花旗：恒安国际维持中性评级 目标价调低至55.1港元

花旗发布研究报告，将恒安国际（01044）目标价由62.9港元调低12.4%至55.1港元，维持“中性”评级，下调2021-22年净利预测8-9%，由于收入平淡及毛利潜在下降，估计今年盈利将下跌。

报告中称，撇除汇兑因素，集团去年核心净利润较该行预期低9%，主要由于收入低过预期6%、毛利率下降，以及广告及推广开支上升。

管理层预期，纸巾业务会恢复增长，同时卫生巾及纸尿裤业务有温和增长，年初至今各业务表现符合内部指引。电商销售预期继续增长，由去年占总销售19%，今年增至25%。

毛利率方面，估计纸浆价格上升会令毛利率下降，而集团现时有5个月的库存。至于广告及推广开支占销售的比例，预计由去年21.6%，今年降至20%。

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