公募REITs即将推出 鹏华基金副总裁：引导长线资金投资基础设施

8月9日消息，2020年中国资产管理年会今日在沪召开，主题为“开放变革与全球资管趋势”。在主题为“公募REITs启航与金融新趋势”的分论坛上，鹏华基金副总裁邢彪表示，公募REITs的推出进一步完善我国多层次资本市场，有效引导长线资金投资基础设施。

据悉，20世纪60年代，公募REITs在美国推出，目前已有40多个国家（地区）创设了该类产品，从资产风险频谱的分布来看，REITs是股票、债券、现金以外的第四大类成熟的资产配置品种。

“REITs的投资风险介于股票、债券之间，既可以获得有明确预期的现金回报，又可以享受资产增值，长期来看，REITs的长期回报率表现优异。”邢彪介绍。

他表示，近年来随着我国无风险收益率逐步走低，债券发行利率屡创新低，债券组合的收益率也逐步降低；而股票资产的波动率仍然较大，投资人须具有一定风险承受能力；因此，对于普通老百姓来说，对于既有稳定现金分红收益，又具有较低风险波动的资产配置需求日益增强，而基础设施REITs的出现，正好填补了这一金融产品的空白，进一步完善了我国多层次资本市场。

4月30日，中国证监会、国家发展改革委印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，并颁布配套指引，明确在重点领域以个案方式开展基础设施REITs试点。

8月3日，国家发展改革委办公厅发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》。8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，标志着中国版REITs正式启航。

邢彪提到，由于以往基础设施投资为国有企业主导，普通个人投资者、社会资本参与度不高。对比试点指引征求意见稿与正式稿可以发现，正式稿扩大了个人投资者的参与比例，让更多个人投资者可以参与到基础设施REITs中。

“可以预见未来我们普通老百姓也可以通过基础设施REITs投资生活中接触的高速公路、水电气热市政设施，成为基础设施的’股东’，参与享受基础设施的现金分配与资本增值。”他这样说道。

另外，他称，基金设施公募REITs的推出，是我国资本市场及基础设施投融资领域具有里程碑意义的事件，通过REITs引导、聚集社会资金投资于具有稳定收益的基础设施，满足社会投资人兼顾稳定现金分红收益及较低风险波动的资产配置需求，填补了市场空白，进一步完善我国多层次资本市场。

不止于此，他还提到，公募REITs是负债约束下打破基建投资瓶颈的有力工具。一直以来，我国基础设施主要以债务融资的方式筹措资金，多年以来负债模式有效的汇集了公众资金，支持了我国基础设施的发展。

“经过多年的杠杆扩张，政府部门的杠杆率一路走高，目前负债空间逐步收窄， 在负债约束下，继续开展基建投资存在较大资金缺口，特别是作为资本金的股性资金非常紧张。”邢彪称。

另一方面，他还提到，基础设施投资经过多年迅猛发展，形成了巨量的优质基础设施资产，但是大量存量基础设施资产处于休眠状态，无法进入市场进行流通，基础设施资产持有人无法通过盘活存量、投资增量的模式滚动开发来实现投资循环，只能靠负债融资的模式为新项目筹措资金，制约了基础设施的发展。

“本次试点，目标是通过基础设施REITs，完成基础设施资产证券化，实现我国数万亿巨量优质资产的入市流通。”邢彪认为，这样能把缺乏流动性的存量资产转化为流动性较高的金融产品，基础设施上市回收资金用于新项目的资本金，撬动新建项目，形成良性的基础设施投资循环。

在邢彪看来，基础设施REITs明确以权益运作的属性，为政府融资开辟新的融资渠道，可有效避免基建投资过度依赖债务融资。

值得一提的是，从成熟的REITs市场经验来看，REITs主要的基础资产仍为房地产相关不动产，但在目前地产宏观调控政策的大背景下，房地产相关不动产暂时剔除在外。

邢彪认为，从REITs产品原理出发，房地产相关不动产不论从收益率角度，还是从资产体量角度，都是REITs不可或缺的底层资产，“期待在试点成功后，在合适的时机，能够将房地产相关不动产纳入基础资产的范畴。”

邢彪提到，REITs仅仅是资本市场改革各项措施之一。近年来，资本市场改革朝着市场化、法制化的方向继续推进，“IPO注册制已经由科创板推进到创业板，如无意外也会很快全面推广到主板；上市公司强制退市的执行改善；上周末最高人民法院出台司法解释，证监会对资本市场违法犯罪零容忍的承诺在制度上再进一步。”（新浪财经 许旻）

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