15日，按余额规模口径统计，北向资金当日净流入超过50亿元。

基金还能不能投？

在近期的市场波动中，不少基金遭遇了净值的大幅回撤，其中不乏明星基金经理管理的绩优基金。在这样的情况下，投资者的心态也开始发生变化，基金要不要赎回？还能不能投资，成为近期基金投资者最为关心的两个问题。我们认为，基金投资是一项长期的事情，不要只争朝夕。

从历史数据来看，基金投资，可能是市场上最有效的投资方式之一。数据显示，过去十年，上证指数涨幅几乎为零，投资额在50万元以下的个人股票投资者平均亏损过万，然而普通股票型基金指数涨幅超过200%，不仅出现一批十年十倍基，偏股型基金的平均年化收益率也超过15%。（数据来源：wind，截至2021年3月15日）

从近期市场情况来看，经过持续的市场调整，前期涨幅过高的优质个股估值回落，投资价值进一步凸显；同时，随着经济持续复苏，更多中小企业也迎来机会，相对过去比较极致的市场风格，未来A股市场可能会有更多投资机会。如果您持续看好中国经济及A股市场的长期投资机会，不妨考虑购买新基金，在市场相对低位建仓，逢低布局，以获取更好的长期收益。

持有的基金出现亏损怎么办？

基金投资犹如栽花育苗，需要用时间来浇灌。经历过风雨，方能见彩虹。如果出现短期亏损，我们的建议是：

如果您认可基金经理的投资理念和投资逻辑，或者看好基金的投资主题，那么请不要轻易放弃，不妨选择继续持有或通过定投的方式逢低加仓、摊薄成本。根据蚂蚁财富2020年1月发布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示， 持有基金的实际盈亏与持有期限有正相关性。持有基金时间从3个月、6个月到1年、2年、3年…5年，正收益概率从60%提升至90%，平均持有收益则从 5.29%提升至 65.56%。

如果您对亏损比较敏感，难以承受市场的大幅波动，那么可以考虑增配部分稳健型的基金投资品种，如固收+基金、债券基金或货币基金等，一方面降低组合波动，另一方面也保留将来反弹的机会；或者，可以选择继续持有，静待反弹后寻找合适的时机再离场。

最后，还是希望广大投资者能够坚持长期投资、价值投资。愿与投资者“坚守长期价值，共筑财富长城”！让我们一起穿越浮云、穿越迷雾，持有相伴，静待花开！

长城基金

2021年3月15日

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