战场转移 豆粕2101能否破阵突围？

文丨牛钱网

部分数据来源丨中信期货、五矿经易期货、农产品期货网、wind

从盘面来看，豆粕2009合约减仓20647手，而豆粕2101合约今日增仓7万多手，豆粕提前发生移仓换月，随着多空战场的转移，01合约后市能否有好的行情表现呢？

受美豆回调后继续上涨的影响，国内豆粕期货维持强势，现货也一路从2700多涨价到当前2950元/吨，总体来看，虽然近一段时间价格上蹿下跳，但期现价格维持较为强势的局面。

美豆优良率继续上升，但美豆产区天气仍存变量

据USDA作物生长报告显示，美豆生长情况较为良好，截至7月26日，美国大豆开花率76%，结荚率43%，优良率升至72%，高于一周前及市场预估值69%，去年同期 54%，五年均值为63%。如此高的优良率，堪比2016年的水平，2016年当年单产达到历史最高52.1蒲式耳/英亩，预计USDA8月供需报告中将会上调美豆单产预估。而美豆产区的天气方面，美国干旱监测显示，截至7月21日，面临干旱的大豆种植面积比例由9%升至15%。不过，未来一周美豆产区气温普遍低于往年正常水平，大部分地区降水充足；但核心产区爱荷华、伊利诺伊、印第安纳等地区降水低于往年均值，土壤墒情将有所转差。7月至8月是美豆关键生长期，天气的变化将成为市场关注的焦点。

巴西大豆已接近销售完毕，四季度中国将采购更多美豆

2020年3月至6月巴西大豆出口装运量均为历史同期最高，上半年累计出口装运大豆6381万吨，明显高于上年同期的4684万吨。因为新冠及雷亚尔贬值的原因，巴西加足马力将大豆出口至中国，目前所剩大豆已经很少。巴西外贸部发布的数据显示，7 月 1-24 日巴西大豆出口量为 870 万吨，上月同期为 960 万吨，环比减少 9.4%，主要原因是农户大豆销售速度放慢，国内压榨商需求强劲。

在巴西大豆出口逐渐减少之后，四季度中国或将采购更多的美豆，当前虽然贸易关系反复，但中国仍有条不紊地执行第一阶段贸易协议，持续采购美豆。一方面，因中国自身庞大的进口大豆需求；另一方面，巴西可售大豆数量有限，巴西国内大豆减少，大豆价格飙升，已缺乏出口价格优势。根据USDA周度出口销售报告，截至7月16日，美国2019/2020年度累计订单4667.3万吨，较去年同期低3.93%，落后幅度不断缩小。其中，对中国累计订单为1644.1万吨，较去年同期高15%；2020/2021年度美国累计订单已经达到1038.7万吨，远高于去年同期的302.8万吨。另外，据美国农业部出口检验周报显示，截至2020年7月23日的一周，美国对中国装运135617吨大豆。较前一周77，345吨装运量高出很多，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的28.7%。

随着巴西大豆出口装运量仍处于高位，当前中国正在加大进口美国大豆，预计8月份的到港量仍将维持较高水平。根据船期监测，预计7月份我国进口大豆到港量超1000万吨，8月份在900万吨以上，9月份在800万吨以上。预计2019/2020年度大豆进口量在9600万吨左右，高于2017/2018年度的9413万吨，有望再创历史新高。

生猪存栏继续回升，豆粕消费将在四季度放量

今年上半年生猪存栏出现持续回升，据国家统计局数据显示，6月末全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，比去年底增加549万头，已恢复到2017年年末的81.2%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。从生猪出栏情况来看，2020上半年全国生猪出栏25103万头，降幅较一季度收窄10.4个百分点。

随着生猪存栏的回升，预计四季度饲料消费稳中向好，提振豆粕价格信心。从当前生猪的养殖利润来看，生猪下半年仍将处于盈利周期，生猪产能后续将会加大恢复，预计四季度猪料需求或将上升明显；据饲料工业协会数据显示，2020年6月，饲料总产量2041万吨，环比增长2.2%，同比增长7.5%。

当前禽类养殖方面，鸡蛋7月份重回盈利周期，接下来的月份蛋禽料需求环比将稳中向好。水产料受今年旺季不旺，消费疲下降为主，但对豆粕总消费影响有限，重点在于猪料和禽料。

综合来看，在巴西大豆即将售罄之际，我国四季度大豆进口将主要转向美豆；虽然当前大豆的进口量及到港量较大，但我国当前较高的肉鸡和蛋鸡存栏，以及加速恢复的生猪存栏，支撑着豆粕饲料的消费，需求端没有太大问题。8月份处于美豆的生长关键期，虽然当前美豆优良率较高，但大豆主产区较高的气温和核心产区土壤墒情不佳或导致美豆产量预期出现新的变化，近一段时间需重点关注天气变化及USDA月度供需报告的出炉。

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