创业板注册制落地步伐加快 专家提示股价波动风险不容忽视

创业板注册制落地步伐加快 专家提示股价波动风险不容忽视

来源：金融时报

创业板注册制落地步伐加快。7月24日，证监会同意了首批四家企业创业板IPO注册。7月28日，锋尚文化、美畅股份、蓝盾光电三家公司已经确定了新股申购日期，其中，锋尚文化、美畅股份为8月4日，蓝盾光电为8月5日。

投行人士王骥跃认为，拟IPO企业最快三周可走完从启动发行到完成上市的流程。这也意味着，这些公司最快8月下旬就可以上市。根据规定，新上市企业上市前五天不设涨跌幅，之后涨跌幅限制为20%，存量公司涨跌幅同步扩至20%。

三家新股质地如何

下周开始申购的三家企业都使用了“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”的第一套上市指标。实际上，对比一般企业申请创业板注册制上市的市值和财务指标，仅第一套指标对净利润有要求，从侧面说明创业板注册制首批申报企业经营状况良好。

锋尚文化是目前创业板26家提交证监会注册企业中唯一一家文化艺术公司。其招股书显示，其曾参与北京第29届奥运会开闭幕式灯光设计及制作、韩国平昌第23届冬奥会闭幕式交接仪式“北京8分钟”文艺表演总制作、G20杭州峰会大型水上情景表演交响音乐会《最忆是杭州》总制作等。

从锋尚文化业绩上看，2020年上半年，其营收为4.28亿元，同比增长4.61%；归母净利润9690万元，同比增长13.88%。但是，其三季度业绩预告显示，前三季度营收为7亿元至8亿元之间，归母净利润为1.72亿元至1.92亿元。其中，2020年第三季度营收为2.72亿元至3.72亿元，同比增长10.12%至50.61%。归母净利润为7509.47万元至9509.47万元，同比下滑1.11%至21.91%。

美畅股份主营电镀金刚石线的研发、生产与销售，金刚石线主要用于光伏晶硅片的切割。其招股书显示，2017年至2019年，美畅新材实现营业收入分别为12.42亿元、21.58亿元和11.93亿元，归母净利润分别为6.78亿元、10.24亿元和4.08亿元。其2019年营业收入、归母净利润双双暴跌，分别同比下降44.7%、60.2%。据了解，美畅新材业绩“过山车”与光伏行业的快速发展和政策红利退潮有关。2018年，国家实施“光伏5·31新政”后，光伏发电新增建设规模受到严格控制，导致光伏新增装机量快速下滑，金刚石线需求量相应减少，行业内部竞争激烈。而从当前情况来看，国家暂时没有出现放宽光伏行业限制的迹象，美畅新材未来业绩走向尚不明朗。

蓝盾光电主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。据招股书披露，2017年至2019年，蓝盾光电实现营收4.94亿元、6.40亿元和7.78亿元，实现归母净利润分别为0.32亿元、0.72亿元和1.53亿元。但据蓝盾光电披露，其面临着较高的坏账风险。披露数据显示，2017年至2019年，公司应收账款净额和长期应收款（含一年内到期的非流动资产）净额合计分别为23299万元、28587万元和40264万元，占当期期末资产总额的比例分别为27.55%、29.44%和33.34%，金额较高，对公司的资金周转和经营活动的现金流量影响较大，给公司的营运资金造成一定压力。

个股两极分化将扩大

一年前，科创板开市首日的火热场景还历历在目。2019年7月22日，首批25只科创板股票交投活跃，全线飘红。截至收盘，全部股票平均涨幅近140%，合计成交485亿元，其中，安集科技涨幅居首，达400%。

而在2019年11月16日，科创板迎来开市以来首只破发股。当日，上市后六个交易日的昊海生科低开1.48%，报每股88.53元，跌破发行价每股89.23元，截至当日收盘，报每股89.85元。同日，久日新材上市交易第二日股价低开低走，最低探至每股66.01元，跌破发行价每股66.68元。截至当日收盘，报收每股66.35元，跌幅为6.50%。

新三板精选层破发则来得更快。7月27日，新三板精选层首批32家企业上市交易首日，三分之二的股票出现破发。

市场普遍认为，新股上市破发是市场化作用的结果。那么，创业板注册制首批企业上市是否会面临破发的窘境？

英大证券首席经济学家李大霄认为，创业板注册制首批企业上市首日破发的可能性不大。同时，涨跌幅放宽至20%意味着波动加大，市场两极分化现象会越来越严重，故科创板和创业板都设置了投资者进场门槛，投资者也要进一步提高风险防范意识，参与创业板应尽量买行业龙头公司，远离题材股和绩差垃圾股。

截至7月30日，创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计334家，其中，已问询企业94家，提交证监会注册企业26家，有八家已经注册生效。7月29日，最新获批注册的四家公司分别是大宏立、安克创新、卡倍亿和圣元环保。

创业板注册制改革后首批上市或从已经提交注册的26家企业中诞生。从行业来看，26家企业涉及18个行业，其中专用设备制造和计算机领域企业最多，分别为五家和三家；医药制造业和纺织业各有两家。此外，还包括汽车制造、文化艺术、环境保护等行业。

此外，还有六家企业处于中止状态。据了解，因保荐人广发证券被证监会暂停保荐机构资格，霍普建筑、恒辉安防、金埔园林、晶台股份、东箭科技、亚香股份六家创业板注册制IPO企业被中止。

从募资金额看，截至目前，已披露的334家创业板首发公司合计募集金额为2110亿元，平均每家企业募资6.32亿元。其中，益海嘉里仍然以138.7亿元的募资金额暂居榜首，IPO募资金额在10亿元以上的公司有33家。

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