绿得心发慌 上千只股基和偏股混基一个月亏损超10%

绿得心发慌！上千只股基和偏股混基一个月亏损超10%

来源：证基风云

受抱团股重挫影响，部分基金净值在近一个月跌幅超10%甚至20%。而钢铁、煤炭、银行等顺周期板块成功逆袭，带动相关主题基金近一个月净值涨幅超20%。

牛年第一个月行情结束，与去年同期颇有些相似，前者是“杀”部分抱团股估值，后者是整体普跌。截至3月18日收盘，A股主流指数年内涨幅已经转为负数，而最受伤的要数节前借基金跑步入场的投资者，节后市场风格切换，基金普遍陷入亏损。

东方财富Choice数据显示，春节后首月（2月18日至3月18日），上千只股票型基金和偏股混合型基金区间净值跌幅超10%，最大区间净值跌幅超26%，其中前者平均亏损9.37%，后者平均亏损12.49%。越来越多的投资者加入公募基金理财大军，但近段时间基金净值的剧烈波动，也给投资者带来深刻的思考：如何才能获取“稳稳的幸福”？

节后首月基金受挫

春节前后，A股市场表现判若两人。

东方财富Choice数据显示，截至2月10日收盘，上证指数年内上涨5.24%，深成指年内上涨10.31%，创业板指年内上涨15.09%，以白酒、医药、新能源为代表的抱团股上演轮番拉涨，基金销售市场再次被日光基、爆款基金引爆，1月新基金发行份额再次突破5000亿份，投资者借道基金入场的情绪高涨。

然而，节后首个交易日的高开低走表现，直接给众人头上泼了一盆冷水，众所期待的开门红未能实现，反而被抱团股的杀跌深深套牢。截至3月18日收盘，春节后一个月内（2月18日至3月18日），上证指数区间下跌5.25%，深证成指下跌12.52%，创业板指下跌19.48%。

目前，A股主流指数年内涨幅已经转为负数，市场交投情绪逐渐冷淡，以往常见的基金销售火爆现象屈指可数，业绩优秀的基金经理也难逃最大回撤的厄运，持有基金的投资者在各个社交平台十分活跃。

基金业绩成为近一个月来，各大社交平台讨论的热点话题。由于白酒、医药、新能源等热门板块被众多主动权益类基金在上个季度末重仓，部分基金净值在近一个月遭遇超10%甚至20%的下挫。相反的，钢铁、煤炭、银行等顺周期板块成功逆袭，带动相关主题基金近一个月净值涨幅超过20%。

具体来看，截至3月18日，股票型基金净值平均跌幅达到9.37%，有上千只近一个月净值跌幅超过10%，68只净值跌幅超过20%，最大净值跌幅达到23.77%；偏股混合型基金净值平均跌幅达到12.49%，有1226只近一个月净值跌幅超10%，169只净值跌幅超过20%，最大净值跌幅达到26.15%。

股票型基金中，钢铁、煤炭、银行等顺周期主题指数基金逃过了这轮下跌潮，钢铁行业指数基金最高净值涨幅达20.87%；偏股混合型基金中，一些不跟随主流抱团股，选择中小市值股票的基金顶住了下跌的调整，这些基金采用了低估价值投资策略，虽然去年业绩不太显眼，但成为近一个月为数不多能保持净值正增长的基金，最大净值涨幅达到13.15%。

此前，就有基金在四季报中看好价值风格，市场将会走出均值回归的行情。

广发价值领先混合在去年四季报中提及，虽然成长与价值风格的收益差异在2020年12月又走阔，但这只是在均值回归过程中的一个小波澜。随着经济的逐步企稳，处于历史极值的风格差异也会逐渐回归到正常水平。管理人看好未来两年的价值风格。

中庚小盘价值在四季报中提及，2020年四季度权益资产内部估值分化极致，高市值公司门庭若市，小市值公司无人问津，市场的评估可能很大程度上偏离了价值，而关乎流动性和交易。这在另一面一定对应着绝佳的机会，有望构建基本面低风险、低估值、高成长性的组合。

净值回撤该怎么办

每逢市场剧烈波动，更能考验基金经理的投资策略和仓位调整。一些基金经理在近期选择对仓位进行调整，但也有基金经理选择硬扛度过这段艰难时期，以至于出现新基金经理接任基金两周，还未来得及调仓便创下超10%的跌幅，部分前期热门基金可能受到赎回潮带来的负反馈影响。

国金证券最新公募基金仓位测算周报显示，截至3月15日，股票型基金和混合型基金股票仓位分别预估在89.86%和70.2%，较上期仓位均有小幅增加，从基金加仓和减仓的数据来看，二者差距并不大。

