中信保诚吴昊:维持看好市场的观点，风格切换概率增加

股票市场，每周昊评：维持看好市场的观点，风格切换概率增加

上周市场震荡，上证50、沪深300微涨、创业板指小幅下跌，科创50周大幅上涨后出现较大连续调整，整体符合预期，成交在万亿水平企稳，风格波动加剧。

2Q20经济如期回升，GDP增速从-6.8%回升到+3.2%，中央政治局定性二季度经济好于预期，重点发展国内大循环意味着扩大需求和供给侧补短板同时推进，不用担心政策系统性退出，未来3个季度经济增速逐季上行仍是大概率；但市场风险溢价回落至1倍标准差，当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑，宏观基本面难以驱动市场进一步上行，6月工业企业利润增速大幅上行，微观基本面（中报预增窗口）仍可能阶段性提升市场情绪推升股价。

总量货币宽松政策将随经济复苏逐步转向结构性，市场利率对此已有越来越充足的反映，随着市场利率和政策利率接轨，政策边际收紧最陡峭的窗口有望关闭，市场利率更多由股债资金配置行为驱动；微观流动性遭遇科创板解禁考验，6只科创板基金获批起到一定程度对冲；当前破万亿的成交量对市场仍有支撑。

市场风险偏好主要由宽松监管和充裕流动性支撑，目前仍未看到监管政策的转向，各指数站上20日均线修复赚钱效应，正反馈暂未打破。

价值风格产品行业配置上将更回归均衡，成长风格产品控制高位、高估值股票的暴露。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究副总监。经济学硕士，CFA，13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

风险提示：

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