交银国际：乐信维持买入评级 目标价至15.52美元

交银国际发布报告，乐信（LX.US）公布2020年调整后净利润同比增长3%/环比增长36%，主要是由于营销成本低于预期。4季度的贷款发放量达到532亿元人民币（下同），同比增长24%，环比增长10%；2020年的贷款发放总额达到1，770亿元，同比增长40%，与指导目标1，700亿-1800亿元一致。

鉴于1季度需求充足，乐信将2021年的贷款指导额提高至约2400亿2500亿元，意味着同比增长36-41%。

乐信的90天以上拖欠比率在4季度环比下降0.7个百分点至1.95%。乐信20年4季度的名义贷款利率较高，为16.1%（3季度为15.0%），但4季度的融资成本从7.4%上升至7.7%。但是，乐信认为融资成本的增加只是季节性的，并预计在2021年减少。

该行加入2023年预测，并且鉴于2021年贷款目标快速增长和资产质量恢复，将2021/22年利润增长预测上调至同比275%/27%。该行认为，乐信在消费需求回升下，贷款量将强劲增长，该行维持其买入评级，提高目标价至15.52美元（前为9.83美元）。

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