基金经理赵鹏飞：如何应对春节后市场变化

来源：汇添富基金

Q1春节后市场变化较大，您如何看待这种变化，将如何应对？

赵鹏飞：2020年7月开始，市场分化较大，很多有业绩支撑的周期股涨幅较高，大部分成长股涨幅较小。去年12月到今年1月，原本估值较高的消费、医药股又有大幅上涨，股价达到较高的位置。春节后这一轮下跌的主要特点是一些偏成长行业的龙头股下跌，但部分周期行业中的部分龙头股涨幅较大。

关于后续市场展望，有如下几点。

第一，2017年至今大幅上涨的这批股票确实是优质的，未来三年中国的优质股大概率也是这些公司。这批公司去年估值较高，现在跌幅30%左右，估值压力已经大幅释放。这批股票未来会分化，关键在于业绩，如果业绩持续如预期，则估值可以慢慢消化，不会持续下跌，因此基础仓位不变。

第二，去年全球经济低迷、流动性整体较宽松，有一批股票上涨本质上与宏观因素有关。展望今年，有两个因素至关重要：一方面，海外疫情大概率将得到控制，全球经济复苏。历史上看，当全球经济较好时，我国流动性偏收紧。但今年两会时李克强总理定调流动性以“稳”为主，但宽松程度预计不如去年，估值大幅提升的可能性不大，大盘或偏震荡态势。另一方面，受益于欧美经济复苏，需求整体较旺盛，部分企业将盈利向上。

总的来说，今年估值或很难提升，但整体看企业业绩向上，因此今年的主要投资目标是寻找业绩超预期的公司进行侧重配置。

Q2您未来有哪些看好的板块或者细分领域？

赵鹏飞：本次板块效应不是很明显，当前时点切换板块意义不大。虽然各行业龙头股涨幅较大，但接下来分化也较大，主要关注公司前景和业绩，今年重点将关注中盘股。

未来主要看好以下几个细分领域：

白酒：高端白酒的基本面和估值目前没有大问题，商业模式、发展前景以及财务报表问题都不大；

食品饮料：食品饮料属于长期抗通胀的行业，在市场最坏的情况下，食品饮料股大概率比其他股表现好；

科技：芯片、半导体景气度较好，今年中国了出现一批在全球范围内不断扩张的芯片公司，当前估值合理，成长空间较大，也符合国家的大政方针；

房地产：今年房地产处于竣工状态的项目较多，关注与此相关的周期型公司；

其他：关注各个细分行业中的龙头股，例如建材等一些制造业公司。

总体来说，今年市场分化会加重，是考验选股能力的一年；但对于整体大行情，投资者无需太担心，最近的回撤主要是由于前期涨幅较高，是正常且在预期之内的。

Q3如何看待新能源和“碳中和”？

赵鹏飞：我一般从商业模式、管理层、发展阶段三个角度挑选股票，如果有一个因素很占优，可以适当放宽对其他因素的要求。

我认为新能源车和光伏就处于很好的产业发展阶段，目前中国有约220万辆新能源车，全球有约400万辆，预计今年全球销量可达到5000万辆，也就是有十倍的发展空间，光伏也是同样。因此，我会在投资组合中加入产业发展阶段好、管理层优秀、但因产业处于发展初期商业模式或许并非很完美的公司。

“碳中和”将利好光伏和新能源车，目前新能源车产业链的发展是超预期的，光伏因为2021年一季度上游涨价较多，下游需求可能弱些，但在“碳中和”大背景下，后期下游的需求也可能上涨。总的来说，新能源车和光伏未来3-5年的发展前景较好，值得重视。

Q4能否给客户一些投资建议？

赵鹏飞：买基金最重要的是持有周期，关注长期，相信专业的投资者。全球流动性长期趋势在不断宽松，极端行情很难再现未来大概率以结构性行情为主，今年和明年是最考验选股能力的时候。

Q5否简单介绍一下您的个人投资风格？

赵鹏飞：第一，坚持以三年维度挑选高质量证券。主要关注商业模式、产业发展阶段和管理层特点，去年起我在自己的选股框架中加入了产业趋势这一项。第二，坚持物有所值，选股注重价值判断。当股价涨到一定程度时要进行兑现，历史证明被过高估值的股票股价终究会回落，因此，价值判断很重要。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读