中银国际：华润电力重申买入评级 目标价上调至16港元

中银国际发布研究报告，重申华润电力（00836）“买入”评级，目标价上调至16港元，微调今明年盈利预测，认为公司兼具高股息率和拆分风电业务释放价值的潜在催化剂，是目前市况下攻守兼备的选择。

报告中称，公司去年核心净利达97.5亿港元，远超市场预期。公司计划未来五年新增40GW可再生能源装机，且在2025年达到碳中和。该行认为，公司可再生能源板块严重低估，而潜在的分拆可能会帮助释放价值。

该行表示，公司去年核心净利较市场预期高21%，较该行预期也高4%。扣除三项一次性损益（1．非现金汇兑损失7.9亿港元2．一次性退休人员安置6.7亿港元3．资产减值和处置损失7.1亿港元），净利润75.8亿港元。公司维持40%派息比率，且预计会在中期保持不变。如果今年没有一次性损失，预计股息率将高达10%。

同时，公司宣布可再生能源发展计划，准备在未来五年新增40GW装机，届时可再生能源装机容量将五倍于目前的11GW。新增装机中约70%为光伏，30%为风电。

报告提到，公司自去年底以来表现落后于可再生能源同业公司，很大程度上是由于其有相当规模的火电机组。公司在2020年年报中首次披露了可再生能源板块的分部净利润，撇除减值后达45.2亿港元，意味公司目前市值仅对应9.7倍去年的可再生能源板块PE，而经营性现金流上百亿、净利润52.3亿港元的火电板块等于白送。管理层在回应分拆问题时表示，会以最大化股东利益为优先考虑，该行认为暗示了分拆是潜在的选项之一。

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