南山集团债券集中兑付来袭 500亿负债考验"烟台首富"

来源：债市观察作者：王洪臣

导读

去年年底以来，崛起于“中国第二村”、存续债券规模153亿的南山集团就面临着债券回售、债券价格异动的状况。

截止最新，南山集团一年以内到期的债券超过60亿元，全部债务超过500亿元。这对于公司掌舵人，有着传奇创业经历的“烟台首富”宋作文来说，又将是一次重要的考验。

3天后的8月14日，南山集团有限公司（下称“南山集团”）发行的5亿元债券“17南山02”就将迎来回售兑付日，几乎所有债权人都选择了回售。而对于南山集团来说，这仅是公司今年需要兑付的众多债券中金额较少的一只。

01

153亿债券压顶，投资者热衷回售

公开信息显示，“17南山02”发行于2017年8月，目前余额5亿元，期限为5年，票面利率5.49%，公司主体和债项评级均为AAA，募集资金用途为偿还公司债务。

7月24日，南山集团发布的公告称，“17南山02”回售有效登记数量为49.95万手，回售金额为4.99亿元，回售兑付日为8月14日。

据债市观察了解，投资者对南山集团的债券纷纷选择回售，在2019年底就已开始出现。当年12月20日，南山集团发布关于“18南山05”的回售实施结果公告中显示，这只2019年1月份发行的5亿元公司债，回售金额达到4.5亿元。

在此期间，据界面新闻报道，南山集团发行的企业债在二级市场曾遭到集中抛售，有关南山集团流动性危机的传闻就一直没有停歇。

南山集团位于山东省烟台市，是我国大型民营股份制企业，目前形成了以铝业、纺织服饰、西海岸新区、金融、地产、教育、旅游、健康、航空等为主导的多产业并举的发展格局。

1999年，南山集团旗下南山铝业（600219.SH）在上交所上市，是全球唯一同地区拥有热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压的完整铝加工最短距离产业链的企业。

据企业预警通显示，截止最新，南山集团债券存量债券25只，规模为152.94亿元。其中约63亿元债券将于一年内到期。近期将要到期债券为8月22日的“17南山集MTN001”、10月23日的“17南山集MTN002”，均为10亿规模的中期票据。另外，10月25日、12月22号将分别有5个亿的短期融资券到期兑付，12月5日将有3.90亿元的公司债到期。

公开信息显示，为应对债券兑付，今年3月底南山集团发行了5亿元疫情防控债，目前还有70亿元公司债券已获上交所受理，募集资金全部用于偿还债务，调整负债结构。

02

今年到期债务232亿，盈利要靠卖资产？

虽然目前南山集团已经是总资产超1300亿的“铝业巨头”，创业之初还只是位于烟台龙口东江镇前宋家村的一家村办企业。1988年，率先发家致富的宋作文被推举为前宋村村支书，将企业改制组建了南山前宋企业集团总公司。

在宋作文带领下，前宋村版图不断扩大，后改名成为现在的南山村。早在上个世纪，南山村村民户均资产就已经超过100万元，被认为是仅次于华西村的“天下第二村”。

历经40年发展，2019年，南山集团综合实力排名中国企业500强第176位，中国制造业500强第74位。

虽然根据股权结构来看，南山村村委会持有南山集团51%的股份，宋作文家族持股49%。2015年宋作文卸任南山集团董事长职务后，其子宋建波接任董事长。

随着南山集团的崛起，宋作文家族的身价也水涨船高。早在2010年宋作文就被山东当地媒体评为山东首富。2019年，胡润百富榜上宋作文家族以300亿元身家位列山东第三，烟台第一。

不久前，联合资信评估有限公司发布了南山集团主体及债项的跟踪评级报告，维持公司主体长期信用等级为AAA。报告显示，截至2020年3月底，公司资产总额为1359.11亿元，短期债务311.51亿元，长期债务200.16亿元，债务合计511.67亿元；同期公司货币资金为154.67亿元。

联合资信认为，公司债务规模大且短期债务占比高；同时，公司存续债券规模较大，存在一定集中兑付压力。另外评级报告还指出，公司全部债务2020年到期金额232.48亿元，2021年到期101.28亿元，2022年到期107.65亿元，今年的偿付压力为近年来最高。

经营情况来看，2019年，南山集团实现营收434.61亿元，几乎没有增长，实现归母净利润24.55亿元，同比增长17.12%。需要注意的是，增加的利润并非来自主营业务，而是由变卖资产获得。

债市观察了解到，2019年底，南山集团以68.5亿元对价，将其名下航空板块资产打包出售给青岛城投，这些资产包括青岛航空股份有限公司、南山公务机有限公司、山东南山国际飞行有限公司三家公司的股权，产生的投资收益为24.51亿元。如果扣除这部分收益，公司利润同比将大幅下滑。

另一方面，南山集团应收账款及票据规模从2016年开始攀升，2018年一度高达90亿元，2019年下降到62亿元，今年一季度又回升至70多亿元。

再过几天“17南山02”就将迎来回售兑付日，“17南山集MTN001”、 “17南山集MTN002”紧随其后就将到期。对于2020年面临债券集中兑付的南山集团，你有什么想说的吗？欢迎在下方留言评论。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读