政府更改WPI，IIP的基准年；关于它将如何影响经济的专家观点

观看SBI首席经济顾问Soumya Kanti Ghosh，CRISIL首席经济学家DK Joshi和Prothab Sen Fmr与Latha Venkatesh首席顾问计划委员会在CNBC-TV18上的访谈，他们就中央统计组织（CSO）的影响发表了看法。更改计算工业生产指数（IIP）和批发价格指数（WPI）的基准年。

以下是采访的逐字记录。

拉莎：政府或更确切地说是中央统计组织（CSO）刚刚修改了用于计算工业产出指数的基准年，该指数是IIP指数以及批发价格指数或WPI。现在，我们必须记住，几年前已经对GDP基础年进行了修订，并且一直在等待工业产出的修订。基准年从2004-2005更改为2011-2012。

现在，我们在新系列中发现印度在工业上的增长要好得多。在新系列下，与旧系列相比，仅在截至3月31日的一年中，新系列的工业产值增长将达到5％。在旧系列中，这一比例仅为0.7％。因此，如果您从2013年开始一直查看数字，仅查看2012-2013年，则为3.3％。有人告诉我们，增长率高达1％。第二年，2013-2014年，我们增长了3.4％，被告知我们按照旧系列合同签约，然后是4％，然后是3.4％。

正如您所看到的，如果您看一下新系列，工业产出看起来并不完全是恭维。让我们看一下WPI系列，这是我们不经常使用的系列，因为根据货币政策委员会（MPC）的CPI是它应该针对的对象。MPC必须以CPI为目标，但是WPI数据表明新系列的价格上涨幅度要小得多。在2012-2013年，我们认为通货膨胀率为7.4。新的WPI系列说，不，仅减少了50个基点，仅为6.9％。让我来谈谈2016-2017年。在刚刚过去的一年中，旧系列告诉您价格上涨了3.7％，而实际上新价格上涨了1.7％。

因此，通货膨胀没有我们想像的那么糟糕，产出也没有我们想像的那么糟糕。实际上，这是相当不错的。这似乎是从新系列中拿走的东西。仅提供一些细节，新的IIP系列包括809个项目。旧系列只有620件。重量也有所改变，制造业增加了重量，电力减少了多少，采矿业多少还是一样。

问：除基准年外，计算中发生了什么变化？

森：一切。首先，我们必须认识到已经发生了一些创新。第一项创新是在WPI中省去了税收，因此您现在正在研究所谓的基本价格。这很重要，因为这是国民账户中计算总增加值（GVA）的基础。因此，它与GVA定义保持一致。

第二个是，我实际上没有第一次想到这是有可能的，但是他们显然设法做到了这一点，是在工业生产指数（IIP）中，较早的资本品领域曾经提供了很多波动率，因为他们会报告两个月的生产为零，然后一个月，一旦产品完成，它将显示出很高的增长。通过使用进行中的工作（进行中的工作的估值）已纠正了该问题，这应该可以使该系列更加平滑。这样做是明智的，但我不知道我们的公司实际上保留了此类记录。那是一件好事。

因此，出现了很多新事物，然后出现了通常的事物，您谈到了产品数量的增加，但实际上您低估了所发生的事情。别忘了，大约有135个产品已被删除，因此您可以将其添加到您正在谈论的新产品中。因此，新产品的数量非常可观。因此，在旧系列影片中发生的事情实际上并未捕获新的印度，而是捕获了非常古老的印度。

问：新的国内生产总值（GDP）表示，它拥有来自公司事务部（MCA）的50万家公司，因此，该IIP是否也那么强大？它是否从MCA的原始来源捕获了数据？

森：到目前为止，尽管他们已经将MCA用作框架之一。但是有两个主要框架。一个是MCA，另一个是工厂注册。因此，大部分是工厂注册，但他们正在尝试使MCA更好。因此，随着时间的流逝，我们将融合。

