波动性和违约风险如何影响短期债务基金的收益

从理论上讲，债务基金存在多种风险。这些总数可能多达10个。其中，重要且相关的是波动性和信用/违约风险。例如，在G-Sec或长期计划等长期债券基金中，由于市场动向对基金收益的影响更大，因此波动风险更高。

由于投资组合的信贷质量较好，因此长期到期基金的违约风险较低。在较短期限的基金（例如短期计划）中，波动性风险相对较低，因为市场波动性对基金收益的影响要低得多。默认风险是主观风险； BBB级风险敞口可能会顺利通过，即履行本金和利息支付义务。但是，正如我们在过去一年中所看到的那样，即使是AAA级曝光也可能会违约。

衡量波动的影响

我们将以两个最严重的市场事件为例进行说明，以评估波动性和违约对较短期限债务基金收益的影响。最严重的市场动荡事件发生在2013年7月，当时印度央行提高了利率并挤压了该系统的流动性。显然，这对更长期限的基金造成了严重影响；我们在这里不讨论这一点，因为在当前情况下，不建议使用更长的到期资金。

印度储备银行采取宽松的货币政策方法，并可能进一步降息，但我们正处于政策降息的最后阶段。因此，根据风险回报，长期债券没有太大的收益。如果市场中债券的利率/交易收益率上升（即债券价格下降），则短期债券的影响较小，如果债券收益率下降（即债券价格上升），则短期债券的收益将受到一定程度的影响。另一个主要风险是违约风险。市场上最严重的信用违约期是过去一年左右我们目睹的当前时期。

以一篮子短期基金（根据SEBI的分类现称为短期基金）作为起始日期，即2013年7月15日，即严格RBI措施之前的日期，一个月的平均收益为负16.6年化百分比。然而，自2013年7月15日起，三个月的平均篮子收益为正5.2％。同样，六个月的平均回报为正6.5％，一年期间为正7.9％。在接下来的几个月中，基金如何弥补在一个月的剧烈市场波动中蒙受的损失？

首先，债务基金的权责发生制一直存在–资产负债表上的应收利息每天都会增加到资产净值中。但是，权责发生制需要时间来弥补极端的市场波动。随后市场的任何改善，即市场证券收益率下降，都会增加回报。同样，在一篮子信贷风险基金中，一个月的收益为负15.4％；在三个月的时间里，该数字为正5.8％，而在一年的时间范围内，该数字为正8.7％。

现在来看违约风险对投资组合的影响，一篮子短期基金的一年（从2018年9月6日至2019年9月6日）平均回报率为5.36％。其中包括表现最佳的基金的最高回报为10.65％，投资组合中没有违约，以及表现最差的计划由于多重违约而导致负13.6％的回报。对信用风险基金的影响更具破坏性。一篮子信用风险基金的一年（2018年9月6日至2019年9月6日）平均回报率为0.88％。这包括表现最佳的基金的最高回报，投资组合中没有违约，为8.89％；该计划的最差回报率为-47.9％，有多个违约。

从上面讨论的数据中我们观察到，在2013年的市场波动时期，较短期限的基金能够在一年内收回。由于损失更大，长期基金花费了更多时间。在当前的市场违约阶段，较短的到期基金无法恢复到这种程度，因为违约一直是一种现象。尽管有定期的每日应计利润和有利的市场收益率变动，但是尽管一年的收益率低了。这一直是行业中违约的极端阶段。一旦发生违约，并且按照SEBI规则对单一证券的敞口最多可达到10％，则减价将根据评级机构CRISIL和ICRA给出的估值进行。

只有在公司转危为安的情况下，方才有可能收回非附带利益的投资组合，这不太可能发生，或者只有NCLT /其他法院对公司进行了清算，并且有一定的慰藉。但这是一个漫长的过程，复苏的机会较低。

在当前情况下，坚持多样化的投资组合，即分散信用风险，风险敞口的信用等级较高，发行人或证券属于较安全的类别，例如PSU和银行。债务基金的阿尔法来自两种风险之一，即期限或信用，两种类别的基金都有其利基。

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