从上述仓位预测数据来看，大部分股票型基金依旧维持高仓位，市场中存在大部分基金的投资策略较为依靠市场行情或某个风格，这也是目前众多基金经理的相似处。此前某公募基金经理在接受《国际金融报》记者采访时表示，依赖市场风格或行业属性可能会帮助基金大幅跑赢指数，但这其中不一定有非常明显的阿尔法，一旦排除这种风格之后，此类基金跑出的阿尔法与被动指数基金相比相差甚小。

突变的市场行情也造成了公募行业的奇特现象，往年的冠军基金依靠押注某个行业脱颖而出，但在后一年很难再接再厉坐稳冠军宝座。相反，一些兼顾收益和风险，又注重控制回撤的基金，却有机会跑出优秀的长期业绩，此类基金虽然单个年度业绩不会特别显眼，但拉长时间来看，有可能会有惊喜表现。

不过，短期市场的调整并不能看出基金经理对回撤控制的能力。从长期来看，即便是在2015年6月12日的沪指高点5178.19点买入了基金，持有至近期赎回，也有机会收获不错的收益。据《国际金融报》记者统计，截至3月18日，有13只主动股票型基金自2015年6月12日以来，区间净值涨幅超过100%，最大净值涨幅接近200%；有35只偏股混合型基金区间净值涨幅超过100%，最大净值涨幅超过230%。其中，包括萧楠、张坤、谢治宇、刘彦春、刘旭、赵晓东等知名基金经理在内，一直管理着基金穿越了牛熊行情。

私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“当前行情是对前期过度乐观的预期进行集体修正的一个时期，前期的抱团股回调巨大，流动性收紧的不确定性风险也依然存在，所以当前环境下能够有效控制回撤的基金确实比较稳妥。但从另一方面来看，能实现策略一致性的基金也依然是优秀的基金，比如专注于长期价值投资的基金以及指数增强等基金，在前期获利巨大的情况下，短期的回撤也是合情合理的，我们判断这类基金优秀与否的标准是其长期获取超额收益的能力，而非回撤控制。”

鸿风资产投资总监黄易向记者表示，控制回撤是基金评价中的一个重要指标，能很好控制回撤的基金一般来说都比较稳健。但回撤和长期收益是一对矛盾，在投资方向、选择公司正确的情况下，过度注意回撤的控制，肯定会影响长期回报。基金管理人与投资者都需要在长期回报和短期回撤中做出选择与平衡。

华辉创富投资总经理袁华明也认为，控制回撤是评价基金经理投资能力的重要指标，但不应是唯一指标。首先，市场下行和剧烈震荡阶段，回撤控制难度会加大；其次，基金的短期表现会受很多偶然性因素的干扰，回撤控制能力评估需要在一个比较长的周期里进行；最后，投资者需要认识到，部分回撤的控制需要牺牲产品的进攻能力来获取，在市场上行时，投资收益就会受到影响。

未来行情如何演绎

今年的市场行情将依旧以结构性为主。东方财富Choice数据显示，截至3月19日收盘，钢铁行业指数年内涨幅达到21.41%，领跑同期28个申万一级行业指数。

钢铁、煤炭以及碳中和主题板块给低迷的市场带来了一丝惊喜，但市场分歧继续增加，究竟顺周期板块是否会成为今年的行情主线？抱团股估值的杀跌还要持续多久，重仓抱团股的基金还能不能投资？

胡泊对此表示谨慎。他认为，从当前整体行情来看，虽然抱团股已经有比较大幅的回调，但从估值上来看依然处于估值的高位，所以不排除抱团股还会存在二次探底的可能性。而周期股更多呈现的是一种配置价值，不宜抱有过高的预期。

但黄易认为，基金抱团股大多数是优质资产，经过这一轮杀估值、挤泡沫，其中估值降到合理位置、一季报业绩超预期的个股有望反弹。

袁华明也认为，随着春节后基金抱团股大幅调整，部分品种的高估值压力得到释放，已经进入比较好的投资区间。基金抱团品种往往进攻能力比较突出，如果短期市场反弹的话，部分抱团品种仍然可能成为领涨品种。

至于顺周期板块，袁华明表示，该板块行情主要受行业基本面修复带动估值修复的投资逻辑驱动。由于全球经济修复还在向纵深方向发展，去年受疫情冲击，股价表现滞后且估值低，但经营和景气度提升态势逐步体现的顺周期板块还会有轮动的估值修复机会。

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