招银国际：三一国际重申买入评级 目标价升至11.9港元

招银国际发布研究报告，重申三一国际（00631）“买入”评级，将2021-22年盈利预测略微上调4-5%，目标价上调至11.9港元。

该行认为，在母公司三一集团大力支持下，公司的机器人业务迅速扩大，认为2021年机器人业务能见度高。此外，将于今年下半年推出的破碎机产品将成为另一个增长动力。以上新业务叠加正在快速增长的宽体车，有助三一国际实现多元化并实现高质量增长。相信三一集团的进一步支持和潜在的并购将带来更多的上行空间。

报告中称，目前公司机器人业务包括三种主要产品：系统集成、移动机器人（AGV）和电动叉车。去年机器人收入达4亿元人民币，约占总收入的5%。销售主要来自三一集团灯塔工厂升级和建设推动。而未来数十家灯塔工厂的升级将为公司的机器人业务提供高度可预见性。目前，机器人业务的在手订单量达5.3亿元。叠加电动叉车订单1.4亿元，占公司总在手订单的14%。公司计划在建立稳固的业务记录后于明年实现对外销售。

该行称，2020年宽体卡车的销量达到约1200辆。公司计划今年交付2000辆。随着80吨/100吨车型的推出以及海外销量的增长，公司预计宽体卡车的毛利率将得以提升。

报告提到，三一国际相信，破碎机行业的低集中度（目前几千家企业）将提供渗透空间。公司计划在2021年下半年推出破碎机机械，重点是高端产品以实现进口替代。公司将利用三一集团的分销网络来加快销售。展望未来，公司将不仅提供设备销售，还将为客户提供总包和相关股务。

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