问：您对新系列的第一个想法。您认为您是否必须重新制定当年的GDP数据？您认为我们达到8％的原因是因为去年的批发价格指数（WPI）上升了4.5％，旧数据显示为0.7％，新数据显示为4.5％？按照这种逻辑，今年的7.6％的预测在逻辑上应该接近8％，不是吗？

戈什：这就是重点。我不确定是否会根据WPI重新制定新的GDP系列，WPI现在已经准确反映了生产者价格指数，而且正如森博士所说的那样，更加接近现实。但是我不确定GDP数量是否会受到影响，因为如果这是一个进行中的工作，那么WPI和IIP数量将受到影响，因为在很多讨论中，这些项目的定义也属于公共领域。因此，我不确定这是否已经纳入公共GDP数据中，如果是这样，我认为GDP的定义变化不会太大。但这是公民社会组织本身必须回答的问题。

问：你有什么感觉您是否不认为现在必须重整去年的FY17 GDP，您是否认为印度储备银行和首席经济顾问（CEA）会将新的国际投资头寸数字纳入其对今年的预测中？我敢肯定，他们将不得不进行修订并提高。

森：您现在必须非常小心，因为我们正进入混乱的境地。首先，是的，因为新的WPI实际上较早没有使用，GDP数量将受到影响。他们现在要去重新校准。当前的GDP和GVA估计值将保持几乎不变，因为它们来自帐户。但是，当您实际使用平减指数获取恒定价格时，平减指数将发生变化。因此，当平减指数发生变化时，根据您刚才告诉我的数据，GDP数将被推高，即实际GDP数。

问：确实，WPI较低，工业产出较高。显然，实际GDP必须上升。

森：让我来谈谈国际投资头寸。在IIP上，您必须非常小心。在GDP系列中，除无组织部门外，国际投资头寸的作用已大大降低。那就是IIP大量使用的地方。现在，当我们报告标题数字时，这并不能说明问题，因为无组织的部门实际上集中在很少的产品线中，因此，IIP可能正在回升的是公司和企业的增长。杂乱无章的人可能仍然做得很糟糕。

问：在二月的十月，十一月，十二月的季度公布GDP编号时，他们根本没有使用IIP编号吗？当他们计算行业时，他们还有其他东西吗？

森：不是新的。不，正在发生的是季度数字，您正在将SEBI数据用于公司部门，将IIP用于非公司部门。但是，该IIP必须重新加权。它必须是非公司的权重。

问：即便如此，那本应给予的非公司无组织（可能占行业总重量的25％）（被打断）

森：不，它将接近40％。

问：那应该是0.7％的增长率。现在，您必须给它5％的增长率。

森：你不可以。一切都取决于增长来自哪个产品组。如果增长来自企业主导的产品组，那么数字变化可能不会太大。实际上，您很可能会看到非公司规模在缩小。我们不知道。您必须查看产品组的组成

问：在我们拥有数据的每年和每月中，新系列的工业产值高于旧系列。现在，虽然我们不知道按产品GDP进行分类的产品，但可以很好地猜测，在新项目中，可能会更好地计算产出，因此可以将GDP调整得更高。

森：当然，对新项目进行更好的计算。但是，如果我给您以下假设，那就是我们看到的增长基本上来自中小型企业（SME）尚未生产的新产品。它是由世界各地的初创公司和独角兽生产的，这些公司本质上都将是公司。因此，在IIP上我们需要非常小心。WPI毋庸置疑。

问：我不会像现在这样乐观，但我要指出的是，由于WPI较低，因此最近一年的实际GDP可能会上调。

森：不，它会在2011-2012年间发生。他们将不得不重新计算整个2011-2012年。

问：因此，我们将感觉到更加丰富。看起来统计学家让我们很贫穷，现在他们将使我们感到更富裕，更发达。一个空白的支票问题。任何意见，您都有几分钟的时间查看CSO宣布的内容。

乔希：显然，这是一种改进，因为已对基础进行了修订。这将增加国际投资头寸数据的可信度，人们应该记住，这是政策制定者和分析师都使用的关键短期指标之一。因此，这是事情的积极方面。第二，正如你所说，这表明正使IIP增长更接近GDP增长。

