购买娱乐网络； 840卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital在娱乐网络上的研究报告

本季度收入同比下降1.5％至14.84亿美元（DCMe：15.14亿），原因是一位客户和节日初期（排灯节）出现了一些问题。如果不计此费用，则收入将同比增长4.6％。EBITDA利润率同比下降131个基点至24％（DCMe：25.2％）是由于非无线电业务的营销成本提高和利润率提高。本季度的PAT下降1.9.9％至1.32亿美元（DCMe：1.6亿），原因是利润率较低且税率较高（35％）。非无线电收入（贡献28％）同比增长16％，而广播业务同比下降9％，因为库存同比下降13.4％，定价同比增长8.6％。由于在该细分市场中添加了新产品，非无线电业务有望带来可观的利润。本季度广播收入下降主要是由于广告收入下降。由政府花。垂直;同比下降39％。管理层期望政府。垂直广告将在18财年第四季度重回正轨，到目前为止，其吸引力一直很高。Mgmt。指导19财年实现健康的两位数收入增长;在18财年9月份表现不佳，无线电收入同比下降5％。Mgmt发布了过去三个季度库存的急剧下降。预计库存将带动19财年上半年的增长，价格将带动19财年上半年的增长。新的加油站报告的EBITDA为正1,120万，而2017财年第三季度的EBITDA损失为21,430万。我们在整个媒体领域的广播领域都保持积极立场。我们更喜欢ENIL和MBL，因为我们期望在更高的广告的推动下实现更好的收入增长。花在政府。由于在州和大选上投放了更多广告，因此在19财年进行了细分。我们认为，《今日电视报》在18财年第四季度之后（锁定后）增加三个新电视台可能会进一步削弱我们的EBITDA估计；但是，如果ENIL选择与mkt一致的涨价策略。平均而言，他们可能能够在19财年获得MBL的市场份额，这可能会触发收入提升。

外表

我们将19/20财年EBITDA预估下调7％，这是由于库存持续下降导致收入增长（FY18）下降所致。ENIL在过去三个月中已纠正了15％；基于19财年/ 20财年EV / EBITDA的估值看来并不便宜，仅为19.2倍/14.2倍，我们将ENIL上调至买入，并将结转至19年3月19日的目标价格840，基于18倍的一年价格。前驱EV / EBITDA。

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