突发大利空，电子烟行业还有戏吗？

来源：华盛通

3月22日，工信部公开征求对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》的意见。意见稿中增加了一条附则：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

今年1月份刚刚登陆美股的电子烟企业雾芯科技（悦刻）发行价为12美元/ADS，上市首日暴涨145.92%，当前市值约300亿美元。受监管消息影响，3月22日，雾芯科技股价大跌47.58%，报10.2美元/股。

（行情数据来自华盛通）

作为中国电子烟第一股的思摩尔国际去年7月份登陆港交所，上市当天大涨150%，随后股价震荡攀升，当前总市值达3900亿港元。随着未来新监管政策的落地，公司股价存在较大变数。

另一方面，港股思摩尔国际开盘狂跌24%，现报50港元每股，当前总市值为2970亿港元，蒸发超500亿。

港美股市场中，电子烟板块出现了明显的恐慌效应。

可能有朋友不知道工信部的这条消息对市场影响有多大，华盛君特意去搜索了相关的规定，其中最重要的当属第24条。

第二十四条无烟草专卖批发企业许可证的单位或者个人，一次销售卷烟、雪茄烟50条以上的，视为无烟草专卖批发企业许可证从事烟草制品批发业务。

值超过5万元或者运输卷烟数量超过100件（每1万支为1件）的；

按照第24条的规定，电子烟如果和卷烟一样的话，以后销售电子烟就必须取得烟草专卖许可证。

华盛君给大家科普一下，此前国家政策对于传统烟草生产销售企业的规定是，必须申请领取烟草专卖许可证，该许可证分为：烟草专卖生产企业许可证、烟草专卖批发企业许可证和烟草专卖零售许可证。三个证件对应的是烟草制品的生产端、流通端和零售端。一旦实施，将大幅度提升电子烟监管效能，规范电子烟生产经营活动。

换句话说，以后电子烟的商家想要继续销售，就必须申请烟草专卖许可证，这个证件是有门槛的，并不能随意申请。以后电子烟不但不能在网上卖，甚至线下也不能随便卖，只能在持证的渠道那里卖，和主流香烟挤在一起，贴脸竞争，对电子烟的生产厂家影响肯定是利空非常大。目前来看雾芯科技的40%跌幅不足以兑现这个利空消息。

此前市场一直在讨论电子烟征税的问题，但新出的征求意见稿，目前的表述实在太过严格，按照卷烟标准执行，其实就是维护中烟的利益，电子烟其实动了中烟这块大奶酪，所以对于电子烟目前的相关企业来说，国内市场的门槛抬高太多了，像悦刻这样的品牌方、渠道商肯定是大利空，甚至思摩尔这样的电子烟生产商国内生产资格也有不确定（常理不会影响出口创汇的企业，短期小利空预期，后面要看思摩尔与中烟合作情况）。

简单说就是，这个新兴行业原本的市场空间和行业趋势都不错，但目前受到了牌照制不确定的影响。当然，目前只是征求意见稿，也没有明确的细则，如果头部企业能够符合相关规定获得许可，说不定长期还是利好。具体解读还需要相关政策落地后，这个新兴消费品的投资逻辑才能看的更清楚，暂时还是需要等待。

在华盛君看来，烟草历来是税收的大头，作为烟草的代替产品，其实电子烟已经动了烟草企业的利益。在中国烟草入局并博杀出一定的市场之前，都具有很大的不确定性。现在是政策风险，其次还有政策完善后，新资本和老资本的搏杀和行业洗牌，等这些结束后，在二级市场做投资可能会更稳妥一些。

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