但这是因为较早就低估了国际投资头寸。但是，正如森博士在制造业GDP估算中所指出的那样，两者之间存在方法上的差异，而IIP仍将继续。因此，会有一段时间我们可以看到，一种是产出指标，另一种是增值指标。因此，这可能仍会继续进行。

我想指出的另一件事是，当您讨论了对GDP的影响时，我同意森博士的看法，即我们不能果断地说GDP将会上升，有一个因素在推动GDP上升，这就是WPI，但其他因素可能会拉低GDP。当您获得有关整个经济的非正规部门的更多信息时，我们可能会看到估计的一些不利之处。因此，我不一定认为修订后的估计会令本地生产总值上升。

问：不，我认为我们没有得到有关无组织部门的新信息。我们将用更高的数字代替无组织的部门。因此，我认为我们不会获得更低的无组织部门数。这不是我们应该看的方式吗？

森：不必要。就像我说的，篮子已经变了。现在，当您更换购物篮并放下135个物品时，很有可能是有组织部门生产的许多物品被丢弃了。我们不知道。这是我们必须深入到产品类别级别才能进行调用的事情。

问：如果这个低于3的数字将继续下去，上半年的通货膨胀将如何？印度储备银行的指示是，上半年将在4％至4.5％之间。你猜怎么着

戈什：如果我们获得2.99％的价格，并且按照当前月份的趋势来衡量价格的走势，我们预计未来几个月的通胀率可能会低于3％，而上半年的平均水平约为4-4.5 RBI设定的百分比显然将大大降低。

如果平均值在上半年接近3.5％至3.6％，我也不会感到惊讶。因此，在这种情况下，即使是全年平均值，甚至假设下半年通货膨胀率可能会更差一点（可能在4.5％以后），现在的全年平均值现在也可能接近4.5％。因此，就消费者价格指数（CPI）轨迹而言，这本身将是一个令人惊喜的惊喜。

问：你的想法？你的轨迹是什么？

乔希：我们目前对整个财年的预测是5.5％，我们现在看到了这一点，因为这也令我们感到惊讶，我们对此有所下降。但总体而言，上半年低于4％，下半年接近5％。

问：您也曾担任我们的货币政策委员会主席。我们还没有看到这种2.99％的数字，而非常关注这些数字的Soumya认为，这种情况将持续几个月。乔希博士还同意，就他的人数而言，存在向下偏见的危险。有鉴于此，您认为印度储备银行收紧立场的步伐太快了吗？

森：我对印度储备银行从宽容过渡到中立毫无疑问。我的问题是，我曾以为他们实际上应该降低利率，转向中立，而不是冻结并走向中立。因此，这仅取决于您如何规划未来。这是他们必须接听的电话。

但是您需要稍微小心一点，那就是我们现在看到的是一个主要的基础效果。因此，我倾向于同意Soumya的观点，即我们正在看到一种基础效果正在发挥作用。您真正需要解决的是动量，我不确定我们对季节性因素所做的那种校正是否仍然有效，因为过去几年中季节性因素一直在变化。

问：您对GDP和通货膨胀有何感想，您给我带来的通货膨胀，您对本年度完成产出论证的GDP感如何？您是否感到我们可能对积极感到惊讶？

乔希：是的，我们的估计是7.4％，因为去年由于取消货币化而略有萧条，而今年您将重新获利。显然，这将使经济膨胀，并且WPI也将保持疲软，因此平减指数也将发挥有利作用。因此，总的来说，我会说我们的预测是7.4％，即使在修改了我们维持今天所看到的预测数字之后。

问：您认为收益会降低吗？由于通货膨胀的情感影响甚至实际影响，行业的实际借贷成本会下降吗？

戈什：不，这是有可能的，因为如果您根据新的十年期报告以及即使在数据发布之前市场反弹的方式来观察当今的市场反应，则市场上就有一种可能会出现预期的感觉。通货膨胀数字可能会令人吃惊。

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